SPCXの上昇は2026年のロックアップ解除日程が重しに　本格回復は2027年初め以降か

SpaceX株（SPCX）の持続的な反発は、ロックアップによる売り圧力が一巡するまで見込みにくい。市場の焦点は業績よりも需給で、解除スケジュールを踏まえると本格回復は早くても2027年初めになる可能性が高い。 足元のSPCXはレンジ内での推移が続く。直近では2026年7月23日に118.24ドル、7月21日に123.54ドルで引け、52週高値225.64ドルから約48%下、52週安値110.85ドルの近辺にある。最大の材料は、今後数カ月で売買可能になるインサイダー株の規模だ。供給ショックが吸収されるまで上値を抑えやすく、相場の戻りを鈍らせる構図となっている。 注目すべき日程も明確だ。SpaceXは2026年8月4日に初の四半期決算を公表する。Starlinkの指標改善やStarshipの進捗が示されれば短期的な株価押し上げはあり得る。一方で、その2日後の8月6日には大規模ロックアップが満了し、約9億1150万株が新たに流通する見通しだ。足元株価換算で約1160億ドルに相当する。その後も2026年8月から12月にかけ、15〜30日ごとに段階的な解除が続く。この供給の"点滴"が、当面の値動きを左右する主因となりそうだ。 ファンダメンタルズ面では、時価総額は約1.56兆ドルと巨額ながら、黒字化していないためPERは算出できない。2025年の純損失は49億ドル、2026年1〜3月期も純損失は42.8億ドルで、主にStarshipとAIインフラへの投資負担が影響した。株価は過去売上高ベースで84倍超の水準にあり、評価を正当化するにはStarlinkのキャッシュフローが大幅に拡大することが前提となる。 アナリストの見方は割れている。Morgan StanleyのAdam Jonas氏はOverweightを維持し、目標株価300ドル。垂直統合と長期成長力を評価する。OppenheimerのTimothy Horan氏はより慎重で、Outperform、目標株価190ドル。MorningstarのNicolas Owens氏は確率加重DCFで公正価値を63ドルとする。33人のアナリストの12カ月コンセンサスはおおむね240ドルだが、見通しは63〜800ドルまで幅広い。Starlink単独で評価を支えられるのか、Starlink＋Starship＋AIまで含めて成長ストーリーが成立するのかで前提が大きく異なるためだ。 トレーダーや投資家にとって重要なのは、短期の株価形成要因が決算や事業の質よりもロックアップ解除に伴う需給である点だ。8月4日の決算やStarship／Starlinkの進展が一時的な上昇を生む可能性はあるが、8月6日の大量解除と、その後の段階的解除が上昇を抑えたり、利益確定を誘発したりするリスクがある。SPCXを検討するなら、まず解除カレンダーを追い、その上でStarlinkのKPIやStarshipのマイルストーンを重ねて評価したい。 結論としては、カレンダーの確認が最優先だ。巨額の赤字、非常に高い売上高倍率、そして規模の大きい段階的ロックアップ解除が重なり、"いつ上がるか"を断定するのは時期尚早である。材料周りの短期的なスパイクはあり得るものの、持続的な回復は2026年の解除サイクルがほぼ終わった後、すなわち2027年初めにかけてが有力視されている。