モルガン・スタンレーのBullBear指標、7.4で売りシグナル終了、短期的には慎重姿勢

執筆：Rita 極端な楽観は後退しつつあるが、資金フローは投資家がリスク資産をアンダーウェイトしていないことを示している。バンク・オブ・アメリカのBullBear指標は8.1から7.4に低下し、5月26日に始まった売りシグナルを終了した。株式ファンドには週645億ドルが流入し、テクノロジーファンドは年初来で過去最高の1,960億ドルを記録した。バンク・オブ・アメリカは今後3～4週間、慎重姿勢を維持している。 バンク・オブ・アメリカが2026年10月15日に発表した資金フロー報告書によると、BullBear指標の低下は主に、世界株式市場のブレッドス悪化、ヘッジファンドによる原油とS&P500先物の弱気ポジション、金先物のポジション減少、ハイイールド債と新興国債への資金流入鈍化が要因で、テクノロジーファンドへの強い流入が一部相殺した。指標は8.0を下回り、売りシグナルを終了した。 ■BullBear指標、売りシグナル終了 BullBear指標は8.1から7.4に低下し、5月26日に発動した売りシグナルを終了した。売りシグナル期間中、S&P500は3.0%上昇（最大下落率4.5%）、ナスダック100は0.2%下落（同11.3%）、MSCIワールド指数は1.1%上昇（同4.4%）、ハイイールド債ETFは4.1%下落（同4.7%）だった。バンク・オブ・アメリカは、指標低下の背景として、世界株式のブレッドス悪化、ヘッジファンドの原油とS&P500先物の弱気ポジション増加、金先物の強気心理後退、ハイイールド債と新興国債への資金流入鈍化を挙げた。テクノロジーファンドへの強い流入が一部相殺した。 従来の強気・弱気指標は5.6から5.1に低下し、9月1日のピーク8.0から低下した。バンク・オブ・アメリカのブレッドスルールでは、世界株式指数のネット52%が売られ過ぎで、2025年4月以来最高。リスク資産の買いシグナルは、ネット88%の市場が50日移動平均と200日移動平均を下回った場合に発動する。バンク・オブ・アメリカは、米国、台湾、ブラジルなどの買われ過ぎ指数が6～10%下落しない限り、短期的にこの水準に達する可能性は低いとみている。 ■株式ファンド流入が過去最高 株式ファンドへの週間流入は645億ドル、ETFは732億ドル、投資信託は86億ドルの流出。世界株式の年初来年率換算流入は1.3兆ドルで過去最高。米国株は年率換算6,360億ドル、投資適格債は4,800億ドル、テクノロジーファンドは1,960億ドル、韓国株は760億ドルの流入。消費者関連ファンドは年率換算180億ドルの流出で過去最高。 テクノロジーファンドは今年1,960億ドルを集め、記録を更新。米国株ファンドには6,360億ドル、世界株ファンドには1.3兆ドルが流入。韓国株ファンドには760億ドルが流入。KOSPIは6月高値から30%下落したが、8月高値以降は100ドル当たり5ドルしか流出していない。消費者関連ファンドは180億ドルの流出で過去最高。 債券ファンドは118億ドルの流入で77週連続。米国債は36億ドルの流入で16週連続、2024年8月以来最長。投資適格債は35億ドルの流入、年率換算流入は過去最高の4,800億ドル。ハイイールド債は9億ドルの流出で3週連続。新興国債は8億ドルの流入で11週連続。地方債は45億ドルの流入で26週連続。 ■プライベートクライアントの株式配分が過去最高 バンク・オブ・アメリカのプライベートクライアントは4.7兆ドルの資産を運用。株式配分は66.4%で過去最高、債券配分は17.1%で歴史的低水準に接近、現金配分は9.3%で過去最低。プライベートクライアントは株式エクスポージャーを増やし続けており、株式ETF保有は過去1週間で0.2%、年初来で8.0%増加。債券保有は増加に転じ、残存2～10年の米国債は110億ドル増、短期国債は6月以来45億ドル増。 過去4週間、個人顧客は地方債、銀行ローン、工業ETFを買い、生活必需品、新興国債、一般消費財ETFを売った。バンク・オブ・アメリカは、個人顧客の株式配分が過去最高、債券配分が歴史的低水準近辺、現金配分が過去最低にあると指摘。リスク資産ポジションは極端な水準。株式ETFはプライベートクライアント資産の21%、債券ETFは19%。プライベートクライアントの債券配分は17%で長期平均25%を下回り、現金配分は9%で長期平均12%を下回る。バンク・オブ・アメリカは、プライベートクライアントのポジションは高いリスク選好を示すが、債券配分は上昇し始めているとみている。 ■バンク・オブ・アメリカは一時的に慎重 バンク・オブ・アメリカは今後3～4週間、防御的姿勢を推奨。要因として、実質利回り3%、10月28日のFRB利上げ観測、米・イランおよびロシア・ウクライナ緊張、原油価格、中間選挙での民主党圧勝リスク、AI支出企業と融資企業の価格動向を挙げた。バンク・オブ・アメリカは、FRBの10月利上げが信認を回復させ、米長期国債利回りがさらに20ベーシスポイント低下し、AI融資への懸念が和らげばリスク資産の下押し圧力が限定されると予想。 中間選挙後に米中間に大きな新たな摩擦はなく、米中首脳会談が11月18日の深圳APECと12月14日のマイアミG20で予定されている。バンク・オブ・アメリカは、利回りピークの恩恵を受ける小型株、REIT、一般消費財への配分を増やす。10月のファンドマネジャー調査では、投資家の一般消費財配分は2008年7月以来最低。バンク・オブ・アメリカはテクノロジーへのエクスポージャーを増やさない。10月調査では、投資家のテクノロジーオーバーウェイトは2020年8月以来最大で、2027年までにAIバブルが発生するとのコンセンサスが形成されつつある。 長期資産配分：バンク・オブ・アメリカは金、コモディティ、新興国を強気とし、債券へのエクスポージャー削減と中国の構造的アンダーウェイトを推奨。2027年のマクロ経済と市場動向はAIがけん引し、半導体価格に注目が集まるとみている。半導体価格の上昇は、AI支出の軍拡競争が続くとして強気見通しを示す。半導体価格の下落は、AI信用のさらなる引き締まり、AI設備投資成長のピーク、2027年の名目GDPが予想を下回ることを示唆する。資産リターンはインカムがけん引し、キャピタルゲインの寄与は小さくなる。 バンク・オブ・アメリカのBullBear指標は売りシグナルを終了したが、極端な楽観からの後退には時間がかかる。株式ファンド流入は過去最高、プライベートクライアントの株式配分は過去最高、リスク資産ポジションは極端。バンク・オブ・アメリカは、短期は慎重姿勢を維持し、中間選挙後に小型株、REIT、一般消費財への配分を増やし、金、コモディティ、新興国を長期的に強気に維持することを推奨。 免責事項 本記事は、Chaoxiang Researchがサードパーティ証券会社の調査リポート（バンク・オブ・アメリカ、2026年10月15日）を公開市場情報と組み合わせて編集・解釈したもの。本記事で引用した格付け、目標株価、利益予想、関連判断は証券会社アナリストの見解であり、各機関の立場を表すもので、Chaoxiang Researchの見解ではなく、投資助言を構成するものではない。市場にはリスクがある。自らの判断で意思決定されたい。本記事をいかなる証券の売買根拠として用いるべきではない。