У п'ятницю, 5 вересня 2025 року, Hyperliquid, найбільша децентралізована біржа деривативів, оголосила, що планує випустити "перший, узгоджений і сумісний з Hyperliquid стейблкоїн в доларах США", і запросила команди подавати свої пропозиції.
Запуск нового стейблкоїна Hyperliquid, USDH, викликав запеклу конкуренцію серед маркет-мейкерів. До гонки за право випуску USDH приєдналися великі гравці, такі як Paxos, Sky і Frax Finance, але маловідома компанія Native Markets лідирує.
Джерело: Polymarket
Зі зростанням популярності, постачальники ліквідності змагаються за домінування у формуванні глибини та обсягу торгів на децентралізованій біржі. Серед них Native Markets, співзасновником якої є один із перших прихильників Hyperliquid Макс Фіге, швидко вийшла в лідери, зарекомендувавши себе як головний претендент у гонці за USDH. Це явний фаворит для випуску USDH, і учасники ставок на Polymarket дають їй близько 95% шансів на перемогу.
Що таке стейблкоїн USDH на Hyperliquid і як він працює?
USDH — це майбутній стейблкоїн Hyperliquid, прив'язаний до долара, розроблений для зменшення залежності біржі від мостових USDC і збільшення вартості для власної екосистеми. Замість того, щоб Hyperliquid створювала USDH безпосередньо, мережа зарезервувала тікер і запросила великих емітентів стейблкоїнів, таких як Paxos, Ethena, Frax, Sky, Agora та Native Markets, позмагатися за право його випуску. Такий підхід гарантує, що USDH буде відповідати принципам «Hyperliquid-first», утримуючи сотні мільйонів доларів річного прибутку в рамках протоколу, замість того, щоб вони стікалися до зовнішніх емітентів, таких як Circle і Coinbase.
Процес відбору буде визначатися голосуванням валідаторів он-чейн, де валідатори, зважені на основі стейка, виберуть переможця. Прийом пропозицій закрився 10 вересня 2025 року, а остаточне голосування заплановано на 14 вересня 2025 року. Переможець отримує право на випуск USDH, але при цьому повинен сприяти його прийняттю через ліквідність, інтеграції та стимули для користувачів. Для трейдерів USDH може означати безпечніші депозити в стейблкоїнах, винагороди, що фінансуються екосистемою, та зниження залежності від мостових активів, тоді як для протоколу це знаменує перехід до більшого фінансового суверенітету та стабільності.
Як працюватиме стейблкоїн USDH від Hyperliquid?
Дизайн USDH залежатиме від того, який емітент виграє голосування, але всі пропозиції мають спільну основу: стейблкоїн буде повністю забезпечений і підлягатиме викупу 1:1 в доларах або еквівалентних активах. Деякі учасники торгів планують використовувати готівку та казначейські облігації США, що зберігаються у регульованих кастодіанів, таких як BNY Mellon або State Street, тоді як інші пропонують крипто-нативну модель, забезпечену токенізованими казначейськими векселями або синтетичними позиціями з дельта-хеджуванням. Прозорість є ключовою; кожна пропозиція включає доказ резервів на блокчейні або регулярні аудити. Більшість емітентів також зобов'язуються направляти 95%–100% прибутку від цих резервів назад в екосистему Hyperliquid через викуп HYPE, фонди допомоги, знижки на комісію або навіть прямий прибуток для власників.
Для користувачів це означає, що USDH бездоганно впишеться в торговельні та розрахункові операції на Hyperliquid. Ви все ще зможете вносити USDC, але багато пропозицій включають дешеві або безкоштовні шляхи міграції в USDH, поряд з фіатними рампами через банки, PayPal/Venmo або процесори карток. Після впровадження USDH зможе забезпечувати безстрокові ф'ючерси, маржу та спотові ринки, пропонуючи трейдерам кращі стимули ліквідності, а розробникам — гранти або API для інтеграцій. На практиці, це робить USDH не просто ще одним стейблкоїном, а інструментом, розробленим для утримання вартості всередині Hyperliquid, а не для її виведення до зовнішніх емітентів.
Яка роль стейблкоїна USDH в екосистемі Hyperliquid?
