Ethena veut consacrer 100% de son revenu net aux rachats d'ENA

La Fondation Ethena a lancé un vote de gouvernance visant à affecter l'intégralité du revenu net généré par les activités sous la marque Ethena à des rachats programmatiques du jeton ENA. En cas d'adoption, l'activation du "fee switch" reviendrait à utiliser, de fait, 100% de ce revenu net pour acheter de l'ENA. Selon la Fondation, la proposition a été mise en ligne sur Snapshot le jeudi 27 août, après validation par le Risk Committee d'Ethena. L'annonce ne précise pas la date de clôture du scrutin. La Fondation indique aussi avoir racheté la totalité des ENA encore verrouillés détenus par certains investisseurs "seed" majeurs qui ont vendu le jeton au cours des neuf derniers mois. Aucun nom n'a été donné, et ni le volume de jetons ni le montant de l'opération, ni le prix de rachat n'ont été divulgués, ce qui empêche de chiffrer la réduction immédiate de l'offre future côté investisseurs. Parallèlement, Ethena Labs et la Fondation disent être parvenus à un accord-cadre ("Master Framework Agreement") attribuant à la Fondation la propriété intellectuelle du protocole ainsi que la propriété exclusive de la valeur accumulée par celui-ci. La Fondation précise que ces actifs seront gouvernés par les détenteurs d'ENA, et que les actionnaires d'Ethena Labs ne conserveront aucun droit résiduel sur les flux de trésorerie du protocole. Ce montage modifie la relation présentée entre le jeton et l'entité de développement. Le document de transparence sur le jeton d'Ethena décrit Labs comme une société portugaise fournissant des services à la Fondation et à sa filiale d'exploitation. Il y est indiqué que Labs ne détient aucune participation ni droit de membre au sein de la Fondation, ne peut nommer ou révoquer ses administrateurs et n'oriente pas les décisions de la Fondation. Le même document précise que les détenteurs d'ENA ne disposent d'aucun droit contractuel ou programmé à des distributions de revenus du protocole ni aux actifs de trésorerie, tout en rappelant que l'affectation future des revenus relève du champ de la gouvernance ENA. Il est également mentionné que, selon une mise à jour de mars 2026, les frais de l'USDe étaient répartis à 54,6% vers les récompenses sUSDe, à 27,9% vers des récompenses partenaires et à 17,5% vers un programme de levier sur Aave. Enfin, la Fondation affirme qu'elle s'est entendue avec les investisseurs chefs de file pour supprimer les futurs déverrouillages mensuels des investisseurs "venture", via la libération de jetons investisseurs non acquis, tandis que les jetons de l'équipe restent soumis à leur calendrier initial. Lors de l'allocation initiale, 25% de l'offre fixe de 15 milliards d'ENA, soit 3,75 milliards de jetons, avaient été réservés aux investisseurs, avec une période de blocage d'un an suivie d'une acquisition mensuelle sur trois ans. Au moment de l'annonce, le vote Snapshot était ouvert et disposait de l'aval du Risk Committee.