MVRV Z-Score та NVT Ratio — це ончейн-метрики оцінки, які аналізують стан ринку за різними точками відліку. MVRV Z-Score порівнює ринкову вартість із реалізованою вартістю, що відображає ціни, за якими монети востаннє рухалися в мережі. NVT Ratio порівнює ринкову вартість мережі з обсягом ончейн-транзакцій.

Головна відмінність — у тому, що кожна метрика бере за основу оцінювання. MVRV Z-Score показує, наскільки ринкова вартість відхилилася від сукупної бази витрат утримувачів, що робить його корисним для визначення періодів масових нереалізованих збитків або потенційної капітуляції. NVT оцінює, чи є вартість мережі високою або низькою відносно її транзакційної активності. Жодна з метрик сама по собі не визначає точне дно ринку, тож їх зазвичай трактують разом із ціною, ліквідністю та іншими ончейн-індикаторами.

Що таке MVRV Z-Score?

MVRV Z-Score — це ончейн-метрика оцінки, яка порівнює ринкову капіталізацію з реалізованою капіталізацією, що оцінює монети за ціною їхнього останнього руху. Далі Z-Score коригує цю різницю з урахуванням історичної волатильності ринкової вартості.

Нижчі значення вказують, що ринкова вартість близька до сукупної ончейн-бази витрат утримувачів або нижча за неї, і можуть свідчити про періоди масових нереалізованих збитків. Вищі значення означають, що ринкова вартість значно перевищила реалізовану. Тому метрику переважно використовують для оцінки прибутковості утримувачів та загальних екстремумів оцінювання.

Що таке NVT Ratio?

NVT Ratio порівнює ринкову капіталізацію мережі з обсягом її ончейн-транзакцій. Вище значення свідчить, що оцінка є великою відносно вартості, яка передається в мережі, а нижче — що транзакційна активність сильніша відносно ринкової вартості.

Значення NVT можуть відрізнятися в різних постачальників даних, адже ті застосовують різні фільтри трансферів, коригування за сутностями та періоди згладжування. Тому користувачам варто порівнювати дані, отримані за однаковою методологією, і перевіряти, чи не спотворюють обсяг транзакцій нетипові перекази з бірж, мостів або великих гаманців.

MVRV Z-Score проти NVT Ratio: ключові відмінності

Обидві метрики використовують ринкову вартість, але їхні незалежні набори даних відповідають на різні запитання й дають збої за різних умов.

ПараметрMVRV Z-ScoreNVT Ratio
Базова формулаСтандартизована різниця між ринковою та реалізованою вартістюРинкова вартість, поділена на відфільтрований обсяг ончейн-переказів
Економічне питанняВимірює оцінку відносно сукупної бази придбання утримувачівВимірює оцінку відносно активності розрахунків у мережі
Сигнал днаНизькі значення можуть відображати капітуляцію та обмежений нереалізований прибутокНизькі значення можуть відображати активне використання або занижену оцінку
Залежність від данихПотребує надійної реалізованої капіталізації на основі історії руху монетПотребує відфільтрованого обсягу переказів, що виключає неекономічну активність
Поведінка в часіРеалізована вартість змінюється, коли монети рухаються за новими цінамиОбсяг переказів може різко змінюватися через великі розрахункові події
Основне викривленняВтрачені монети, зберігання на біржах і старий запас впливають на базу витратПакетна обробка, внутрішні перекази, спам і шари масштабування впливають на обсяг

Як працюють MVRV Z-Score та NVT Ratio?

• MVRV Z-Score: Зростає, коли ринкова вартість значно перевищує реалізовану, і падає, коли ціна наближається до сукупної вартості, зафіксованої під час останнього руху монет. Оскільки реалізована капіталізація змінюється повільніше за ринкову, метрика допомагає побачити, коли утримувачі мають надзвичайно великий нереалізований прибуток або збиток.

• NVT Ratio: Порівнює ринкову капіталізацію з обсягом ончейн-переказів як міру активності мережі. Аналітики часто згладжують обсяг транзакцій, бо щоденні перекази можуть бути волатильними, а дані з коригуванням за сутностями покликані прибрати перекази між адресами, які контролює один власник.

Які ризики чи компроміси створюють MVRV Z-Score та NVT Ratio?

• Обмеження MVRV: Низькі значення можуть зберігатися протягом усього ведмежого ринку, тож вони не визначають точне дно. На реалізовану капіталізацію також можуть впливати кастодіальні перекази або рухи між пов'язаними гаманцями, які не є справжніми ринковими транзакціями.

• Обмеження NVT: Обсяг переказів може не враховувати активність на біржах, мережах Layer 2 та в інших офчейн-системах. Великі разові перекази також можуть викривлювати співвідношення, а різні блокчейни чи постачальники даних можуть рахувати обсяг по-різному.

Яка метрика корисніша для визначення дна крипторинку?

• MVRV Z-Score: Безпосередніше відображає прибутковість утримувачів та історичні екстремуми оцінювання, що робить його корисним для визначення ширших періодів ринкової капітуляції або недооцінки.

• NVT Ratio: Допомагає підтвердити, чи підкріплена низька оцінка зростанням ончейн-активності, а не лише падінням ціни.

Для аналізу дна ринку обидві метрики корисніші разом. Низький MVRV Z-Score може вказувати на пригнічену прибутковість утримувачів, а поліпшення умов NVT — на те, що активність мережі починає підкріплювати оцінку. Жодну з них не варто сприймати як точний сигнал для входу.

Пов'язані поняття

1. Що таке ринкова капіталізація?
2. Що таке ринкова капіталізація і чому вона має значення?
3. Що таке циркулююча пропозиція?
4. Що таке загальна пропозиція?

Додаткові матеріали

1. Що таке ринкова капіталізація криптовалют і як її аналізувати?
2. Що таке домінування біткоїна (BTC.D) і як використовувати його для розумнішої торгівлі криптовалютами?
3. Що таке сезон альткоїнів (альтсезон) і коли він почнеться у 2026 році?
4. Що таке індекс страху та жадібності крипторинку і як використовувати його в торгівлі?