Grayscale : le plancher du bitcoin pourrait déjà être atteint si la Fed marque une pause sur les hausses de taux

Selon Zach Pandl, responsable de la recherche chez Grayscale, le bitcoin pourrait avoir déjà touché son point bas si la Réserve fédérale met un terme à son cycle de relèvement des taux. Deux grilles de lecture pour dater la fin du marché baissier Grayscale Research présente deux approches. Première lecture, dite "cycle" : historiquement, le bitcoin a marqué un creux environ un an après son pic de cycle et près de 2,5 ans après chaque "halving". Les précédents krachs ont entraîné des baisses moyennes proches de 80%. Transposée au cycle actuel, cette méthode suggère qu'une poursuite de la baisse reste possible, avec un point bas potentiel en septembre ou octobre, possiblement bien en dessous de la zone des 60"000 dollars, niveau que le BTC a récemment enfoncé. Seconde lecture, dite "macro", privilégiée par Pandl : le bitcoin se comporte de plus en plus comme un actif macro mature, évoluant au rythme des anticipations de croissance, des taux réels et de la politique des banques centrales. Si la Fed a terminé son resserrement et que la croissance tient, le creux dicté par ces facteurs macro pourrait déjà être derrière nous, même si le cadre du cycle de 4 ans implique normalement une phase baissière plus longue. Pourquoi Pandl privilégie le scénario macro Pandl estime que l'adoption institutionnelle a modifié la dynamique du marché. À mesure que davantage d'allocataires et de trésoreries d'entreprises détiennent du BTC, les variables macro — en particulier la politique de la Fed et le coût réel de l'endettement — prennent le pas sur les seuls repères liés au calendrier des "halvings". En clair : le bitcoin bouge désormais davantage comme le reste du marché. Trois conditions pour ancrer un plancher Dans une note de juin, Grayscale identifiait trois éléments déterminants pour sécuriser un point bas de cycle : 1) Des avancées sur une loi fédérale de "market structure" pour les actifs numériques, dite CLARITY Act. 2) Une meilleure stabilité du bilan de MicroStrategy, premier détenteur corporate de bitcoin. 3) Une pause de la Fed dans les hausses de taux. Le scénario central de Grayscale reposait sur l'adoption du texte au Sénat, un renforcement de la liquidité de MicroStrategy et l'absence de nouvelles hausses de taux. Si ces trois facteurs se confirment, Grayscale estime que le risque d'une nouvelle chute massive diminue. À l'inverse, si la dynamique se retourne — CLARITY enlisé, poursuite du désendettement des trésoreries ou inflation imposant de nouveaux relèvements — Pandl juge qu'un repli supplémentaire reste envisageable. CLARITY Act : un risque politique encore élevé Le CLARITY Act vise à créer un cadre fédéral de marché et des règles pour les plateformes, développeurs et émetteurs de jetons. Grayscale rappelait que le projet a été inscrit au calendrier du Sénat après approbation en commission, mais qu'il doit encore passer par un débat en séance, d'éventuels amendements et l'obtention de 60 voix. Son adoption cette année n'est pas acquise. MicroStrategy : une vente de BTC pour réduire le risque de ventes forcées Les craintes de ventes forcées par de grands détenteurs corporate se sont renforcées après le passage du bitcoin sous 60"000 dollars, sur fond de sorties d'ETF et de liquidations de positions à effet de levier. Depuis la note de juin de Grayscale, MicroStrategy a vendu 3"588 BTC pour environ 216 millions de dollars. Grayscale présente l'opération comme un facteur de stabilisation : le produit a permis de couvrir des obligations de dividendes liées aux actions privilégiées et d'augmenter la réserve en dollars de MicroStrategy à environ 2,55 milliards de dollars, soit de quoi financer près de 17 mois de dividendes au titre des engagements de l'époque. Ce coussin de trésorerie réduirait la probabilité d'un besoin de financement d'urgence ou de nouvelles ventes contraintes de bitcoin. Dans le cadre de sa stratégie de trésorerie mise à jour, l'entreprise peut émettre des actions ou vendre du BTC afin de maintenir une liquidité en dollars destinée aux dividendes, ce que Grayscale interprète comme une baisse de l'incertitude sur le bilan. L'annonce a brièvement porté le BTC vers 61"000 dollars, avant un rebond du marché au-dessus de 63"000 dollars. En résumé Le scénario optimiste de Pandl tient en une idée : si la Fed cesse de relever ses taux tandis que la croissance reste stable, et si les risques politiques et ceux liés aux bilans des entreprises s'atténuent, le bitcoin pourrait avoir déjà formé un plancher. L'hypothèse reste conditionnée à ces paramètres macro et réglementaires. Si l'inflation impose un nouveau tour de vis, si la croissance ralentit ou si l'avancée législative se bloque, le creux actuel pourrait n'être qu'intermédiaire et laisser place à des ventes plus profondes.