Aave pierde más de 12.000 millones de dólares de TVL tras el incidente de rsETH

Autor original: Sanqing, Foresight News. El 26 de mayo, Kelp DAO transfirió el último lote de 20.373,72 rsETH al adaptador OFT de LayerZero. De forma paralela, Aave comunicó que rsETH y todos los mercados afectados han quedado restablecidos. En un periodo de 37 días se repusieron por completo los 116.500 rsETH. Esto solo implica que rsETH ha recuperado su respaldo 1:1; no significa que el balance de Aave haya quedado "limpio". Los 30.766 ETH congelados por el Arbitrum Security Council siguen bajo custodia del Tribunal de Distrito de EE. UU. para el Distrito Sur de Nueva York, sin que se haya determinado todavía la titularidad. Además, el TVL perdido por Aave no vuelve automáticamente con la normalización de rsETH. La factura no se limita a la columna de TVL. Según datos de DefiLlama, el día del incidente (18 de abril) el TVL de Aave era de 26.396 millones de dólares; el 25 de mayo se situaba en 14.181 millones. Más de 12.000 millones no han regresado tras más de un mes. Próximos hitos judiciales y desgaste reputacional El Tribunal de Distrito del Distrito Sur de Nueva York celebrará una vista el 5 de junio para resolver sobre la propiedad de los 30.766 ETH congelados. Aave LLC y Gerstein Harrow presentaron escritos complementarios hasta el 22 de mayo. Aunque el juez modificó el 8 de mayo la notificación restrictiva para permitir transferencias, la decisión final se conocerá el 5 de junio. Gerstein Harrow representa a familias de víctimas del terrorismo norcoreano y cuenta con una sentencia no ejecutada por 877 millones de dólares. Sea cual sea el desenlace, el litigio supone un lastre reputacional para Aave. Un rescate comunitario difícil de repetir La coordinación conocida como DeFi United fue posible porque varias partes aceptaron aportar respaldo: Stani Kulechov contribuyó personalmente 5.000 ETH; Consensys y Joseph Lubin comprometieron hasta 30.000 ETH; la tesorería de Aave asignó hasta 25.000 ETH; se añadió una línea de crédito de hasta 30.000 ETH por parte de Mantle y apoyo de Lido, Ether.fi y otros. La movilización comunitaria no tuvo precedentes, pero Aave ya ha consumido esa carta única. En un futuro evento de "contaminación" aguas arriba, puede que no sea posible recomponer el mismo grupo de apoyos. Como ejemplo, tras el incidente, Sun Guangchen retiró de Aave aproximadamente 174 millones de dólares (incluidos 65.854 ETH y varias stablecoins) hacia Spark, elevando sus depósitos totales en Spark por encima de 1.300 millones. Las ballenas han votado con su capital: el dinero ya se movió. V4 avanza, pero la gobernanza frena la apertura La apertura de V4 se está ralentizando por la gobernanza. Aave cuenta con más opciones, pero V4 es la más crítica. V4 se lanzó en la red principal de Ethereum el 30 de marzo con una arquitectura hub-and-spoke y tres Liquidity Hubs iniciales. Aave Labs se comprometió con un enfoque de "crecimiento con la seguridad primero", incrementando gradualmente los límites de depósito. El 8 de abril los depósitos superaron los 10 millones de dólares; el 9 de mayo rebasaron los 50 millones; y a 26 de mayo el total alcanzó 86,13 millones, con 27,77 millones en posiciones de préstamo activas. Este ritmo era un diseño prudente antes de rsETH, pero se convirtió en una prueba de estrés después. Aave gestiona 200 millones de dólares de deuda incobrable en V3 mientras aumenta gradualmente el límite en V4. V4 también debe lidiar con fricciones internas de gobernanza. En febrero de 2026, Aave Labs presentó una propuesta estratégica que agrupaba ingresos del producto, incentivos a proveedores de servicios, el motor de crecimiento de V4 y la custodia legal de la marca, pidiendo votar en una sola votación cuatro dimensiones de riesgo distintas. Marc Zeller, fundador de Aave Chan Initiative, cuestionó públicamente si era apropiado vincular grandes solicitudes de financiación con aprobaciones estratégicas. La disputa se ha