Uniswap dan Hyperliquid menggunakan model berbeda untuk mengatur likuiditas dan mengeksekusi perdagangan. Uniswap menggunakan likuiditas terkonsentrasi, yang memungkinkan penyedia likuiditas mengalokasikan token dalam rentang harga tertentu di dalam automated market maker. Hyperliquid menggunakan order book onchain melalui HyperCore, tempat trader dan market maker memasang bid dan ask untuk pasar spot dan perpetual.

Perbedaan utamanya terletak pada bagaimana likuiditas direpresentasikan. Uniswap mengubah aset yang disetorkan dan rentang harga yang dipilih menjadi likuiditas pool yang berkelanjutan, sedangkan Hyperliquid mengatur likuiditas sebagai order individual yang dapat dipasang, diperbarui, atau dibatalkan. Model Uniswap cocok untuk pool token tanpa izin dan swap yang dapat dikomposisikan, sedangkan order book Hyperliquid mendukung limit order, perdagangan berleverage, market making aktif, dan kontrol yang lebih presisi atas harga eksekusi.

Bagaimana Cara Kerja Pool Likuiditas Terkonsentrasi Uniswap?

Uniswap menerapkan model likuiditas terkonsentrasi yang memungkinkan penyedia likuiditas memilih rentang harga tertentu tempat modal mereka akan digunakan untuk perdagangan. Alih-alih menyebarkan likuiditas ke setiap harga yang mungkin, penyedia dapat memusatkan dana di dekat harga pasar saat ini, yang dapat meningkatkan efisiensi modal dan kedalaman perdagangan.

Penyedia likuiditas hanya memperoleh fee selama harga pasar berada di dalam rentang yang mereka pilih. Jika harga bergerak keluar dari rentang tersebut, posisi menjadi terkonsentrasi pada salah satu dari dua aset dan berhenti memperoleh fee swap sampai harga kembali atau penyedia menyesuaikan rentangnya. Berbagai penyedia dapat memilih rentang yang berbeda, dan Uniswap menggabungkannya menjadi likuiditas yang tersedia di pool.

Baca Juga: Apa Itu Uniswap? Panduan Lengkap Token UNI, Fee Switch, dan Fitur V1-V4

Bagaimana Cara Kerja Order Book Hyperliquid?

Hyperliquid menggunakan order book onchain tempat trader dan market maker mengirimkan order beli dan jual dengan harga serta kuantitas tertentu. Market order dieksekusi terhadap harga terbaik yang tersedia, sedangkan limit order tetap berada di book sampai terisi atau dibatalkan.

Market maker dapat terus menambah, memperbarui, atau membatalkan order saat harga berubah, bukan menyetorkan aset ke dalam kurva likuiditas AMM. Hal ini mendukung fitur seperti kedalaman pasar yang terlihat, limit order, dan kontrol eksekusi yang lebih presisi. Likuiditas karenanya bergantung pada seberapa besar kedalaman order book yang disediakan market maker di setiap level harga.

Baca Juga: Apa Itu Hyperliquid (HYPE) Bursa Perpetual Terdesentralisasi: Panduan Lengkap

Likuiditas Terkonsentrasi vs. Order Book: Apa Perbedaan Utamanya?

Uniswap dan Hyperliquid adalah contoh protokol, bukan ukuran yang dapat dipertukarkan. Pool spot dan book perpetual berleverage memiliki risiko inventaris, oracle, margin, dan likuidasi yang berbeda.

