An Automated Market Maker (AMM) คือรูปแบบ การแลกเปลี่ยนแบบกระจายศูนย์ที่ใช้ลิควิดิตีพูลและสูตรทางคณิตศาสตร์ในการกำหนดราคาและดำเนินการซื้อขายโดยอัตโนมัติ แทนที่จะจับคู่ผู้ซื้อและผู้ขายผ่าน order book AMM ให้ผู้ใช้ซื้อขายโดยตรงกับพูลของโทเค็น

AMM เป็นส่วนประกอบหลักของ DeFi เพราะทำให้การซื้อขายบนเชนแบบไม่ต้องขออนุญาตเป็นไปได้จริง ใครก็สามารถสลับโทเค็นผ่าน AMM และใครก็สามารถให้ลิควิดิตีแก่พูลเพื่อรับส่วนแบ่งค่าธรรมเนียมการซื้อขาย โปรโตคอลหลักที่ใช้ AMM ได้แก่ Uniswap, Curve, PancakeSwap และ Balancer

ก่อนที่ AMM จะเกิดขึ้น การแลกเปลี่ยนแบบกระจายศูนย์หลายแห่งพยายามนำ order book แบบดั้งเดิมมาใช้บนเชน ระบบเหล่านี้มักช้า มีค่าใช้จ่ายสูง และใช้งานยาก AMM ทำให้โมเดลเรียบง่ายขึ้นด้วยการแทนที่การจับคู่คำสั่งด้วยสัญญาอัจฉริยะ ลิควิดิตีพูล และการกำหนดราคาอัตโนมัติ

AMM ทำงานอย่างไร?

AMM ทำงานโดยเก็บโทเค็นไว้ในสัญญาอัจฉริยะที่เรียกว่าลิควิดิตีพูล ผู้ซื้อขายทำการสลับกับพูล ขณะที่ ผู้ให้บริการลิควิดิตีฝากสินทรัพย์เข้าพูลและรับค่าธรรมเนียมจากกิจกรรมการซื้อขาย

ตัวอย่างเช่น พูล ETH/USDC จะมีทั้ง ETH และ USDC หากผู้ซื้อขายสลับ ETH เป็น USDC พวกเขาจะเพิ่ม ETH เข้าพูลและนำ USDC ออก สิ่งนี้เปลี่ยนอัตราส่วนโทเค็นในพูล และ AMM จะปรับราคาโดยอัตโนมัติ

AMM รุ่นแรกส่วนใหญ่ใช้สูตร constant-product: x × y = k

ในสูตรนี้ x และ y แทนปริมาณของโทเค็นสองชนิดในพูล ส่วน k คงที่ ทุกการซื้อขายเปลี่ยนอัตราส่วนของโทเค็น แต่ต้องรักษาสูตรให้คงเดิม นี่คือสิ่งที่ทำให้พูลสามารถเสนอราคาได้โดยไม่ต้องมี market maker แบบดั้งเดิม

ผู้ให้บริการลิควิดิตีจะได้รับ LP token ที่แสดงสัดส่วนของพูลที่พวกเขาถือครอง เมื่อถอนออก พวกเขาจะได้รับสัดส่วนของพูลบวกค่าธรรมเนียมการซื้อขายที่สะสม หักด้วยการสูญเสียใดๆ เช่น impermanent loss

ประเภทหลักของ AMM มีอะไรบ้าง?

AMM แต่ละรูปแบบถูกออกแบบมาสำหรับสินทรัพย์และความต้องการในการซื้อขายที่แตกต่างกัน

  1. Constant-Product AMM: นี่คือโมเดลคลาสสิกของ Uniswap v1 และ v2 ที่ใช้ x × y = k ใช้งานได้กับโทเค็นคู่เกือบทุกประเภท แต่อาจทำให้เกิด slippage สูงเมื่อลิควิดิตีตื้นหรือขนาดการซื้อขายใหญ่
  2. StableSwap AMM: Curve เป็นผู้นำโมเดลนี้มาใช้กับ stablecoin และสินทรัพย์ที่มีการ peg ออกแบบมาเพื่อให้ slippage ต่ำเมื่อสินทรัพย์ซื้อขายในมูลค่าใกล้เคียงกัน เช่น USDC/USDT หรือ ETH/stETH
  3. Concentrated Liquidity AMM: Uniswap v3 แนะนำ concentrated liquidity ที่ให้ผู้ให้บริการลิควิดิตีเลือกช่วงราคาเฉพาะที่เงินทุนของพวกเขาจะทำงาน ช่วยเพิ่มประสิทธิภาพเงินทุน แต่ต้องการการบริหารจัดการที่กระตือรือร้นมากขึ้น
  4. Weighted Pool AMM: Balancer ใช้พูลที่มีน้ำหนักโทเค็นแบบกำหนดเอง เช่น 80% ETH และ 20% USDC ทำให้พูล AMM สามารถทำหน้าที่เหมือนกลยุทธ์พอร์ตหรือลิควิดิตีพูลแบบ index

เหตุใด AMM จึงสำคัญใน DeFi?

