Impermanent loss adalah kerugian yang dapat terjadi ketika Anda menyediakan likuiditas ke automated market maker (AMM) dan harga token yang Anda setorkan bergerak relatif satu terhadap yang lain. Posisi likuiditas Anda bisa bernilai lebih rendah dibandingkan jika Anda hanya menyimpan token yang sama di wallet Anda.

Kerugian ini disebut "impermanent" karena dapat menyusut atau hilang jika harga token kembali ke rasio yang sama seperti saat Anda menyetorkan. Namun, jika Anda menarik likuiditas saat rasio harga masih berbeda, kerugian tersebut menjadi terealisasi.

Impermanent loss adalah salah satu risiko terpenting bagi penyedia likuiditas di DeFi. Biaya trading dapat mengimbanginya, tetapi tidak selalu menutupi kerugian, terutama pada pasangan token yang volatil.

Bagaimana Impermanent Loss Terjadi?

Impermanent loss berasal dari cara pool likuiditas AMM menyeimbangkan kembali rasio token. Dalam pool 50/50 standar, pool harus menjaga kedua sisi pasangan tetap seimbang berdasarkan nilai. Ketika satu token naik atau turun relatif terhadap yang lain, trader arbitrase berdagang melawan pool hingga harganya sesuai dengan pasar yang lebih luas.

Proses ini mengubah token yang efektif Anda pegang. Pada akhirnya Anda memegang lebih banyak token yang berkinerja lebih lemah dan lebih sedikit token yang berkinerja lebih baik.

Sebagai contoh:

  1. Anda menyetorkan $1.000 ke pool ETH/USDC saat ETH berharga $2.000. Artinya, Anda menyetorkan 0,25 ETH dan 500 USDC.
  2. ETH naik ke $4.000. Trader arbitrase menyeimbangkan kembali pool hingga harga pool ETH/USDC sesuai dengan pasar.
  3. Posisi likuiditas Anda kini memegang sekitar 0,177 ETH dan 707 USDC, senilai sekitar $1.414.
  4. Jika Anda hanya menyimpan 0,25 ETH dan 500 USDC, wallet Anda akan bernilai $1.500.
  5. Selisihnya, sekitar $86, adalah impermanent loss. Dalam contoh ini, nilainya sekitar 5,7% dibandingkan dengan sekadar menyimpan.

Semakin besar perbedaan harga antara kedua aset, semakin besar impermanent loss.

Seberapa Besar Impermanent Loss Bisa Terjadi?

Impermanent loss membesar saat rasio harga antara kedua aset bergerak semakin jauh dari rasio setoran awal. Tidak menjadi masalah apakah satu token naik atau token lainnya turun. Yang penting adalah perubahan harga relatif.

Contoh yang umum meliputi:

  • Perubahan harga 1,25x: Sekitar 0,6% impermanent loss.
  • Perubahan harga 2x: Sekitar 5,7% impermanent loss.
  • Perubahan harga 5x: Sekitar 25,5% impermanent loss.
  • Perubahan harga 10x: Sekitar 42,5% impermanent loss.

Inilah sebabnya pasangan aset yang volatil bisa berisiko bagi penyedia likuiditas. Sebuah pool mungkin menampilkan APY biaya yang menarik, tetapi pergerakan harga yang besar tetap dapat membuat posisi lebih buruk daripada sekadar menyimpan token.

Pool Mana yang Memiliki Risiko Impermanent Loss Terendah?

Risiko impermanent loss terutama bergantung pada seberapa erat kedua token bergerak bersama. Semakin berkorelasi aset tersebut, semakin rendah risikonya.

  1. Stablecoin Pool: Pool seperti USDC/USDT atau DAI/USDC biasanya memiliki impermanent loss yang rendah karena kedua aset dirancang untuk tetap mendekati $1. Pool ini mungkin masih memiliki risiko depeg atau smart contract, tetapi perbedaan harganya biasanya lebih kecil.
  2. Pool Aset Berkorelasi: Pasangan seperti ETH/stETH atau WBTC/BTC dan aset terkait biasanya memiliki impermanent loss lebih rendah karena kedua token diperkirakan bergerak bersama. Pool ini umum bagi pengguna yang menginginkan pendapatan biaya tanpa mengambil risiko harga relatif yang besar.
  3. Pool Pasangan Volatil: Pasangan seperti ETH/LINK, SOL/ARB, atau pool token/stablecoin membawa risiko impermanent loss yang lebih tinggi. Pool ini mungkin menawarkan biaya lebih tinggi, tetapi juga membutuhkan asumsi harga dan volume yang lebih kuat agar tetap menguntungkan.

