W piątek, 5 września 2025 r., Hyperliquid, największa zdecentralizowana giełda instrumentów pochodnych, ogłosiła, że zamierza wyemitować „stabilną monetę USD, zgodną i dopasowaną do standardów Hyperliquid”, i zaprosiła zespoły do składania propozycji.
Wprowadzenie na rynek nowej stabilnej monety Hyperliquid, USDH, wywołało ostrą konkurencję między animatorami rynku. Do wyścigu o emisję USDH dołączyli główni gracze, tacy jak Paxos, Sky i Frax Finance, ale to mało znany Native Markets jest liderem.
Źródło: Polymarket
Wraz ze wzrostem popularności dostawcy płynności rywalizują o dominację w kształtowaniu głębokości i wolumenu transakcji na zdecentralizowanej giełdzie. Wśród nich Native Markets, współzałożona przez wczesnego zwolennika Hyperliquid Maxa Fiego, szybko objęła prowadzenie, wyróżniając się jako lider w wyścigu po USDH. Jest to zdecydowany faworyt do emisji USDH, a obstawiający na Polymarket dają jej około 95% szans na wygraną.
Czym jest stabilna moneta USDH na Hyperliquid i jak działa?
USDH to nadchodząca natywna stabilna moneta Hyperliquid, powiązana z dolarem, zaprojektowana w celu zmniejszenia zależności giełdy od mostkowanej USDC i przechwytywania wartości dla własnego ekosystemu. Zamiast budować USDH bezpośrednio, sieć zarezerwowała symbol i zaprosiła głównych emitentów stabilnych monet, takich jak Paxos, Ethena, Frax, Sky, Agora i Native Markets, do rywalizacji o prawo do jej emisji. Takie podejście zapewnia, że USDH będzie zgodny z zasadami „Hyperliquid-first”, utrzymując setki milionów rocznych zysków w ramach protokołu, zamiast pozwalać im wypływać do zewnętrznych emitentów, takich jak Circle i Coinbase.
Proces selekcji jest rozstrzygany w drodze głosowania on-chain, w którym walidatorzy, ważeni stakiem, wybierają zwycięskiego emitenta. Propozycje zostały zamknięte 10 września 2025 r., a ostateczne głosowanie zaplanowano na 14 września 2025 r. Zwycięzca uzyskuje prawo do emisji USDH, ale nadal musi dążyć do akceptacji poprzez płynność, integracje i zachęty dla użytkowników. Dla traderów USDH może oznaczać bezpieczniejsze depozyty stabilnych monet, nagrody finansowane przez ekosystem i zmniejszoną zależność od mostkowanych aktywów, podczas gdy dla protokołu oznacza to przejście w kierunku większej suwerenności finansowej i zrównoważonego rozwoju.
Czytaj więcej: Jakie są najlepsze i najpopularniejsze stabilne monety, które warto mieć w swoim portfelu w 2025 roku?
Jak będzie działać stabilna moneta USDH od Hyperliquid?
Projekt USDH będzie zależał od tego, który emitent wygra głosowanie, ale wszystkie propozycje mają tę samą podstawę: stabilna moneta będzie w pełni zabezpieczona i możliwa do wymiany 1:1 na dolary lub równoważne aktywa. Niektórzy oferenci planują wykorzystać gotówkę i obligacje skarbowe USA przechowywane u regulowanych depozytariuszy, takich jak BNY Mellon lub State Street, podczas gdy inni proponują natywny model krypto, zabezpieczony tokenizowanymi T-bills lub syntetycznymi pozycjami z zabezpieczeniem delta. Kluczowa jest przejrzystość; każda propozycja zawiera dowód rezerw on-chain lub regularne audyty. Większość emitentów zobowiązuje się również do przekazania 95-100% zysków z tych rezerw z powrotem do ekosystemu Hyperliquid poprzez wykupy HYPE, fundusze pomocowe, rabaty na opłaty, a nawet bezpośrednie zyski dla posiadaczy.