AMM มีความสำคัญเพราะช่วยให้การซื้อขายแบบกระจายศูนย์เป็นไปได้โดยไม่ต้องพึ่งพา การแลกเปลี่ยนแบบรวมศูนย์, order book หรือ market maker ทำให้เป็นหนึ่งในโครงสร้างพื้นฐานหลักของ DeFi

AMM รองรับ:

  • การซื้อขายแบบไม่ต้องขออนุญาต: ผู้ใช้สามารถสลับโทเค็นโดยตรงจากกระเป๋าเงินโดยไม่ต้องพึ่งพาการแลกเปลี่ยนแบบรวมศูนย์
  • ลิควิดิตีแบบไม่ต้องขออนุญาต: ใครก็สามารถสร้างพูลหรือให้ลิควิดิตีกับพูลที่มีอยู่ได้
  • การเข้าถึงโทเค็น: โทเค็นใหม่สามารถซื้อขายได้โดยไม่ต้องผ่านการ listing บนตลาดอย่างเป็นทางการ
  • ความสามารถในการประกอบของ DeFi: แพลตฟอร์มการให้กู้ยืม aggregator, โปรโตคอล yield และ กระเป๋าเงิน สามารถส่งคำสั่งซื้อขายผ่าน AMM ได้
  • รายได้ค่าธรรมเนียมสำหรับผู้ให้บริการลิควิดิตี: ผู้ให้บริการลิควิดิตี (LP) รับส่วนแบ่งค่าธรรมเนียมการซื้อขายเมื่อผู้ใช้ซื้อขายผ่านพูล

โครงสร้างแบบเปิดนี้ทำให้ AMM กลายเป็นรากฐานของการซื้อขายแบบกระจายศูนย์บน Ethereum, BNB Chain, Solana, Base, Arbitrum, Optimism และระบบนิเวศบล็อกเชนอื่นๆ

ข้อดีของ AMM มีอะไรบ้าง?

AMM มีข้อดีหลายประการเมื่อเทียบกับการแลกเปลี่ยนแบบ order book ดั้งเดิม

  1. ลิควิดิตีตลอด 24 ชั่วโมง: การซื้อขายสามารถดำเนินการได้ตลอดเวลาตราบเท่าที่พูลมีลิควิดิตี
  2. ไม่ต้องรอจับคู่คู่ซื้อขาย: ผู้ใช้ไม่จำเป็นต้องรอให้นักลงทุนรายอื่นวางคำสั่งฝั่งตรงข้าม
  3. การสร้างตลาดแบบเปิด: ใครก็สามารถสร้างคู่โทเค็นโดยการเปิดลิควิดิตีพูล
  4. รายได้ค่าธรรมเนียมแบบ Passive: ผู้ให้บริการลิควิดิตีสามารถรับค่าธรรมเนียมการซื้อขายจากกิจกรรมในพูล
  5. การผสานรวมกับสัญญาอัจฉริยะ: AMM สามารถผสานรวมกับโปรโตคอล DeFi อื่นๆ, บอตซื้อขาย aggregator และกระเป๋าเงิน

ข้อดีเหล่านี้ทำให้ AMM มีประโยชน์เป็นพิเศษสำหรับโทเค็น long-tail และสินทรัพย์ในระยะเริ่มต้นที่อาจยังไม่มีตลาดการแลกเปลี่ยนแบบรวมศูนย์ที่มีความลึกเพียงพอ

ความเสี่ยงของ AMM มีอะไรบ้าง?