Джерело: Hyperliquid
USDH розроблений, щоб слугувати нативним стейблкоїном Hyperliquid, що забезпечує торгівлю, пули ліквідності та ширший ріст екосистеми. Надійний і ліквідний стейблкоїн є критично важливим для успіху будь-якої децентралізованої біржі. Boston Consulting Group (BCG) показує, що обсяги транзакцій стейблкоїнів значно зросли, хоча частка ринку стейблкоїнів у загальній капіталізації крипторинку становить близько 10% від загального обсягу криптотранзакцій. Запровадження USDH компанією Hyperliquid має на меті зменшити прослизання, підвищити ефективність розрахунків і сприяти ширшому впровадженню її торгової платформи.
Джерело: DefiLlama Hyperliquid TVL
Hyperliquid зарекомендувала себе як явний лідер серед ончейн-DEX для безстрокових ф'ючерсів, займаючи майже 80% ринкової частки, з сукупним обсягом торгів понад 1 трильйон доларів і понад 5 мільярдів доларів TVL (загальної заблокованої вартості). Однак це домінування підкреслює критичну вразливість: сильну залежність екосистеми від USDC від Circle.
Наразі близько 95% з 5 мільярдів доларів TVL Hyperliquid зберігається в USDC, більша частина якого знаходиться в казначейських облігаціях США. За даними CoinDesk, це приносить Circle приблизно 200 мільйонів доларів річного доходу, жоден з яких не приносить прямої вигоди Hyperliquid, що фактично відводить дохід від платформи для зміцнення зовнішнього суб'єкта. USDH має на меті виправити цю проблему. Створивши нативний стейблкоїн для Hyperliquid, платформа може повернути ліквідність як актив, що генерує дохід, підтримуючи викуп HYPE, додаткові винагороди валідаторам та стимули для користувачів, одночасно зміцнюючи економічну модель екосистеми.
Native Markets займає лідируючі позиції у випуску USDH
Джерело: X через Max Fiege
Чому Native Markets раптом домінує в гонці? Native Markets стала провідним постачальником ліквідності в екосистемі USDH Hyperliquid. За даними DefiLlama, наразі на Native припадає більша частина ліквідності USDH, і вона захопила понад 60% ринкової частки серед торгових пар.
Таке домінування забезпечує глибші книги ордерів, знижену волатильність та надійніше торгове середовище для користувачів. На відміну від цього, конкуренти, такі як Wintermute та Flowdesk, все ще нарощують свої позиції, відстаючи як за глибиною ліквідності, так і за обсягом торгів.
Крім того, Hyperliquid Foundation оголосила, що з 11 вересня вона утримуватиметься від прямого впливу на голосування, натомість підтримуючи ту команду, яка отримає найбільшу кількість зобов'язань від валідаторів, що не є частиною Фонду.
Поки Native Markets лідирувала, інші не сильно відставали. За даними Kaiko, Wintermute та Flowdesk демонстрували стабільне зростання своєї участі, поступово збільшуючи свої пули ліквідності, забезпечені USDH. Однак їхня частка залишалася значно нижчою, що робить ранній старт Native ключовою конкурентною перевагою. Ця конкуренція підкреслює, наскільки важливим є раннє захоплення ліквідності в боротьбі за впровадження стейблкоїнів, оскільки мережеві ефекти сприяють провайдерам із найглибшими ринками.
Native Markets отримує стейблкоїн USDH після інтенсивної гонки за управління 14 вересня
У неділю, 14 вересня 2025 року, Native Markets офіційно отримав тикер USDH для нативного стейблкоїна Hyperliquid, обійшовши Paxos, Ethena та інших суперників у напруженому голосуванні за управління, що відбулося після тижнів спекуляцій та дебатів у спільноті.
Paxos, незважаючи на перегляд своєї пропозиції в п’ятницю, 12 вересня 2025 року, щоб включити інтеграцію з PayPal, стимули та обмежену частку доходу, не змогла набрати обертів, тоді як Ethena вийшла з гонки в четвер, 11 вересня 2025 року, посилаючись на занепокоєння щодо своєї ненативної інфраструктури. Native Markets зрештою вийшла вперед завдяки сильним зобов'язанням валідаторів і сприятливому настрою ринку прогнозів, і тепер планує поетапний випуск USDH, що підтримується стратегією резервів за участю BlackRock і Superstate.
Що означає запуск USDH для Hyperliquid?
Лідерство Native Markets у гонці USDH свідчить про зростання інституційної довіри до Hyperliquid. За даними CoinDesk, Hyperliquid вже відзначив сплеск торгової активності, причому щоденні обсяги зросли більш ніж на 30% з моменту запуску USDH. Сильна ліквідність також підвищує довіру користувачів, оскільки глибші пули знижують ризики маніпулювання цінами та раптової волатильності. Якщо ця траєкторія збережеться, USDH може швидко стати основною опорою торгової активності децентралізованих фінансів.
