Le FMI alerte : l'essor des stablecoins au Brésil pourrait accroître l'exposition aux chocs mondiaux

Le marché brésilien des stablecoins, désormais le plus important d'Amérique latine, attire l'attention des superviseurs internationaux. Le Fonds monétaire international (FMI) estime que les flux liés aux stablecoins progressent à un rythme trois fois supérieur à celui des flux de capitaux traditionnels. Avec des jetons indexés sur le dollar représentant près de 89% des volumes crypto déclarés, les secousses des marchés mondiaux pourraient se transmettre plus vite à l'économie brésilienne. Selon le FMI, le marché crypto brésilien s'est fortement développé depuis 2017, porté en grande partie par les stablecoins. L'institution indique que les achats de stablecoins réagissent deux à trois fois plus aux chocs de marché mondiaux que les investissements étrangers classiques. Les entrées et sorties de capitaux via ces tokens peuvent donc s'accélérer lorsque la volatilité augmente. Les stablecoins adossés au dollar dominent les échanges : ils comptent pour environ 88,7% du volume de trading crypto rapporté au Brésil, pour un marché qui traite autour de 6 à 8 milliards de dollars par mois. La dynamique se lit aussi dans les transactions : le pays a enregistré 185,7 millions d'opérations d'achat et de vente de stablecoins, contre un niveau quasi nul en 2019. L'activité s'est nettement intensifiée à partir de 2024, avec 18,2 millions de transactions rien qu'en novembre 2024. Côté usages, les entreprises recourent aux tokens indexés sur le dollar pour limiter le risque de change et faciliter les transferts transfrontaliers. Les particuliers y voient un outil de protection face aux fluctuations de la monnaie locale. Le système de paiement instantané Pix contribue aussi à cette adoption : habitués aux paiements numériques en temps réel, de nombreux utilisateurs passent plus facilement aux portefeuilles crypto et aux stablecoins. Le FMI reconnaît que la banque centrale brésilienne a déjà engagé des mesures importantes pour encadrer ce marché en forte expansion. Il souligne néanmoins des lacunes sur la protection des actifs des clients, l'émission de stablecoins, ainsi que les dispositifs de lutte contre le blanchiment (AML) et le financement du terrorisme (CFT). Le FMI qualifie le marché crypto brésilien de "vaste et en forte croissance", de plus en plus connecté au système financier traditionnel, un point de vigilance à mesure que les flux de stablecoins augmentent. Les autorités resserrent déjà l'encadrement. En avril, la Résolution BCB n° 561 a limité la possibilité, pour les prestataires de change électroniques, d'utiliser des actifs numériques pour certaines opérations internationales de paiement et de transfert. Les transactions transfrontalières doivent passer par les canaux de change standard ou par des comptes en real brésilien détenus par des non-résidents. Cette approche ne vise pas à interdire les stablecoins, mais à canaliser la croissance de l'activité crypto dans le cadre financier formel. Le FMI avertit que si les flux de stablecoins continuent de croître plus vite que les flux de capitaux traditionnels, les chocs mondiaux pourraient atteindre le système financier brésilien bien plus rapidement.