AMM ยังนำเสนอความเสี่ยงทั้งสำหรับผู้ซื้อขายและผู้ให้บริการลิควิดิตี

  1. Slippage: การซื้อขายขนาดใหญ่อาจทำให้ราคาในพูลเคลื่อนไหว โดยเฉพาะเมื่อลิควิดิตีตื้น ผู้ซื้อขายอาจได้รับราคาดำเนินการที่แย่กว่าที่คาดไว้
  2. Impermanent Loss: ผู้ให้บริการลิควิดิตีอาจได้ผลตอบแทนต่ำกว่าการถือสินทรัพย์เฉยๆ เมื่อราคาโทเค็นเคลื่อนไหวสัมพันธ์กัน
  3. MEV และ Front-Running: บนบล็อกเชนสาธารณะ บอตสามารถมองเห็นการซื้อขายที่รอดำเนินการและพยายามทำ sandwich attack หรือกลยุทธ์ MEV อื่นๆ
  4. ความเสี่ยงจากสัญญาอัจฉริยะ: พูล AMM เก็บเงินทุนของผู้ใช้ไว้ใน สัญญาอัจฉริยะ บั๊ก การโจมตีช่องโหว่ หรือความล้มเหลวของการกำกับดูแลอาจนำไปสู่การสูญเสีย
  5. ความเสี่ยงจากโทเค็น: พูล AMM หลายแห่งรวมโทเค็นที่มีความผันผวนสูงหรือคุณภาพต่ำ ซึ่งอาจทำให้ LP และผู้ซื้อขายเผชิญกับการดิ่งลงของราคาอย่างรุนแรงหรือกับดักลิควิดิตี

เนื่องจากความเสี่ยงเหล่านี้ ผู้ใช้ควรตรวจสอบลิควิดิตีของพูล การตั้งค่า slippage คุณภาพของโทเค็น ประวัติการตรวจสอบ และชื่อเสียงของโปรโตคอลก่อนซื้อขายหรือให้บริการลิควิดิตี

AMM กับ Order Book: แตกต่างกันอย่างไร?

การแลกเปลี่ยนแบบ order book จับคู่ผู้ซื้อและผู้ขายที่ราคาที่กำหนด ผู้ซื้อขายวาง bid และ ask และการซื้อขายจะเกิดขึ้นเมื่อคำสั่งตรงกัน โมเดลนี้พบได้ทั่วไปในการแลกเปลี่ยนแบบรวมศูนย์และตลาดการเงินดั้งเดิม

AMM ไม่ต้องการการจับคู่คำสั่ง แต่ใช้ลิควิดิตีพูลและสูตรการกำหนดราคาเพื่อเสนอราคาการซื้อขายโดยอัตโนมัติ ทำให้ AMM ง่ายต่อการดำเนินการบนเชน แต่ก็สร้างความเสี่ยงเฉพาะตัว เช่น slippage และ impermanent loss

กล่าวอย่างง่าย order book ขึ้นอยู่กับผู้ซื้อและผู้ขายที่กระตือรือร้น ส่วน AMM ขึ้นอยู่กับลิควิดิตีพูลและอัลกอริทึม

สรุป

Automated Market Maker (AMM) คือระบบการแลกเปลี่ยนแบบกระจายศูนย์ที่ใช้ลิควิดิตีพูลและสูตรการกำหนดราคาแทน order book AMM ให้ผู้ใช้ซื้อขายโทเค็นโดยตรงบนเชน และให้ผู้ให้บริการลิควิดิตีรับค่าธรรมเนียมโดยการฝากสินทรัพย์เข้าพูล

AMM เป็นรากฐานของ DeFi เพราะทำให้การซื้อขายโทเค็นแบบไม่ต้องขออนุญาต การให้บริการลิควิดิตี และความสามารถในการประกอบโปรโตคอลเป็นไปได้ อย่างไรก็ตาม ผู้ใช้ควรเข้าใจข้อแลกเปลี่ยน ได้แก่ slippage, impermanent loss, MEV, ความเสี่ยงจากสัญญาอัจฉริยะ และความเสี่ยงด้านคุณภาพของโทเค็น

แนวคิดที่เกี่ยวข้อง

  1. AMM คืออะไร?
  2. Order Book คืออะไร?
  3. Decentralized Exchange (DEX) คืออะไร?
  4. Maker คืออะไร?

อ่านเพิ่มเติม

  1. Automated Market Maker (AMM) คืออะไร?
  2. Decentralized Exchange (DEX) 10 อันดับต้นของปี 2026 มีอะไรบ้าง?
  3. DeFi (Decentralized Finance) คืออะไร? 8 ประเภทของโปรโตคอล DeFi ที่ควรรู้จัก
  4. Uniswap คืออะไร? คู่มือฉบับสมบูรณ์เกี่ยวกับ UNI Token, Fee Switch และฟีเจอร์ V1-V4
  5. PancakeSwap (CAKE) Decentralized Exchange (DEX) บน BNB Chain คืออะไร?