China endurece el control sobre los brókeres "offshore" y hunde a Futu y Up Fintech: caídas del 30%-40%

China volvió a marcar territorio en sus mercados de capitales. Las acciones de Futu Holdings y Up Fintech Holding se desplomaron durante la sesión en EE. UU. del 22 de mayo después de que la China Securities Regulatory Commission (CSRC) anunciara sanciones contra brókeres "offshore" por prestar servicios a clientes de la China continental sin las licencias correspondientes. El castigo bursátil fue inmediato: tanto FUTU como TIGR cedieron entre el 30% y más del 40% en una sola jornada. Longbridge Securities, otra plataforma afectada, también registró fuertes descensos. Sanciones y medidas regulatorias Según el regulador, entidades vinculadas a Futu afrontan multas propuestas de unos 1,85 mil millones de RMB, cerca de 271 millones de dólares. En el caso de Up Fintech, la CSRC plantea multas por 308,1 millones de RMB, además de la confiscación de 103,1 millones de RMB que el regulador calificó como ganancias ilegales. El núcleo de la acusación es que estas plataformas habrían captado clientes en la China continental para operar valores en bolsas extranjeras sin contar con la licencia doméstica exigida. A partir de ahora, los clientes de la China continental quedarán sometidos a un periodo de dos años limitado únicamente a la liquidación de posiciones: podrán vender lo que ya poseen, pero no abrir nuevas cuentas ni comprar nuevos activos. El alcance potencial es elevado. Estimaciones citadas por el mercado apuntan a que la ofensiva podría afectar a entre 200.000 y 250.000 millones de dólares de Hong Kong en activos custodiados a través de estas plataformas "offshore". Motivos del endurecimiento La decisión no surge de la nada. La CSRC viene señalando su malestar con la intermediación transfronteriza no autorizada desde finales de 2022, cuando emitió las primeras advertencias sobre plataformas "offshore" que apuntaban a inversores del continente. En el trasfondo pesa el control de capitales. China mantiene reglas estrictas sobre los flujos de dinero dentro y fuera del país. Al facilitar a residentes del continente el acceso a acciones cotizadas en EE. UU., valores de Hong Kong y otros activos exteriores, estos brókeres habrían habilitado una vía alternativa a esas restricciones. Implicaciones para los inversores Para quienes tengan acciones de alguna de las dos compañías, la valoración cambia de forma sustancial. Un retroceso del 30%-40% en un día puede reconfigurar el precio de un valor durante meses, incluso años. A diferencia de un tropiezo trimestral, este riesgo es estructural. Futu y Up Fintech construyeron una parte relevante de su negocio atendiendo a clientes de la China continental. Con esa fuente de ingresos bajo presión directa y un bloqueo de dos años que impide captar nuevos clientes en ese mercado, la tesis de crecimiento que sostenía a ambos valores queda seriamente dañada. Aunque Futu opera en Hong Kong, Singapur y otros mercados, y Up Fintech también está presente en varias jurisdicciones, la ventana de liquidación de dos años sugiere un repliegue sostenido más que una sanción puntual. Ese horizonte temporal puede traducirse en ventas forzadas por parte de clientes del continente y en presión prolongada sobre los activos bajo gestión de estas plataformas.