DimensiPool Likuiditas TerkonsentrasiInfrastruktur Order Book
Representasi likuiditasModal menempati rentang harga tertentu di sepanjang kurva AMMModal muncul sebagai bid dan ask yang dapat dibatalkan pada harga pasti
Pembentukan hargaKondisi pool dan swap menggerakkan harga marginal yang dikutipOrder yang bertemu menetapkan perdagangan dari kedalaman pasar yang tersedia
Aktivitas penyediaPosisi memerlukan pemilihan rentang dan penyeimbangan ulang berkalaMaker terus memperbarui harga, ukuran, dan eksposur inventaris
Kontrol orderPengguna swap menetapkan batas input, output, dan slippageTrader dapat menggunakan instruksi limit, market, stop, dan kondisional
Risiko modalImpermanent loss dan inventaris di luar rentang menentukan hasilAdverse selection, spread, leverage, dan risiko inventaris menentukan hasil
InfrastrukturSmart contract mengeksekusi swap terhadap kondisi pool yang immutableKonsensus dan proses matching menangani pembaruan serta pembatalan order yang sering

Apa Perbedaan Cara Kerja Pool Uniswap dan Order Book Hyperliquid?

• Uniswap: Penyedia likuiditas memilih batas bawah dan batas atas rentang harga, dan perdagangan bergerak melalui likuiditas aktif yang tersedia di setiap harga. Saat pasar bergerak, komposisi token penyedia berubah dan fee hanya terakumulasi selama posisi tetap aktif. Uniswap v4 mempertahankan model likuiditas terkonsentrasi ini sekaligus menambahkan hooks yang dapat menyesuaikan perilaku pool.

• Hyperliquid: Trader dan market maker mengirimkan order yang ditandatangani ke HyperCore, tempat bid dan ask dicocokkan berdasarkan harga dan ukuran. Perdagangan perpetual juga menambahkan kolateral, funding, margin, harga mark, dan aturan likuidasi yang tidak ada di pool spot Uniswap standar.

Risiko atau Trade-Off Apa yang Ditimbulkan Uniswap dan Hyperliquid?

• Risiko Uniswap: Likuiditas bisa dalam di dekat harga saat ini tetapi jauh lebih tipis di luar rentang aktif. Penyedia menghadapi biaya penyeimbangan ulang, pergerakan harga yang merugikan, serta risiko smart contract atau hook, sementara trader menghadapi slippage, price impact, risiko routing, dan MEV seperti sandwich attack.

• Risiko Hyperliquid: Eksekusi bergantung pada market maker yang menjaga kedalaman order book dalam jumlah cukup. Trader juga bergantung pada penetapan harga oracle, sistem margin dan likuidasi, ketersediaan validator, infrastruktur bridge, dan kontrol peningkatan protokol.

Model Likuiditas Mana yang Cocok untuk Trading dan Market Making?

• Uniswap: Lebih cocok untuk pasar spot tanpa izin dan penyedia likuiditas yang ingin memperoleh fee dengan menyediakan aset dalam rentang harga tertentu. Imbal hasil bergantung pada pendapatan fee, pemilihan rentang, penyeimbangan ulang, dan kinerja posisi dibandingkan sekadar memegang token.

• Hyperliquid: Lebih cocok untuk trading aktif, perpetual, limit order, dan market maker profesional yang dapat terus menyesuaikan kuotasi dan mengelola inventaris. Kualitas eksekusi sangat bergantung pada spread, kedalaman pasar, funding, dan likuiditas yang tersedia.

Bagi trader, perbandingan praktisnya sebaiknya berfokus pada total biaya eksekusi, likuiditas pada ukuran perdagangan yang dituju, risiko penyelesaian, dan kondisi penarikan, bukan hanya pada model tradingnya.

Konsep Terkait

1. Apa Itu Order Book?

2. Apa Itu Market Order?

3. Apa Itu AMM?

4. Apa Itu Automated Market Maker (AMM)?

Bacaan Lanjutan

1. Aster vs. Hyperliquid: Mana yang Akan Memimpin Pasar DEX Perpetual pada 2025?

2. Apa Itu Liquidity Mining? Panduan Memperoleh Pendapatan Pasif sebagai Penyedia Likuiditas

3. BingX vs. Hyperliquid (2026): Perbandingan Fee Spot dan Futures, Leverage & Copy Trading

4. Uniswap V1 vs V2 vs V3 vs V4: Panduan Lengkap Fitur Uniswap dan Perbedaan Utama Antarversi