Bagaimana Penyedia Likuiditas Dapat Mengelola Impermanent Loss?

Impermanent loss tidak dapat sepenuhnya dihilangkan di pool AMM standar, tetapi penyedia likuiditas dapat mengurangi risiko melalui pemilihan pool, pemantauan biaya, dan manajemen posisi.

  1. Pilih Pasangan Berisiko Lebih Rendah: Pool stablecoin dan pool aset berkorelasi biasanya memiliki impermanent loss lebih rendah daripada pasangan volatil.
  2. Bandingkan Biaya dengan IL: Pendapatan biaya harus dibandingkan dengan kerugian dibandingkan sekadar menyimpan. APY yang tinggi tidak cukup jika perbedaan harganya besar.
  3. Gunakan Likuiditas Terkonsentrasi dengan Hati-hati: Di pool bergaya Uniswap v3, penyedia likuiditas dapat memilih rentang harga dan mendapatkan lebih banyak biaya di dalam rentang tersebut. Namun, jika harga bergerak keluar dari rentang itu, posisi berhenti menghasilkan biaya dan bisa sangat terekspos pada satu aset.
  4. Hindari Mengejar Yield Tinggi secara Buta: Yield LP yang sangat tinggi sering mencerminkan risiko lebih tinggi, likuiditas lebih rendah, token yang volatil, atau insentif yang tidak berkelanjutan.
  5. Pantau Posisi Secara Rutin: Impermanent loss berubah seiring pergerakan harga. Posisi LP harus ditinjau, terutama selama periode volatilitas tinggi.

Apakah Impermanent Loss Selalu Buruk?

Impermanent loss tidak selalu menjadi alasan untuk menghindari pool likuiditas. Ini adalah biaya yang perlu dibandingkan dengan biaya trading, insentif, dan pandangan pasar pengguna.

Posisi likuiditas tetap dapat menguntungkan jika pendapatan biaya dan insentif token melebihi kerugian akibat perbedaan harga. Hal ini lebih mungkin terjadi pada pool dengan volume trading tinggi, aset stabil atau berkorelasi, dan permintaan biaya yang berkelanjutan. Namun, jika imbalan terutama bergantung pada emisi token alih-alih volume trading nyata, imbal hasil yang tampak mungkin tidak bertahan lama.

Bagi pemegang jangka panjang, perbandingan sebenarnya bukan "apakah saya mendapatkan biaya?" melainkan "apakah saya lebih baik dibandingkan jika saya hanya menyimpan token?"

Ringkasan

Impermanent loss adalah risiko tersembunyi utama dari menyediakan likuiditas ke pool DeFi berbasis AMM. Ini terjadi ketika rasio harga antara token yang disetorkan berubah, sehingga posisi likuiditas berkinerja lebih buruk daripada strategi hold sederhana.

Risikonya paling rendah di pool stablecoin atau aset berkorelasi dan paling tinggi di pasangan token yang volatil. Biaya trading dapat mengimbangi impermanent loss, tetapi tidak menjamin keuntungan. Sebelum menyediakan likuiditas, pengguna harus membandingkan perkiraan pendapatan biaya, insentif token, volatilitas harga, dan biaya peluang dari sekadar menyimpan aset tersebut.

Peringatan Risiko: Impermanent loss adalah fitur struktural dari pool likuiditas AMM. Kerugian ini menjadi terealisasi jika Anda menarik dana saat harga token masih berbeda dari rasio setoran awal Anda. Risiko smart contract, depegging token, likuiditas rendah, dan emisi imbalan yang tidak berkelanjutan juga dapat memengaruhi imbal hasil LP.

Konsep Terkait

  1. Apa Itu AMM?
  2. Apa Itu Likuiditas?
  3. Apa Itu DeFi?
  4. Apa Itu Decentralized Exchange (DEX)?

Bacaan Lanjutan

  1. Apa Itu Automated Market Maker (AMM)?
  2. Apa Itu Market Maker? Memahami Perannya di Pasar Kripto
  3. Apa Itu DeFi (Decentralized Finance)? 8 Jenis Protokol DeFi yang Perlu Diketahui
  4. Apa Itu Liquidity Mining? Panduan Mendapatkan Passive Income sebagai Penyedia Likuiditas