Ціна Hyperliquid (HYPE) зросла після оголошення про стейблкоїн USDH | Джерело: BingX
У той же час, нативний токен Hyperliquid, HYPE, набуває сильного імпульсу. Токен торгується в районі $56,23, що приблизно на 20% більше за останні 7 днів, з ринковою капіталізацією $18,78 млрд і 24-годинним обсягом, що перевищує $617 млн. Активність в мережі знаходиться на рекордно високому рівні, з активними адресами, що піднялися вище 24 тисяч, і транзакціями, що перевищують 424,000 щодня. Технічні показники також є бичачими, оскільки HYPE пробився вище $53, відкриваючи шлях до $70-75 в найближчій перспективі. Аналітики навіть проводять паралелі з проривом Solana у 2021 році, припускаючи простір для більш широкої фази визначення ціни.
Готові скористатися моментом? Купуйте та торгуйте HYPE на BingX вже сьогодні.
Основні міркування та ризики USDH
Хоча USDH обіцяє повернути прибутковість і суверенітет Hyperliquid, існують важливі ризики та компроміси, які необхідно зрозуміти перед прийняттям.
1. Залежність від емітента та ризик виконання: Голосування з питань управління надає тікер USDH одному емітенту, але пропозиції, по суті, є дорожніми картами, а не готовими продуктами. Створення безпечного зберігання, фіатних шлюзів та глибокої ліквідності є складним завданням, і затримки або помилки можуть підірвати довіру. Валідатори та користувачі повинні зважувати досвід кожної команди та її здатність до реалізації, тим більше що графік голосування залишив мало місця для перевірених і повністю розроблених планів.
2. Вплив регулювання та відповідності: Багато пропозицій наголошують на узгодженні з американським законом GENIUS або європейським MiCA. Хоча це може підвищити довіру, це також несе ризик тіснішого зв'язку Hyperliquid з американськими чи світовими регуляторами. Якщо нагляд стане обмежувальним, мережа може зіткнутися з тиском або витратами на відповідність. З іншого боку, повністю децентралізовані підходи знижують регуляторний вплив, але можуть мати проблеми з доступом до фіату та прийняттям інституційними інвесторами.
Частка ринку стейблкоїнів Hyperliquid | Джерело: Galaxy
3. Виклики міграції ліквідності: Наразі Hyperliquid утримує близько 5,5 мільярда доларів США в USDC, і перехід навіть частини цих коштів на USDH вимагає плавного та заохочувального процесу. Без потужної підтримки маркет-мейкерів та стимулів для користувачів ліквідність може фрагментуватися, що негативно вплине на глибину торгів і зручність для користувачів.
4. Централізація проти децентралізації: Регульовані емітенти забезпечують доступ до фіату та стабільність, але також несуть ризики контрагента та цензури. Децентралізовані рішення підвищують суверенітет, але можуть не мати регуляторного захисту та масштабованого розподілу. Компроміс полягає у виборі моделі, яка найкраще служить довгостроковим цілям Hyperliquid.
5. Прийняття користувачами та стимули: Більшість учасників торгів пообіцяли спрямовувати 95–100% прибутку назад до Hyperliquid, але якщо лише невелика частина цих коштів дістанеться кінцевим користувачам, залишки USDH можуть виглядати непривабливими порівняно з альтернативами, що приносять дохід, як-от USDe або токенізовані казначейські облігації. Прийняття залежатиме від того, чи побачать користувачі відчутні переваги, знижки на комісії, винагороди або прямий дохід від володіння USDH.
Висновок
Ранній успіх Native Markets у домінуванні екосистеми стейблкоїнів USDH підкреслює критичну роль постачальників ліквідності у формуванні прийняття. Завдяки сильній підтримці, глибокій ліквідності та зростаючій частці обсягу торгів Native задає темп для наступного етапу зростання Hyperliquid. У той час як конкуренти намагаються наздогнати, гонка за домінування USDH може визначити не лише успіх Hyperliquid, а й ширшу еволюцію децентралізованої торгової інфраструктури.
Отримайте перевагу в гонці за USDH, купуйте Hyperliquid (HYPE) зараз на BingX та готуйтеся до наступного великого кроку. Для багатьох у криптоспільноті ажіотаж навколо USDH став найзахопливішою демонстрацією ончейн-управління за останні роки, і все це веде до кульмінації у неділю, 14 вересня, коли валідатори Hyperliquid віддадуть свої остаточні голоси.