Dla użytkowników oznacza to, że USDH będzie płynnie integrować się z handlem i rozliczeniami na platformie Hyperliquid. Nadal będzie można wpłacać USDC, ale wiele propozycji obejmuje tanie lub bezkosztowe ścieżki migracji do USDH, a także ścieżki wpłat w walutach fiducjarnych za pośrednictwem banków, PayPal/Venmo lub procesorów kart. Po przyjęciu, USDH będzie mógł zasilać rynki wieczyste, rynki z depozytem zabezpieczającym i rynki spot, oferując traderom lepsze zachęty płynności, a deweloperom dotacje lub interfejsy API do integracji. W praktyce sprawi to, że USDH będzie nie tylko kolejnym stablecoinem, ale narzędziem zaprojektowanym do utrzymania wartości w obiegu wewnątrz Hyperliquid, zamiast wypływania jej do zewnętrznych emitentów.
Jaka jest rola stablecoina USDH w ekosystemie Hyperliquid?
Źródło: Hyperliquid
USDH został zaprojektowany, aby służyć jako natywny stablecoin platformy Hyperliquid, napędzając handel, pule płynności i ogólny rozwój ekosystemu. Solidny i płynny stablecoin ma kluczowe znaczenie dla sukcesu każdej zdecentralizowanej giełdy. Boston Consulting Group (BCG) pokazuje, że wolumeny transakcji stablecoinami znacznie wzrosły, chociaż udział stablecoinów w całkowitej kapitalizacji rynkowej kryptowalut wynosi około 10% wszystkich transakcji kryptowalutowych. Wprowadzenie USDH przez Hyperliquid ma na celu zmniejszenie poślizgu cenowego, poprawę wydajności rozliczeń i zwiększenie adopcji platformy handlowej.
Źródło: DefiLlama Hyperliquid TVL
Hyperliquid ugruntował swoją pozycję jako wyraźny lider wśród zdecentralizowanych giełd (DEX) dla rynków wieczystych, posiadając prawie 80% udziału w rynku, łączny wolumen obrotu przekraczający 1 bilion dolarów i ponad 5 miliardów dolarów w TVL (całkowitej wartości zablokowanej). Jednak ta dominacja uwydatnia krytyczną słabość: silne uzależnienie ekosystemu od USDC Circle.
Obecnie około 95% z 5 miliardów dolarów TVL platformy Hyperliquid jest utrzymywane w USDC, z czego większość znajduje się w amerykańskich obligacjach skarbowych. Według CoinDesk, generuje to około 200 milionów dolarów rocznego zysku dla Circle, z czego nic nie przynosi bezpośrednich korzyści Hyperliquid, efektywnie przekierowując przychody z platformy w celu wzmocnienia zewnętrznego podmiotu. USDH ma na celu rozwiązanie tego problemu. Poprzez stworzenie natywnego stablecoina dla Hyperliquid, platforma może odzyskać płynność jako aktywa generujące przychód, wspierając odkupy HYPE, dodatkowe nagrody dla walidatorów i zachęty dla użytkowników, jednocześnie wzmacniając model ekonomiczny ekosystemu.
Native Markets przejmuje inicjatywę w emisji USDH
Źródło: X za pośrednictwem Maxa Fiege
Dlaczego Native Markets nagle dominuje w tym wyścigu? Native Markets stał się wiodącym dostawcą płynności w ekosystemie USDH platformy Hyperliquid. Według DefiLlama, Native odpowiada obecnie za większość płynności USDH, zdobywając znacznie ponad 60% udziału w rynku wśród par handlowych.
Ta dominacja zapewnia głębsze księgi zleceń, zmniejszoną zmienność i bardziej niezawodne środowisko handlowe dla użytkowników. Natomiast konkurenci, tacy jak Wintermute i Flowdesk, nadal budują swoje pozycje, pozostając w tyle zarówno pod względem głębokości płynności, jak i wolumenu obrotu.
