ブルームバーグ・ストラテジスト、米株調整でビットコイン1万ドル下落の可能性を警告

ブルームバーグ・インテリジェンスのストラテジスト、マイク・マクグローン氏は、米国株が20％の調整に見舞われれば、ビットコインが1万ドル方向へ下落する可能性があると警告した。暗号資産の基調悪化は、より広範な金融市場の下落を先に告げるシグナルかもしれないとの見方だ。10月16日の投稿で同氏は、ビットコインが2025年の高値である10万ドル超から後退し、政府債利回りが上昇、金融環境が引き締まるなか、リスク資産全体の反転が近い可能性を指摘した。1万ドルシナリオは直近の約8万2000ドルから約88％下落する水準だが、米国株の大幅安が前提であり、ビットコインがそこまで下がるという確定的な予測ではない。マクグローン氏の論拠は、ビットコインが流動性と投資家のリスク選好に歴史的に敏感に反応してきた点にある。同氏は、拡張局面でビットコインがより広範な投機市場を先行して動くことが多く、最近の弱さは株式やコモディティにとって重要になり得るとみる。ブルームバーグ・インテリジェンスのチャートは、ビットコイン、S＆P500種株価指数、幅広い金属指数、銅先物の50週移動平均を比較。ビットコインの移動平均は急上昇後に下向きに転じた一方、他の指標は比較的底堅く推移しており、伝統的市場がより大きな調整に見舞われる前に、暗号資産が金融環境の引き締まりに反応している可能性を示す。最近の市場動向も借入コスト圧力を裏付ける。ビットコインが8万3000ドルを下回った局面は、米国債利回りの上昇、ドル高、レバレッジポジションの清算と重なった。債券利回りの上昇は、無利子資産に対する有利子投資の魅力を高める。実質利回りとビットコインの関係が示すように、金融環境の引き締まりは投機的投資の妙味を弱める。CryptoQuant創業者のキ・ヨンジュ氏は、20％の株安でビットコインが1万ドルに戻るという見方に異議を唱えた。同氏は10月16日、ビットコインETFへの約580億ドルの資金流入と、企業財務部門が保有する130万BTCを挙げ、これらの機関ポジションが完全に巻き戻っても、オンチェーンの取得原価ベースの底は約3万ドルに近いとの試算を示した。マクグローン氏の目標値の歴史的先例にも疑問を呈し、ビットコインが1万ドルならMVRV（時価総額対実現価値）は約0.2となり、過去最悪の評価底とされる0.6を大幅に下回ると指摘した。機関資金の流れも重要だ。ビットコインは直近2取引セッションでETFから7億2900万ドルが流出し、投資家のポジションが急速に悪化し得ることを示した。ただし資金流出入と過去のMVRVだけで、極端な市場ストレス下である価格水準が維持される保証にはならない。マクグローン氏の警告は、金融機関がより広範な株安の可能性を検討するなかで出た。国際通貨基金（IMF）は最近、AI主導の株売りがレバレッジ金融市場を通じて広がり、信用・資金調達条件の脆弱性を露呈しかねないと警告。株式と暗号資産が同時に下落すれば、両市場でレバレッジをかけた投資家の損失は拡大し得る。ビットコインの長期投資評価はなお交錯する。バンエックは別途、ビットコインが金の貨幣的価値のより大きなシェアを奪うとの前提で、50万ドル評価のシナリオを示した。いずれの評価も、ビットコインが次にどこで取引されるかを決めるものではない。マクグローン氏のモデルはマクロストレスと歴史的な市場関係を重視し、反対派は機関保有とオンチェーン評価に注目する。焦点は、ビットコインの最近の弱さが米国株の一段の調整に先立つものか、それともマクグローン氏の極端なシナリオが前提とする広範な市場下落なしに暗号資産が安定するかにある。