FRB議長ケビン・ウォーシュ氏、インフレ長期化なら利上げ再開もと警告

米連邦準備制度理事会（FRB）のケビン・ウォーシュ議長は、就任後初となるジャクソンホールでの講演で、ウォール街が聞きたくないメッセージを突きつけた。インフレの鈍化が進まなければ、政策金利は再び引き上げられる可能性があるという。 8月28日に開かれた年次シンポジウムでウォーシュ氏は、物価上昇圧力が根強いと指摘し、中央銀行として"勝利宣言"を出す段階ではないと強調した。FRBが重視するPCE（個人消費支出）物価指数は7月時点で前年同月比3.7%。直近6カ月の年率換算では4.1%と、さらに強い伸びとなっている。インフレ目標の2%は65カ月連続で未達だ。 市場は即座に反応した。ウォーシュ氏の登壇前、先物市場が織り込んでいた9月15〜16日のFOMCでの25bp（0.25%）利上げ確率は約35%にとどまっていたが、発言を受けて約60%へ上昇した（CME FedWatch）。 ウォーシュ氏はデータ重視の姿勢を前面に押し出し、会見よりも経済指標に語らせるタイプとされる。その一方で、発言した際のシグナルは明確だ。同氏は、インフレの流れが2%目標へ決定的に近づかない場合を念頭に"そうでなければ、やるべき仕事が残る"と述べた。 現在のFF金利（フェデラル・ファンド金利）の誘導目標は3.50%〜3.75%。25bpの利上げが実施されれば3.75%〜4.00%へ引き上がる。 利上げの影響が先に及ぶのは、金利敏感な株式セクターだ。とりわけ高配当株は、無リスク金利が上がるほど相対的な魅力が薄れやすい。過去の局面でも、REITや公益株など利回り重視のセクターは金融引き締め局面で逆風を受けやすかった。一方、生活必需品やヘルスケアなど、価格決定力が強く防衛色の濃い銘柄は、資本コストの影響を受けにくい分、相対的に底堅い傾向がある。 インフレ指標は依然として手強い。6カ月年率換算で4.1%というPCEの伸びは、物価圧力が"残っている"だけでなく、短い時間軸では再加速している可能性を示す。2%目標を65カ月連続で達成できていない事実は、FRBが主要目標の達成に5年以上苦戦していることを意味する。 ウォーシュ氏のスタンスは、よりタカ派色を強める一部のFOMCメンバーが追加の強い対応を求めているとされる状況と比べても、限られたフォワードガイダンスを志向する点に特徴がある。柔軟性を確保する狙いがある一方、議長が確信を持って語る局面では市場の反応が大きくなりやすい。ジャクソンホールでの発言がその典型だ。 近い日程では、9月のFOMCが最重要イベントとなる。先物市場はすでに"五分以上"の確率で利上げを織り込み始めており、8月のインフレ指標が上振れすれば、利上げ観測が"確度の高いシナリオ"へ傾く余地がある。