Ponadto, fundacja Hyperliquid Foundation ogłosiła, że od 11 września wstrzyma się od bezpośredniego wpływania na głosowanie, zamiast tego wspierając zespół, który zapewni sobie najwięcej zobowiązań od walidatorów spoza fundacji.
Podczas gdy Native Markets prowadził, inni nie zostawali daleko w tyle. Według Kaiko, Wintermute i Flowdesk wykazali stały wzrost swojego udziału, stopniowo zwiększając swoje pule płynności wspierane przez USDH. Jednak ich udział pozostał znacznie niższy, co czyni przewagę Native Markets na starcie kluczową przewagą konkurencyjną. Rywalizacja podkreśla, jak istotne jest wczesne pozyskanie płynności w bitwach o adopcję stablecoinów, ponieważ efekty sieciowe faworyzują dostawców z najgłębszymi rynkami.
Native Markets secures USDH Stablecoin after Intense Governance Race on September 14
W niedzielę, 14 września 2025 roku, Native Markets oficjalnie zabezpieczyło ticker USDH dla natywnego stablecoina Hyperliquid, pokonując Paxos, Ethenę i innych rywali w gorącym głosowaniu na temat zarządzania, które nastąpiło po tygodniach spekulacji i debaty społeczności.
Paxos, mimo że zrewidował swoją propozycję w piątek, 12 września 2025 roku, aby uwzględnić integrację z PayPal, zachęty i ograniczony udział w przychodach, nie zdołał nabrać rozpędu, podczas gdy Ethena wycofała się z wyścigu w czwartek, 11 września 2025 roku, powołując się na obawy dotyczące jej nienatywnej infrastruktury. Native Markets ostatecznie wysunął się na prowadzenie dzięki silnym zobowiązaniom walidatorów i sprzyjającym nastrojom na rynku predykcyjnym, a teraz planuje etapowe wdrażanie USDH wspierane przez strategię rezerw z udziałem BlackRock i Superstate.
Co oznacza uruchomienie USDH dla Hyperliquid?
Liderowanie Native Markets w wyścigu o USDH sygnalizuje rosnące zaufanie instytucjonalne do Hyperliquid. Według CoinDesk, Hyperliquid odnotował już gwałtowny wzrost aktywności handlowej, a dzienne wolumeny wzrosły o ponad 30% od momentu uruchomienia USDH. Silna płynność zwiększa również zaufanie użytkowników, ponieważ głębsze pule łagodzą ryzyko manipulacji cenami i nagłej zmienności. Jeśli ta trajektoria się utrzyma, USDH może szybko stać się głównym filarem zdecentralizowanej aktywności finansowej.
Cena Hyperliquid (HYPE) rośnie po ogłoszeniu stablecoina USDH | Źródło: BingX
Jednocześnie, natywny token Hyperliquid, HYPE, zyskuje silny impet. Token jest notowany w okolicach 56,23 USD, co oznacza wzrost o około 20% w ciągu ostatnich 7 dni, z kapitalizacją rynkową 18,78 miliarda USD i 24-godzinnym wolumenem przekraczającym 617 milionów USD. Aktywność on-chain jest na rekordowo wysokim poziomie, z aktywnymi adresami wspinającymi się powyżej 24 tys. i transakcjami przekraczającymi 424 000 dziennie. Wskaźniki techniczne są również bycze, z HYPE wybijającym się powyżej 53 USD, otwierając drogę do 70-75 USD w najbliższej perspektywie. Analitycy rysują nawet paralela do wybicia Solany w 2021 roku, sugerując przestrzeń na szerszą fazę odkrywania cen.
Gotowy, by wykorzystać ten impet? Kupuj i handluj HYPE na BingX już dziś.
Kluczowe kwestie i ryzyka związane z USDH
Chociaż USDH obiecuje przywrócić zyskowność i suwerenność Hyperliquid, istnieją ważne ryzyka i kompromisy, które należy zrozumieć przed jego przyjęciem.
