MVRV Z-Score vs. NVT Ratio: ¿Cuál es mejor para identificar los mínimos del mercado cripto?

El MVRV Z-Score y el NVT Ratio son métricas de valoración onchain que evalúan las condiciones del mercado a partir de puntos de referencia distintos. El MVRV Z-Score compara el valor de mercado con el valor realizado, que refleja los precios a los que las monedas se movieron por última vez onchain. El NVT Ratio compara el valor de mercado de la red con el volumen de transacciones onchain.

La principal diferencia está en qué toma cada métrica como ancla de valoración. El MVRV Z-Score se centra en cuánto se ha alejado el valor de mercado de la base de costes agregada de los tenedores, lo que lo hace útil para identificar periodos de pérdidas no realizadas generalizadas o de posible capitulación. El NVT se centra en si la valoración de una red es alta o baja en relación con su actividad transaccional. Ninguna de las dos métricas puede identificar por sí sola un mínimo exacto de mercado, por lo que suelen interpretarse junto con el precio, la liquidez y otros indicadores onchain.

¿Qué es el MVRV Z-Score?

El MVRV Z-Score es una métrica de valoración onchain que compara la capitalización de mercado con la capitalización realizada, que valora las monedas según el precio al que se movieron por última vez. El Z-Score ajusta después esa diferencia con la volatilidad histórica del valor de mercado.

Las lecturas más bajas sugieren que el valor de mercado está cerca o por debajo de la base de costes onchain agregada de los tenedores y pueden indicar periodos de pérdidas no realizadas generalizadas. Las lecturas más altas sugieren que el valor de mercado se ha alejado mucho más por encima del valor realizado. Por eso la métrica se usa sobre todo para evaluar la rentabilidad de los tenedores y los extremos de valoración más amplios.

¿Qué es el NVT Ratio?

El NVT Ratio compara la capitalización de mercado de una red con su volumen de transacciones onchain. Un ratio más alto sugiere que la valoración es elevada en relación con el valor que se transfiere onchain, y un ratio más bajo sugiere una actividad transaccional más sólida en relación con el valor de mercado.

Las lecturas del NVT pueden variar según el proveedor de datos, ya que pueden emplear filtros de transferencias, ajustes por entidad y periodos de suavizado distintos. Por eso conviene comparar lecturas obtenidas con la misma metodología y comprobar si transferencias inusuales de exchanges, puentes o grandes carteras están distorsionando el volumen de transacciones.

MVRV Z-Score vs. NVT Ratio: ¿Cuáles son las diferencias clave?

Ambas métricas usan el valor de mercado, pero sus medidas de datos independientes responden a preguntas distintas y fallan en condiciones distintas.

¿Cómo funcionan el MVRV Z-Score y el NVT Ratio?

• MVRV Z-Score: Sube cuando el valor de mercado se aleja muy por encima del valor realizado y baja cuando el precio se acerca al valor agregado registrado la última vez que se movieron las monedas. Como la capitalización realizada cambia más despacio que la capitalización de mercado, la métrica ayuda a mostrar cuándo los tenedores acumulan beneficios o pérdidas no realizados inusualmente grandes.

• NVT Ratio: Compara la capitalización de mercado con el volumen de transferencias onchain como medida de la actividad de la red. Los analistas suelen suavizar el volumen de transacciones porque las transferencias diarias pueden ser volátiles, y los datos ajustados por entidad tratan de eliminar las transferencias entre direcciones controladas por un mismo propietario.

¿Qué riesgos o compensaciones implican el MVRV Z-Score y el NVT Ratio?

• Limitaciones del MVRV: Las lecturas bajas pueden persistir durante todo un mercado bajista, por lo que no identifican un mínimo exacto. La capitalización realizada también puede verse afectada por transferencias de custodia o movimientos entre carteras relacionadas que no representan transacciones de mercado reales.

• Limitaciones del NVT: El volumen de transferencias puede pasar por alto la actividad que ocurre en exchanges, redes de capa 2 u otros sistemas offchain. Grandes transferencias puntuales también pueden distorsionar el ratio, y distintas blockchains o proveedores de datos pueden calcular el volumen de forma diferente.

¿Qué métrica es más útil para identificar los mínimos del mercado cripto?

• MVRV Z-Score: Refleja más directamente la rentabilidad de los tenedores y los extremos históricos de valoración, lo que lo hace útil para identificar periodos más amplios de capitulación o infravaloración del mercado.

• NVT Ratio: Ayuda a confirmar si una valoración baja está respaldada por una actividad onchain creciente y no solo por la caída del precio.

Para analizar los mínimos del mercado, las dos métricas resultan más útiles en conjunto. Un MVRV Z-Score bajo puede indicar una rentabilidad deprimida de los tenedores, y una mejora de las condiciones del NVT puede mostrar que la actividad de la red empieza a respaldar la valoración. Ninguna de las dos debe tratarse como una señal de entrada precisa.

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