Uniswap і Hyperliquid використовують різні моделі для організації ліквідності та виконання угод. Uniswap застосовує концентровану ліквідність, що дає змогу постачальникам ліквідності розподіляти токени в межах обраних цінових діапазонів усередині автоматичного маркет-мейкера. Hyperliquid використовує ончейн- книгу ордерів через HyperCore, де трейдери й маркет-мейкери розміщують заявки на купівлю та продаж для спотових і безстрокових ринків.

Головна відмінність полягає в тому, як представлено ліквідність. Uniswap перетворює внесені активи й обрані цінові діапазони на безперервну ліквідність пулу, тоді як Hyperliquid організовує ліквідність як окремі ордери, які можна розмістити, оновити або скасувати. Модель Uniswap підходить для бездозвільних пулів токенів і компонованих свопів, тоді як книга ордерів Hyperliquid підтримує лімітні ордери, торгівлю з плечем, активний маркет-мейкінг і точніший контроль над цінами виконання.

Як працюють пули концентрованої ліквідності Uniswap?

Модель концентрованої ліквідності Uniswap дає постачальникам ліквідності змогу обирати конкретні цінові діапазони, у межах яких їхній капітал використовуватиметься для торгівлі. Замість розподілу ліквідності за всіма можливими цінами постачальники можуть зосереджувати кошти поблизу поточної ринкової ціни, що може підвищити ефективність капіталу та глибину торгівлі.

Постачальники ліквідності заробляють на комісіях лише тоді, коли ринкова ціна залишається в межах обраного ними діапазону. Якщо ціна виходить за ці межі, позиція зосереджується в одному з двох активів і перестає приносити комісії за свопи, доки ціна не повернеться або постачальник не змінить діапазон. Різні постачальники можуть обирати різні діапазони, а Uniswap об’єднує їх у доступну ліквідність пулу.

Читати далі: Що таке Uniswap? Повний посібник із токена UNI, перемикача комісій і функцій версій V1–V4

Як працює книга ордерів Hyperliquid?

Hyperliquid використовує ончейн-книгу ордерів, де трейдери та маркет-мейкери подають заявки на купівлю й продаж із конкретними цінами та обсягами. Ринкові ордери виконуються за найкращими доступними цінами, тоді як лімітні ордери залишаються в книзі, доки їх не буде виконано або скасовано.

Маркет-мейкери можуть безперервно додавати, оновлювати або скасовувати ордери в міру зміни цін, а не вносити активи в криву ліквідності AMM. Це підтримує такі можливості, як видима глибина ринку, лімітні ордери та точніший контроль виконання. Отже, ліквідність залежить від того, яку глибину книги ордерів забезпечують маркет-мейкери на кожному ціновому рівні.

Читати далі: Що таке децентралізована біржа безстрокових контрактів Hyperliquid (HYPE): повний посібник

Концентрована ліквідність проти книги ордерів: які ключові відмінності?

Uniswap і Hyperliquid — це приклади протоколів, а не взаємозамінні показники. Спотовий пул і книга безстрокових контрактів із плечем мають різні ризики щодо запасів, оракулів, маржі та ліквідації.

ВимірПули концентрованої ліквідностіІнфраструктура книги ордерів
Представлення ліквідностіКапітал займає обрані цінові діапазони вздовж кривої AMMКапітал постає як скасовувані заявки на купівлю та продаж за точними цінами
Формування ціниСтан пулу та свопи змінюють котирувану граничну цінуЗіставлені ордери формують угоди з наявної ринкової глибини
Активність постачальникаПозиції потребують вибору діапазону та періодичного ребалансуванняМаркет-мейкери постійно оновлюють ціну, обсяг і схильність запасів до ризику
Контроль ордерівСвопери задають межі вхідної та вихідної суми й прослизанняТрейдери можуть використовувати лімітні, ринкові, стоп- і умовні заявки
Ризик капіталуРезультат визначають непостійні втрати та запаси поза діапазономРезультат визначають несприятливий відбір, спред, кредитне плече та ризик запасів
ІнфраструктураСмарт-контракти виконують свопи відповідно до незмінного стану пулуКонсенсус і механізм зіставлення обробляють часті оновлення та скасування ордерів

Чим відрізняється робота пулів Uniswap і книги ордерів Hyperliquid?

• Uniswap: Постачальники ліквідності обирають нижню та верхню межі цінового діапазону, і угоди проходять через активну ліквідність, доступну на кожному рівні ціни. У міру руху ринку змінюється співвідношення токенів у постачальника, а комісії накопичуються лише поки позиція залишається активною. Uniswap v4 зберігає цю модель концентрованої ліквідності, додаючи хуки, які дають змогу налаштовувати поведінку пулу.

• Hyperliquid: Трейдери та маркет-мейкери надсилають підписані ордери до HyperCore, де заявки на купівлю й продаж зіставляються за ціною та обсягом. Торгівля безстроковими контрактами також додає забезпечення, фінансування, маржу, маркувальні ціни та правила ліквідації, яких немає у стандартному спотовому пулі Uniswap.

Які ризики та компроміси створюють Uniswap і Hyperliquid?

• Ризики Uniswap: Ліквідність може бути глибокою поблизу поточної ціни, але значно тоншою поза активними діапазонами. Постачальники стикаються з витратами на ребалансування, несприятливим рухом ціни та ризиками смарт-контрактів або хуків, а трейдери — з прослизанням, впливом на ціну, ризиком маршрутизації та MEV, як-от сендвіч-атаки.

• Ризики Hyperliquid: Виконання залежить від того, чи підтримують маркет-мейкери достатню глибину книги ордерів. Трейдери також покладаються на ціноутворення оракулів, системи маржі та ліквідації, доступність валідаторів, мостову інфраструктуру та механізми керування оновленнями протоколу.

Яка модель ліквідності підходить для торгівлі та маркет-мейкінгу?

• Uniswap: Краще підходить для бездозвільних спотових ринків і постачальників ліквідності, які хочуть заробляти на комісіях, надаючи активи в межах обраних цінових діапазонів. Прибутковість залежить від комісійного доходу, вибору діапазону, ребалансування та того, як позиція показує себе порівняно з простим утриманням токенів.

• Hyperliquid: Краще підходить для активної торгівлі, безстрокових контрактів, лімітних ордерів і професійних маркет-мейкерів, які можуть постійно коригувати котирування та керувати запасами. Якість виконання значною мірою залежить від спреду, глибини ринку, фінансування та доступної ліквідності.

Для трейдерів практичне порівняння має зосереджуватися на сукупній вартості виконання, ліквідності за запланованого розміру угоди, ризиках розрахунків і умовах виведення коштів, а не лише на торговельній моделі.

Суміжні поняття

1. Що таке книга ордерів?

2. Що таке ринковий ордер?

3. Що таке AMM?

4. Що таке автоматичний маркет-мейкер (AMM)?

Додаткові матеріали

1. Aster проти Hyperliquid: хто очолить ринок безстрокових DEX у 2025 році?

2. Що таке майнінг ліквідності? Посібник із пасивного доходу для постачальника ліквідності

3. BingX проти Hyperliquid (2026): порівняння спотових і ф’ючерсних комісій, кредитного плеча та копітрейдингу

4. Uniswap V1 проти V2 проти V3 проти V4: повний посібник із функцій Uniswap і ключових відмінностей між версіями