1. Zależność od emitenta i ryzyko wykonania: Głosowanie w sprawie zarządzania przyznaje ticker USDH jednemu emitentowi, ale propozycje są w zasadzie mapami drogowymi, a nie gotowymi produktami. Zbudowanie bezpiecznej depozyty, ramp fiat i głębokiej płynności jest skomplikowane, a opóźnienia lub pomyłki mogą podważyć zaufanie. Walidatorzy i użytkownicy muszą ocenić historię każdego zespołu i jego zdolność do działania, zwłaszcza że harmonogram głosowania pozostawił niewiele miejsca na sprawdzone i w pełni dopracowane plany.
2. Narażenie na regulacje i zgodność: Wiele propozycji podkreśla zgodność z amerykańską ustawą GENIUS lub europejską MiCA. Chociaż może to zwiększyć wiarygodność, stwarza to również ryzyko ściślejszego powiązania Hyperliquid z amerykańskimi lub globalnymi organami regulacyjnymi. Jeśli nadzór stanie się bardziej restrykcyjny, sieć może stanąć w obliczu presji lub kosztów związanych z zachowaniem zgodności. Z drugiej strony, w pełni zdecentralizowane podejścia zmniejszają ryzyko regulacyjne, ale mogą mieć problemy z dostępem do walut fiducjarnych i przyjęciem przez instytucje.
Udział rynkowy stablecoinów Hyperliquid | Źródło: Galaxy
3. Wyzwania związane z migracją płynności: Hyperliquid przechowuje obecnie około 5,5 mld USD w USDC, a migracja nawet części tej kwoty na USDH wymaga płynnego i zachęcającego przejścia. Bez silnego wsparcia ze strony animatorów rynku i zachęt dla użytkowników, płynność może ulec fragmentacji, co zaszkodzi głębokości transakcji i doświadczeniu użytkownika.
4. Centralizacja kontra decentralizacja: Regulowani emitenci zapewniają dostęp do walut fiducjarnych i stabilność, ale wprowadzają również ryzyko kontrahenta i cenzury. Zdecentralizowane projekty zwiększają suwerenność, ale mogą nie mieć ochrony regulacyjnej i skalowalnej dystrybucji. Kompromis polega na podjęciu decyzji, który model lepiej służy długoterminowym celom Hyperliquid.
5. Akceptacja i zachęty dla użytkowników: Większość oferentów zobowiązała się do przekazywania 95-100% zysków z powrotem do Hyperliquid, ale jeśli niewiele z tego dotrze do użytkowników końcowych, salda USDH mogą nie wydawać się atrakcyjne w porównaniu z alternatywami przynoszącymi zysk, takimi jak USDe lub tokenizowane obligacje skarbowe. Akceptacja będzie zależała od tego, czy użytkownicy zobaczą wymierne korzyści, zniżki na opłaty, nagrody lub bezpośrednie zyski z posiadania USDH.
Podsumowanie
Wczesny sukces Native Markets w zdominowaniu ekosystemu stablecoina USDH podkreśla kluczową rolę dostawców płynności w kształtowaniu akceptacji. Dzięki silnemu wsparciu, dużej płynności i rosnącemu udziałowi w wolumenie obrotu, Native nadaje tempo kolejnej fazie wzrostu Hyperliquid. Ponieważ konkurenci starają się nadrobić zaległości, wyścig o dominację USDH może zdefiniować nie tylko sukces Hyperliquid, ale także szerszą ewolucję zdecentralizowanej infrastruktury handlowej.
Wyprzedź konkurencję w wyścigu o USDH, kup Hyperliquid (HYPE) już teraz na BingX i przygotuj się na kolejny duży ruch. Dla wielu członków społeczności kryptowalut szał na USDH był najbardziej ekscytującym pokazem zarządzania on-chain od lat, a wszystko to prowadzi do kulminacji w niedzielę, 14 września, kiedy walidatorzy Hyperliquid oddadzą swoje ostateczne głosy.