中国7〜9月期GDP4.5%増、輸出堅調も内需に陰り

中国は7〜9月期の実質GDPが前年同期比4.5%増となったと発表した。輸出の堅調さが押し上げた格好だ。4〜6月期の4.3%から加速し、市場予想も上回った。4.3%は3年以上ぶりの低い伸びだった。政府が掲げる年間成長目標は4.5〜5%で、昨年は5%成長。国際通貨基金(IMF)は今月初め、2026年の中国成長率見通しを4.5%に引き下げ、目標レンジの下限に置いた。 長引く不動産市場の低迷が家計の資産を圧迫し、貯蓄を増やしたことで、内需は弱まっている。コンファレンス・ボードのアジア太平洋担当シニアエコノミスト、マックス・ゼングライン氏は、ヘッドラインの成長率は業界・地域・家計の間で広がる格差を覆い隠しており、経済全体をますます反映しなくなっていると指摘。中国指導部は難しいトレードオフに直面しており、対外圧力よりも国内の不均衡管理の方が難題になる可能性があると述べた。 輸出は先月36%増えた。1〜9月の貿易黒字は9380億ドル。昨年の過去最高1兆2000億ドルを上回るペースにある。米国の高関税は米中貿易の一部を打撃し、中国は東南アジア、中南米、欧州など他の市場を開拓せざるを得なくなった。半導体などのハイテク製品と、ハイブリッド車や電気自動車を含む自動車が今年の輸出をけん引している。 中国は太陽光や電気自動車など手厚い政府補助を受けた産業で巨大な国内製造能力を築き、西側の輸出規制や貿易の不確実性に対抗して自給自足を進めてきた。内需が弱いなかでメーカーは生産を急速に増やし、多くの製品が競争力のある価格で海外へ流出した。 BNPパリバ・アセットマネジメントのシニア市場ストラテジスト、エカテリーナ・ビゴス氏は、技術主導で輸出依存の成長は雇用創出と幅広い所得増加につながる効果が限定的で、AIによる労働代替リスクが高まっていると述べた。多くの貿易相手国は、中国からの安価な製造品輸入の急増が自国産業と経済を脅かすことを懸念している。 コーネル大学の経済・貿易政策教授エスワル・プラサド氏は、世界2位の経済を支えるために海外需要に頼るのは維持不可能で持続もできないと指摘。中国の恒常的で巨額の貿易黒字は、中国を世界成長のけん引役ではなく足かせにしていると述べた。27カ国からなる欧州連合(EU)の対中貿易赤字は1日当たり11億ドル超に達し、不均衡の是正を模索している。1〜9月の中国の対EU輸出は16%増えた。EUは今月、今後数年で中国製ハイブリッド車の輸入をほぼ半減させることで中国と合意した。EU諸国は対中規制の一段の強化を検討している。 仏ナティクシスのアジア太平洋担当シニアエコノミスト、ゲイリー・ン氏は、中国は紛争で協力できる立場にあり、市場アクセスの維持を望んでいると述べた。EUのハイブリッド車協定のような合意は、広範な関税引き上げを回避しつつ、時間をかけてEU域内で中国製品をより多く販売できるようにするものだと指摘した。ただ、蘭INGのグレーター・チャイナ担当チーフエコノミスト、リン・ソン氏は、EUとの合意があっても貿易不均衡の迅速な解消は難しいとの見方を示した。 政策当局者は、ドルやユーロに対する人民元の過小評価が貿易黒字の拡大につながったと主張するが、中国の中央銀行はこれを否定している。ビゴス氏は、抵抗の継続、保護主義の台頭、特に高付加価値分野で産業と雇用を守ろうとする世界的な圧力が続くと予想する。 中国政府は、大規模な貿易黒字を目指しているわけではないと主張している。中国人民銀行の潘功勝総裁は金曜日、貿易赤字国と黒字国が協力して取り組むべきだと述べた。中国は責任ある国として内需拡大に努めてきたと語った。