Bitmine se rapproche de son objectif de 5% d'Ethereum, porté par les revenus du staking

Bitmine continue d'accumuler de l'Ethereum, alors que les revenus du staking pourraient à eux seuls réduire, voire éliminer, le besoin de nouveaux achats pour atteindre son objectif affiché de détenir 5% du réseau. La société de trésorerie cotée au Nasdaq a indiqué avoir acquis 53'501 ETH sur la semaine close le 30 août, portant ses avoirs à 5,9 millions d'ETH. Sur ce total, plus de 5,06 millions d'ETH étaient déjà placés en staking, avec un rendement annualisé sur sept jours de 2,67%. Les achats semblent s'être poursuivis rapidement. Le 1er septembre, la plateforme d'analyse on-chain Lookonchain a indiqué que des portefeuilles liés à Bitmine paraissaient avoir acquis 51'000 ETH supplémentaires, pour une valeur d'environ 126 millions de dollars, auprès de FalconX et BitGo. Bitmine n'a pas confirmé formellement cette opération dans sa dernière communication. Si cette attribution on-chain est exacte et qu'il s'agit bien d'un achat additionnel, les avoirs grimperaient à environ 5,95 millions d'ETH, rapprochant nettement l'entreprise de sa cible des 5%. L'ampleur de la position existante change toutefois l'équation: l'atteinte du seuil peut venir du staking autant que du marché. Au 30 août, Bitmine déclarait 5'067'309 ETH en staking. En conservant ce niveau et le rendement communiqué, la société générerait environ 135'000 ETH de récompenses sur une année modélisée. À ce niveau, le staking devient un véritable moteur d'accumulation. Selon le référentiel de Bitmine, qui retient 120,7 millions d'ETH en circulation, détenir 5% implique environ 6,035 millions d'ETH. Face aux 5,9 millions officiellement déclarés, l'écart était d'environ 134'000 ETH, soit presque l'équivalent d'une année de récompenses modélisées. Dans ce scénario instantané, il suffirait de conserver près de 99% des récompenses pendant un an pour dépasser 5%, à offre inchangée. L'achat rapporté du 1er septembre modifierait sensiblement ce calcul. Ajouter 51'000 ETH ramènerait l'écart à environ 83'000 ETH, toujours sur la base de 120,7 millions en circulation. À rendement et offre constants, conserver environ 61% des récompenses annuelles modélisées suffirait pour combler la différence. La hausse de l'offre d'ETH complique néanmoins la trajectoire, car chaque augmentation du nombre de jetons relève le volume nécessaire pour maintenir une part de 5%. Etherscan affichait environ 122,02 millions d'ETH en circulation au 5 septembre. En gardant le solde du 30 août constant, la part indicative de Bitmine tomberait à environ 4,84% et l'écart se creuserait à près de 200'000 ETH. Sur un horizon de deux ans, de faibles variations d'offre ont un impact majeur. En s'appuyant sur les avoirs et le staking déclarés au 30 août, Bitmine devrait conserver environ 74% des récompenses modélisées si l'offre restait stable. Avec une croissance annuelle de l'offre de 0,5%, l'exigence grimperait à environ 96,5%. À 1% de croissance, même en conservant la totalité des récompenses modélisées, l'objectif ne serait pas atteignable sans achats complémentaires. Hypothèse de variation annuelle nette de l'offre d'ETH & proportion des récompenses à conserver pour atteindre 5% après deux ans: - −0,5%: environ 51,4% - 0%: environ 73,9% - +0,5%: environ 96,5% - +1,0%: environ 119,2%; non atteignable dans ces hypothèses Un rendement de staking plus faible resserrerait encore la contrainte. À 2%, les récompenses annuelles modélisées tomberaient à environ 101'000 ETH, ce qui porterait le seuil de conservation sur deux ans, à offre stable, à près de 99%. Au-delà des volumes achetés, le point déterminant devient la part des récompenses effectivement conservée. Bitmine a indiqué convertir périodiquement des récompenses de staking libellées en ETH en dollars américains, sans s'engager sur un pourcentage fixe maintenu au bilan. Chaque ETH conservé augmente les avoirs sans achat sur le marché; chaque conversion en cash sert à financer les coûts d'exploitation et les engagements envers les actionnaires. L'accord de gestion conclu avec Ethereum Tower comprend une rémunération liée aux récompenses, ainsi que des coûts d'infrastructure et de conservation. La société a aussi annoncé 17 dividendes en numéraire sur son action préférentielle BMNP, avec un calendrier de paiements courant jusqu'à fin décembre. Dans son rapport trimestriel, Bitmine prévient que l'évolution des prix de l'ETH et des rendements de staking peut affecter sa capacité à financer ses opérations et les dividendes préférentiels. Comme les récompenses arrivent en ETH, honorer ces obligations peut impliquer de vendre des jetons qui auraient autrement rapproché la trésorerie de l'objectif des 5%. Pour les investisseurs, l'indicateur clé n'est donc plus seulement combien d'ETH Bitmine achète, mais surtout combien des ETH gagnés via le staking l'entreprise conserve réellement.