El responsable de estrategia de Spark alerta de un riesgo de liquidez en ETH por recortes en préstamos con rsETH

Según Odaily Planet Daily, monetsupply.eth, responsable de estrategia de Spark, advirtió en X de que, a medida que el mercado de stablecoins empieza a mostrar restricciones de liquidez, la situación entra en una fase más peligrosa. Aproximadamente el 16,5% del mercado de ETH estaría respaldado por rsETH. Si las pérdidas de los préstamos garantizados con rsETH se reparten entre la mainnet y cadenas externas, eMode podría sufrir un recorte (haircut) del 10% al 15%, y los proveedores de ETH asumirían además otro recorte del 2% al 3% para equilibrar la estructura "umbrella". En ese escenario, los proveedores de ETH tienden a intentar salir lo antes posible para evitar el riesgo, lo que fija la utilización en el 100%. Los tipos de endeudamiento no bastan para incentivar el repago de ciclos de LST no relacionados (wstETH, weETH) que liberarían liquidez. Al no poder retirarse ETH, los usuarios que piden prestadas stablecoins como USDT con ETH como colateral no pueden liquidar sus posiciones ni siquiera cuando suben los tipos de endeudamiento de stablecoins, anulando los incentivos habituales que sostienen la salud del mercado. El análisis señala dos incentivos disfuncionales que mantienen la utilización en el 100%: (1) los tenedores de ETH no pueden cerrar posiciones para sostener un LTV saludable, y los liquidadores no pueden retirar ni vender el colateral de forma atómica, lo que puede generar deuda incobrable si cae el precio ETHUSD; (2) los usuarios que aportan USDT para salir suelen maximizar el endeudamiento de otras stablecoins; esa posición está generando rendimientos positivos (de forma temporal), con costes de salida bajos. Si las condiciones empeoran, aún podría recuperarse al menos el 75% del valor de la posición. La conclusión es que estos mercados de préstamo agrupado/re-staking deben preservar la liquidez a cualquier precio para funcionar con normalidad. La reciente debilitación del tipo máximo de endeudamiento de Slope2 en Aave estaría afectando negativamente y elevando de forma notable el riesgo de un fallo en cascada del mercado.