Uniswap V4、トークン化株式の流動性で31%を確保

トークン化株式（Tokenized Stock）分野がDeFiでの存在感を高めるなか、流動性の受け皿としてUniswap［UNI］V4への資金流入が進んでいる。執筆時点でV4の預かり資産（TVL）は5,910万ドル。市場全体の1億9,260万ドルに対し約31%を占め、競合を上回る厚い流動性を確保している。取引板の厚みは出来高を呼び込みやすく、投資家の参加増につながりやすい。 次点はKaminoで4,170万ドル、Uniswap V3は2,090万ドルで3位。流動性が新しいインフラへ移り始めている構図が鮮明だ（出所：Token Terminal）。上位3者でTVLの63%を押さえ、残る小規模プラットフォームは限られた預け入れ資金を巡る競争を迫られている。セクターTVLは2,218.8%増と拡大しており、V4への流入が続けば流動性面での優位が一段と強まる可能性がある。トークン化株式取引の拡大が続くほど、Uniswapの地位は固まりやすい。 ■手数料スイッチでUNIバーンが焦点に 利用増はUNIの経済圏にも波及し始めた。V4がトークン化株式の取引を取り込むなか、日次収益は直近で60万ドル近辺まで急伸し、年換算のランレートは約2億2,000万ドルに達した。手数料スイッチ（fee switch）が発動すれば、増えた収益はUNIバーンに回る原資となり、プロトコルの成長とともに供給減が進むことになる。日次40万ドル超のスパイクも確認されており、取引が活発な局面ほど価値捕捉が強まることを示す（出所：Token Terminal）。 さらに、V3は日次で約59万8,000ドル相当のバーンを支えられる一方、V4は日次手数料が1,000万ドル超を生み出していると報じられている。現状のバーンの循環とV4が生む収益の間には大きな隔たりがあり、仕組みがV4へ拡張されればUNIの焼却ペースが加速する余地がある。V4の利用拡大が、希少性とトークン価値の捕捉により直接つながりやすくなる。 ■Arthur Hayesの動きがUNI需要を押し上げ UNIのトークノミクス改善を背景に、大口も同じ供給ストーリーに沿ってポジションを取り始めている。BitMEX共同創業者のArthur Hayesは、Flowdesk経由で244,406 UNI（173万ドル相当）を受領し、保有エクスポージャーを大きく増やした（出所：X）。 OTC（相対取引）を使ったことで、取引所での価格を押し上げずに買い集めやすく、市場への即時のインパクトも抑えられる。加えて、新規ウォレットが約290万ドル相当を積み増し、取引所残高は35万UNI超減少した。全体としては売り出しではなく吸収が進んでいることを示唆する。HayesはFalconXに25万USDCも送金しており、追加購入の余力を残している。今後の買い増しが進めば、プロトコルのバーンと相まって流通供給はさらに引き締まりやすい。 ■まとめ Uniswap［UNI］はトークン化株式の流動性獲得で優位を広げつつあり、収益増がUNIバーンの強化につながる展開が意識されている。クジラの積み増しと取引所残高の減少が続けば、UNIの供給は一段とタイトになり得る。