Les géants technologiques américains effacent près de 800 milliards de dollars de capitalisation, Tesla plonge de 14 %

Les grandes valeurs technologiques ont encore relevé leurs dépenses d’investissement liées à l’IA, à des niveaux record. Malgré une publication jugée solide, Alphabet n’a pas dissipé les doutes du marché sur le rendement de ces dépenses : l’indice des « Magnificent Seven » a perdu près de 800 milliards de dollars de capitalisation en une seule séance. Tesla a essuyé le choc le plus violent, avec une chute de plus de 14 % — sa plus forte baisse sur une journée depuis le 11 mars 2025 — après un bénéfice net du deuxième trimestre inférieur aux attentes et une nouvelle dégradation de la marge brute. Google a reculé de plus de 7 %, sa capitalisation repassant sous les 4 000 milliards de dollars. Sur le front géopolitique, les Houthis ont mené des attaques par missiles et drones contre deux pétroliers saoudiens, propulsant brièvement le Brent au-dessus de 100 $ le baril, une première en près de deux mois. Aux États-Unis, le rendement du Trésor à 30 ans s’est maintenu au-dessus de 5 % plusieurs jours d’affilée, sa plus longue séquence depuis la crise financière de 2007. Marchés - Nasdaq : -2,15 % - S&P 500 : -1,21 % - Dow Jones : -0,97 % - Indice « Magnificent Seven » : -4,8 %, soit 797 milliards de dollars de capitalisation effacés sur la séance Actions et secteurs - Tesla : -14 % (plus forte baisse sur une journée depuis le 11 mars 2025) - Google : -7 % et plus (plus forte baisse sur une journée depuis le 8 mai 2025), capitalisation sous 4 000 Mds$ - Valeurs mémoire en hausse à contre-courant, sur fond d’anticipations d’investissements IA accrus de Google : Micron Technology +3,2 %, SK Hynix +2,56 %, SanDisk +0,69 % Matières premières et cryptoactifs - WTI : +6,17 % à 92,19 $ le baril - Brent : +7,04 % à 100,69 $ le baril, plus haut en près de deux mois - Or COMEX : -2 % à 4 052,3 $ l’once - Argent COMEX : -3,99 % à 57,895 $ l’once - Bitcoin : ouverture à 66 081,05 $ (-0,6 % sur un jour), point bas intraday à 65 054,55 $ - Ethereum : ouverture à 1 933,32 $ (+0,3 %), creux intraday à 1 899,38 $ Lecture macro et perspectives Les difficultés de Tesla paraissent plus marquées que ce que le marché anticipait. Le chiffre d’affaires progresse de 26 % sur un an, mais la rentabilité s’érode fortement et l’entreprise enregistre sa première sortie nette de trésorerie depuis deux ans. Le groupe met en avant une phase d’expansion sans précédent, avec 5,8 milliards de dollars dépensés en un trimestre pour l’IA et la robotique. Le jugement du marché se jouera sur l’évolution des flux de trésorerie lors des prochains trimestres. Chez Alphabet, le diagnostic reste inchangé : dynamique solide du chiffre d’affaires et du cloud, mais flux de trésorerie disponibles devenus négatifs pour la première fois, et plafond annuel de dépenses d’investissement relevé à 205 milliards de dollars. Cette publication a amplifié les interrogations sur la soutenabilité des budgets IA, contribuant au repli de plus de 7 % du titre. Plusieurs analystes résument le changement de régime : l’IA n’est pas remise en cause, mais le marché ne rémunère plus les promesses lointaines sans trajectoire de cash. Les investisseurs attendent désormais des réponses chiffrées sur la conversion en trésorerie de chaque dollar investi. Les géants technologiques ont émis plus de 500 milliards de dollars d’obligations pour financer les infrastructures IA, entrant en concurrence directe avec les Treasuries auprès des mêmes acheteurs et alimentant la tension sur les taux longs. Dans ce contexte, le 30 ans américain au-dessus de 5 % sur plusieurs séances consécutives constitue la plus longue séquence depuis 2007. Des gérants soulignent que gouvernements, géants du cloud et autres émetteurs se disputent un même réservoir de capitaux, au moment où le marché des Treasuries est passé d’environ 4,5 trillions de dollars en 2007 à 31 trillions aujourd’hui, avec une dette publique au-delà de 100 % du PIB. Les taux longs ont peu de raisons de se détendre à court terme. Côté géopolitique, le groupe armé houthi au Yémen a tiré des missiles balistiques, des missiles de croisière et déployé des drones contre deux pétroliers saoudiens ; l’un d’eux a pris feu à l’avant, sans faire de blessés parmi l’équipage. L’attaque a eu lieu près du détroit de Bab el-Mandeb, passage clé entre la mer Rouge et le golfe d’Aden, essentiel aux exportations mondiales de brut. L’épisode, combiné aux tensions persistantes entre les États-Unis et l’Iran, a ravivé la crainte d’une perturbation de l’offre et soutenu la hausse du Brent, qui a franchi brièvement les 100 $. Sur le plan politique américain, Donald Trump a déclaré "envisager sérieusement" une action militaire de plus grande ampleur contre l’Iran. En matière commerciale, le Bureau du représentant américain au commerce (USTR) a annoncé l’instauration de droits de douane de 10 % à 12,5 % sur des dizaines de pays et territoires, invoquant le "travail forcé", en remplacement de tarifs mondiaux arrivant à échéance ; les nouvelles mesures entrent en vigueur le 24. Le prochain rendez-vous de la semaine est Intel, attendu jeudi : comme pour les autres grands noms tech, l’attention se portera sur les indications de dépenses d’investissement. La semaine suivante, Microsoft, Meta et Amazon publieront à leur tour, et leurs annonces sur les budgets IA orienteront l’ampleur de la réévaluation des valorisations. Analyse Tide Research Ce qui a cédé sur cette séance, c’est l’hypothèse d’un "droit à l’anticipation" illimité autour de l’IA : l’espace de spéculation se réduit sous le poids des chiffres de cash-flow. Tesla et Alphabet affrontent une critique similaire : les dépenses progressent plus vite que la génération de résultats, et le marché l’a sanctionné par des ventes. La hausse à contre-courant des valeurs mémoire illustre une préférence persistante pour les dossiers offrant des commandes visibles et une conversion en trésorerie plus lisible, au détriment des récits purement prospectifs. Cette divergence pourrait perdurer à court terme, avec les résultats d’Intel et de plusieurs acteurs du cloud comme prochains tests. Ni les taux longs ni les cours du pétrole ne devraient se normaliser rapidement : les premiers reflètent un effet structurel de la vague d’investissements IA financée par la dette, les seconds une conséquence directe de l’escalade des tensions géopolitiques. La combinaison de ces deux facteurs limite le potentiel d’assouplissement de l’environnement de valorisation, même en cas de publications d’entreprises convaincantes.