英政府、イングランド銀行に「ステーブルコイン等」決済イノベーションの副次的使命案

英政府は、イングランド銀行（BoE）にデジタル決済のイノベーションを促す副次的使命を付与する案を示した。対象には、ステーブルコインなどの「デジタル決済資産（digital settlement assets）」に依拠する決済システムも明示的に含める。財務省（HM Treasury）が木曜日に発表した。 金融安定がBoEの最優先の責務である点は維持する一方、決済インフラ監督の枠組みの中で、新しいデジタルマネーの実験と開発を進める余地を制度上確保する狙い。財務省によれば、BoEには新たな決済イノベーション目標の推進状況について、毎年議会へ報告することも求める。 政府は、金融サービス・市場法案（Financial Services and Markets Bill）への修正でこの使命を法制化する方針。上院（House of Lords）では9月7日と9日に追加審議が予定されている。 主なポイントは以下の通り。BoEは、金融安定を最上位に据えたまま、決済システムとデジタルマネーの革新を支援する副次的目的を持つ見通し。デジタル決済資産を用いる仕組みをカバーすることで、英ステーブルコイン政策が決済高度化の議論とより直接に結び付く。年次報告により、ステーブルコイン関連ルールの運用状況に対する説明責任が高まる可能性がある。導入は同法案の修正で行い、上院審議は9月7日・9日に予定される。業界の評価は、年次報告が既存のステーブルコイン要件とどう組み合わされるかなど、実務設計の中身に左右されそうだ。 今回の提案は、BoEの権限領域を「安定性中心」の監督から一部広げる。中核的市場インフラに対して適用してきた規制アプローチ、すなわち中央清算機関（CCP）や中央証券保管機関（CSD）を念頭に置いた枠組みに、決済イノベーションという目的を織り込む位置づけとなる。 ステーブルコインにとって重要なのは、この使命が抽象的な研究や中央銀行デジタル通貨（CBDC）に限られず、財務省が「デジタル決済資産を利用する決済システム」を対象に挙げている点だ。市場参加者の間では、規制当局が何を重視するかが、試行から本格展開までのスピードに影響し得るとの見方がある。議会報告を伴う「イノベーション目的」は、ステーブルコイン規制や関連インフラの検証が進む過程で、BoEが慎重姿勢と実験のバランスをどう取るかにも作用する可能性がある。 一方、年次報告の仕組みは監視の目を強めるとの指摘も出ている。WeFiの共同創業者兼CEO、マクシム・サハロフ（Maksym Sakharov）氏は、イノベーション目的は「金融安定に次ぐ」ため「何も上書きしない」としつつも、BoEが決済イノベーションやデジタルマネーへの取り組みを毎年公表することになる点が重要だとCointelegraphに語った。6月に中央銀行が最終化したステーブルコイン規則に、より強い注目が集まる可能性があるという。安定性義務が緩むわけではなくても、その適用のされ方が可視化されやすくなる、という見立てだ。 サハロフ氏は「システミック（systemic）なステーブルコイン発行体」に課される要件にも言及し、準備資産のうち少なくとも30%を、中央銀行の無利息預金で保有する必要があるとする準備構成（同氏の説明）を取り上げた。「まず直すべきは準備の分割だ」とし、この要件がビジネスの採算性に影響し得ると主張した。準備規制はコスト構造やリスク管理、発行の採算に直結し、適格性を満たしながらスケールできる発行体の顔ぶれを左右し得る。 もっとも、BoEのイノベーション使命が直ちに準備ルールを変更するわけではない。とはいえ、デジタル決済の革新と中央銀行の報告を結び付けることで、ステーブルコインの市場設計が決済近代化の目標と整合しているのか、規制当局に政治的・社会的な説明圧力が強まる可能性がある。 英国内では、ステーブルコインを巡る実務と政策も加速している。8月には、BoEのDigital Pound Labに参加するグループが、模擬のデジタル英国ポンドとステーブルコインの相互運用性を用い、国境をまたぐ貿易決済を想定したテストを開始した。財務省およびプロジェクト側は、この実験基盤は実顧客や実資金を用いないとしている。 7月中旬には、英米がステーブルコインに関する共同声明を公表し、国境をまたぐ金融での活用を可能にする意向を示すとともに、規制枠組みの整合性をより高める必要性を訴えた。英国が、技術面だけでなくルールの収れんも視野に相互運用性を追求していることがうかがえる。 また、英当局は従来の制約を調整する動きも見せている。Cointelegraphが以前報じたところによれば、BoEは個人保有上限2万ポンド、企業保有上限1,000万ポンドの導入案を取り下げ、各「システミック・ステーブルコイン」について発行総額に一時上限400億ポンド（約529億ドル）を設ける形に置き換えたという。7月と8月の政策・実証の動きと合わせると、システミックリスク管理を重視しつつ、当初の個人・企業別上限より幅広い参加を許容する枠組みへ寄せていることが示唆される。 政府がBoEの使命拡大を打ち出した背景には、トークン化や分散型台帳技術（DLT）を活用した金融革新を後押しする大きな流れもある。シティ担当大臣のルーシー・リグビー（Lucy Rigby）氏は、トークン化とDLTが世界の金融市場を変革し得るとの考えを示している。 9月7日と9日の上院審議を前に、市場関係者は使命の採用可否に加え、BoEが「イノベーション」をどのように測定可能な行動へ落とし込むのか注視している。特に、システミック発行体の要件や準備設計など、ステーブルコインの事業採算に影響する論点で具体化が進むかが焦点となりそうだ。