MVRV ZスコアとNVTレシオは、異なる基準点を用いて市場状況を評価するオンチェーン評価指標です。MVRV Zスコアは市場価値と、コインが最後にオンチェーンで移動した価格を反映する実現価値を比較します。NVTレシオはネットワークの市場価値とオンチェーン取引量を比較します。

主な違いは、各指標が何を評価のアンカーとして扱うかです。MVRV Zスコアは、市場価値が保有者の総取得原価からどれだけ乖離したかに焦点を当て、広範な含み損や潜在的な投げ売り（キャピチュレーション）の期間を特定するのに役立ちます。NVTは、ネットワークの評価が取引活動に対して高いか低いかに焦点を当てます。どちらの指標も単独で正確な市場の底を特定することはできないため、通常は価格、流動性、その他のオンチェーン指標と併せて解釈されます。

MVRV Zスコアとは？

MVRV Zスコアは、 時価総額を実現資本と比較するオンチェーン評価指標です。実現資本は、コインが最後に移動したときの価格に基づいて評価します。Zスコアは、この差を過去の市場価値のボラティリティを用いて調整します。

低い値は、市場価値が保有者の総オンチェーン取得原価に近いかそれを下回っていることを示唆し、広範な含み損の期間を示すことがあります。高い値は、市場価値が実現価値をはるかに上回る水準まで上昇したことを示唆します。そのため、この指標は主に保有者の収益性と、より広範な評価の極端な水準を評価するために用いられます。

NVTレシオとは？

NVTレシオは、ネットワークの時価総額とオンチェーン取引量を比較します。レシオが高いほど、オンチェーンで移転される価値に対して評価が大きいことを示唆し、低いほど市場価値に対して取引活動がより活発であることを示唆します。

NVTの値は、データ提供者によって異なる場合があります。異なる転送フィルター、エンティティ調整、平滑化期間を使用している可能性があるためです。したがって、ユーザーは同じ方法論による値同士を比較し、異常な取引所、ブリッジ、大口ウォレットの転送が取引量を歪めていないか確認する必要があります。

MVRV Zスコア対NVTレシオ：主な違いは何か？

どちらの指標も市場価値を使用しますが、それぞれが独立して測定するデータは異なる問いに答えるものであり、異なる条件下で機能しなくなります。

項目MVRV ZスコアNVTレシオ
中核となる計算式市場価値と実現価値の標準化された差市場価値をフィルタリング済みオンチェーン転送量で割ったもの
経済的な問い保有者の総取得原価に対する評価を測定ネットワークの決済活動に対する評価を測定
底値シグナル低い値は投げ売りと限られた含み益を反映する可能性がある低い値は強い利用状況または低迷した評価を反映する可能性がある
データ依存性コインの移動履歴から信頼できる実現資本が必要非経済的活動を除外したフィルタリング済み転送量が必要
時間的挙動コインが新しい価格で移動すると実現価値が変化大規模な決済イベントで転送量が急変することがある
主な歪み失われたコイン、取引所のカストディ、古い供給が取得原価に影響バッチ処理、内部転送、スパム、スケーリングレイヤーが取引量に影響

MVRV ZスコアとNVTレシオはどのように機能するのか？

• MVRV Zスコア：市場価値が実現価値を大きく上回ると上昇し、価格がコインの最終移動時に記録された総価値に近づくと下落します。実現資本は時価総額よりもゆっくり変化するため、この指標は保有者が異常に大きな含み益または含み損を抱えている時期を示すのに役立ちます。

• NVTレシオ：ネットワーク活動の尺度として、時価総額とオンチェーン転送量を比較します。日々の転送は変動が大きいため、アナリストはしばしば取引量を平滑化します。一方、エンティティ調整済みデータは同一所有者が管理するアドレス間の転送を除去しようとします。

MVRV ZスコアとNVTレシオにはどのようなリスクやトレードオフがあるか？

• MVRVの限界：低い値は弱気市場の間ずっと続くことがあるため、正確な底を特定するものではありません。また、実現資本は、実際の市場取引を表さないカストディアル転送や関連ウォレット間の移動によって影響を受ける可能性があります。

• NVTの限界：転送量は、取引所、レイヤー2ネットワーク、その他のオフチェーンシステムで発生する活動を捉えられない場合があります。大規模な一度限りの転送もレシオを歪めることがあり、ブロックチェーンやデータ提供者が異なれば取引量の計算方法も異なる可能性があります。

暗号資産市場の底を特定するにはどちらの指標がより有用か？

• MVRV Zスコア：保有者の収益性と歴史的な評価の極端な水準をより直接的に反映するため、市場の投げ売りや過小評価のより広い期間を特定するのに役立ちます。

• NVTレシオ：低い評価が、価格下落だけでなく、増加するオンチェーン活動によって支えられているかどうかを確認するのに役立ちます。

市場の底値分析では、2つの指標は組み合わせて使うほうが有用です。MVRV Zスコアが低いことは保有者の収益性が低迷していることを示す可能性があり、NVTの状況が改善していることはネットワーク活動が評価を支え始めていることを示す可能性があります。どちらも正確なエントリーシグナルとして扱うべきではありません。

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