Hyperliquid sollicite l'aval de la CFTC pour lancer des contrats perpétuels énergétiques aux États-Unis

Le Hyperliquid Policy Center (HPC) a saisi la Commodity Futures Trading Commission (CFTC) pour demander l'ouverture d'une voie réglementée permettant la cotation de contrats perpétuels sur l'énergie sur le marché américain. Selon Hyperliquid News, l'initiative vise à encadrer des marchés énergétiques ouverts 24h/24 et 7j/7 et à autoriser, sous conditions, l'usage d'une infrastructure onchain. HPC et trade[XYZ] ont déposé conjointement une lettre de commentaires au régulateur. La démarche intervient alors que la CFTC élargit sa réflexion sur les contrats perpétuels au-delà des seuls actifs numériques. En mai, l'agence a autorisé les premiers contrats perpétuels à être négociés comme des futures sur une place américaine, mais uniquement avec des sous-jacents crypto. La Commission a ensuite indiqué que d'autres classes d'actifs, dont l'énergie, nécessitaient un examen plus approfondi. En juin, la CFTC a officiellement sollicité des retours sur des perpétuels liés à des matières premières stockables livrables physiquement. Le champ de la consultation couvre notamment la conception des contrats, les prix de référence, la compensation, la protection des clients, l'intégrité du marché et la négociation en continu. HPC soutient que les perpétuels énergétiques peuvent coexister avec les futures à échéance (dated futures) plutôt que les remplacer. L'argument central: l'absence d'expiration permet de conserver une exposition sans "roll" d'un mois de contrat à l'autre. Le groupe met aussi en avant des tailles de transaction plus petites: un contrat WTI standard représente 1.000 barils, alors que la transaction médiane hors horaires sur le pétrole brut via trade[XYZ] serait d'environ 1.300 dollars. Le dossier s'inscrit dans le débat sur la capacité des marchés traditionnels à fonctionner en continu. HPC cite le récent conflit au Moyen-Orient: lorsque des exportations énergétiques ont été perturbées et que les marchés du pétrole étaient fermés, des intervenants hors des États-Unis auraient pu se couvrir via des perpétuels adossés au pétrole sur Hyperliquid. D'après Hyperliquid News, environ les deux tiers du mouvement de prix entre la clôture du vendredi et la réouverture du dimanche se seraient déjà produits onchain avant la reprise des marchés conventionnels. Le sujet est également porté par des acteurs établis. Lors d'une réunion de la CFTC le 20 août, le directeur général du CME, Terry Duffy, a indiqué que le groupe souhaitait lancer un marché américain de négociation du pétrole 24h/24, rappelant que les marchés de finance décentralisée influencent désormais la finance traditionnelle. HPC affirme que des systèmes onchain peuvent assurer la compensation, le calcul des marges et la surveillance en continu. L'organisation indique que les positions sont préfinancées et que la marge est contrôlée à chaque transaction. Ses données avancent aussi que les liquidations via carnet d'ordres auraient représenté 97,9% du notionnel liquidé sur les marchés de trade[XYZ]. L'argument de la liquidité occupe une place clé. Trade[XYZ], présenté comme le premier et le plus important déployeur tiers de marchés perpétuels sur Hyperliquid, propose des contrats sur le WTI, le Brent et le gaz naturel Henry Hub. Depuis leur lancement en octobre 2025, ces marchés auraient dépassé 500 milliards de dollars de volume cumulé. HPC s'appuie sur ces chiffres pour affirmer qu'une demande d'exposition à l'énergie via des perpétuels existe déjà. Selon l'étude citée par le groupe, dans près de 75% des fermetures de week-end échantillonnées, le prix du perpétuel sur le brut se terminait plus proche du prix de réouverture du benchmark le dimanche que de la clôture du vendredi. HPC ajoute que la présence de ce marché perpétuel n'aurait pas entraîné de dégradation statistiquement significative de la qualité des réouvertures du WTI au CME. HPC propose cinq mesures à la CFTC, dont un cadre technologiquement neutre, des règles plus claires pour les plateformes 24h/24 et une clarification des exigences liées aux jours ouvrés. Le groupe demande aussi que les stablecoins et les collatéraux traditionnels tokenisés soient reconnus comme marge éligible, et que les marchés réglementés puissent recourir à une infrastructure onchain lorsque les règles de la CFTC sont respectées. La proposition ne réclame pas de nouvelle législation. HPC estime que le cadre actuel de la CFTC peut accueillir des contrats perpétuels sur l'énergie, à condition d'intégrer des garde-fous tels que des limites de levier et une information claire sur les mécanismes de financement (funding) et les règles de liquidation.