intensificado en torno al lanzamiento de V4; cada retraso permite que los competidores ganen cuota. La ventaja de V4 es la apertura del diseño Spoke: cualquiera puede construir un Spoke y conectarlo al Liquidity Hub como línea de crédito si cumple los criterios. Por eso Babylon Labs optó por integrar Trustless Bitcoin Vaults en V4 y no en otra plataforma. El ritmo al que esa apertura se materialice dependerá de si la capa de gobernanza puede seguir el paso. Tres frentes simultáneos: V3, V4 y Horizon Aave no solo se juega V4. V3 sigue siendo el motor de caja, con más de 100 millones de dólares de ingresos anualizados, y 14.100 millones de TVL concentrados en V3. La propuesta "Aave will win" sitúa a V3 en una fase de "mantenimiento estable"; Stani se comprometió públicamente a no imponer migraciones forzadas ni plazos. V4 y V3 operarán en paralelo al menos 24 a 36 meses, como capa complementaria para casos de uso heterogéneos que V3 no puede acomodar. Horizon es un fork con licencia de V3 orientado específicamente a instituciones de RWA. Cada capa compite por segmentos distintos. V4 apunta a nuevos casos de uso que la arquitectura de riesgo de V3 no puede absorber y, tras rsETH, tiene además otra misión: ofrecer un motivo para que los fondos que migraron a Morpho y Spark vuelvan a Aave. Horizon, por su parte, busca flujo de RWA desde las finanzas tradicionales, separado por completo de los pools de V3 y V4. Horizon Market se lanzó en agosto de 2025 como una instancia permissioned de V3 desplegada por Aave para permitir que instituciones utilicen bonos del Estado tokenizados, bonos corporativos y fondos monetarios como colateral para pedir stablecoins como USDC, GHO y RLUSD. A 26 de mayo, los depósitos netos superaban los 500 millones de dólares, con el objetivo de rebasar 1.000 millones a finales de 2026. Entre los socios figuran BlackRock, Franklin Templeton, Circle, Ripple y VanEck. Este enfoque difiere del modelo de gestión de bóvedas de Morpho. Morpho selecciona vaults mediante plataformas de terceros como Steakhouse y Gauntlet para captar demanda de préstamo de instituciones minoristas como Coinbase, mientras Aave se conecta directamente con gestores de activos tradicionales a través de Horizon para acceder a RWA. La diferencia está en cómo se perfila al cliente institucional: Morpho atiende a fintechs que usan el crédito onchain como herramienta; Aave a gestores que tratan la cadena como plataforma de emisión. La migración de capital tras rsETH afecta sobre todo a los clientes del primer grupo. El segundo grupo asume mayores costes de cambio y reacciona más despacio. El marco de cumplimiento acumulado por Aave, los procesos KYC y las auditorías de admisión de activos en Horizon no son replicables a corto plazo por Morpho tras el incidente. Es la única vía de crecimiento de Aave no golpeada directamente por rsETH, aunque depende del ritmo al que las finanzas tradicionales adopten DeFi. No habrá un segundo DeFi United Aave sigue siendo el mayor protocolo del mercado de préstamos, con 14.100 millones de TVL, casi el doble que Morpho. Su profundidad de despliegue acumulada durante años no se iguala en el corto plazo. Pero los pasivos de rsETH no aparecen en un balance; se reflejan en la preferencia institucional por los protocolos de lending. En un mes, el TVL de Spark subió de 3.727 millones a 5.300 millones de dólares, y Morpho ha ido recuperándose gradualmente hacia niveles previos al incidente desde su mínimo del 21 de abril. Esas cifras no volverán por sí solas solo porque el mercado de Aave se estabilice. La velocidad con la que V4 entregue soluciones para escenarios heterogéneos, junto con el avance de Horizon en RWA institucional, marcará si Aave puede recuperar cuota. El primer frente se atasca por ineficiencias de gobernanza; el segundo, por el propio ritmo de integración de las finanzas tradicionales. En ambos casos, a Aave solo le queda esperar. DeFi United no es una institución permanente: fue una reunión única.