SPCX : le rallye freiné par les expirations de lock-up en 2026, un redressement durable peu probable avant 2027

Il faut probablement écarter l'idée d'un rebond durable de l'action SpaceX (SPCX) avant la disparition du surplomb lié aux lock-ups, ce qui renvoie plutôt au début 2027. À court terme, c'est l'offre de titres, plus que les fondamentaux, qui dicte la trajectoire. SPCX évolue récemment dans une fourchette étroite, avec des clôtures comprises entre 118,24 $ (23 juillet 2026) et 123,54 $ (21 juillet 2026). Le titre reste environ 48 % sous son plus haut sur 52 semaines à 225,64 $ et légèrement au-dessus de son plus bas sur 52 semaines à 110,85 $. Le point central est l'arrivée imminente sur le marché d'un volume massif d'actions détenues par des initiés. Ce choc d'offre devrait limiter les phases de hausse tant qu'il n'aura pas été absorbé, ce qui réduit la probabilité d'un véritable redressement avant début 2027. Calendrier à surveiller SpaceX publiera ses tout premiers résultats trimestriels le 4 août 2026. Des indicateurs Starlink solides ou une étape marquante de Starship pourraient provoquer un mouvement haussier de courte durée. Le 6 août 2026, une échéance majeure de lock-up arrive à expiration, rendant négociables environ 911,5 millions d'actions, soit près de 116 Md$ aux cours actuels. Ensuite, d'août à décembre 2026, des blocs d'actions seront libérés de façon échelonnée, avec des déblocages tous les 15 à 30 jours. Cette " perfusion " d'offre est le principal déterminant de la dynamique de SPCX à court terme. Fondamentaux et valorisation SpaceX affiche une capitalisation boursière d'environ 1,56 trillion de dollars, sans ratio P/E pertinent faute de rentabilité. L'entreprise a enregistré une perte nette de 4,9 Md$ en 2025 puis une nouvelle perte nette de 4,28 Md$ au T1 2026, principalement en raison des dépenses liées à Starship et aux infrastructures d'IA. Le titre se traite à plus de 84x le chiffre d'affaires passé, une valorisation qui suppose une montée en puissance très significative des flux de trésorerie de Starlink. Lecture de Wall Street Les avis des analystes divergent fortement. Adam Jonas (Morgan Stanley) maintient une recommandation Overweight et un objectif de 300 $, mettant en avant l'intégration verticale et le potentiel de long terme. Timothy Horan (Oppenheimer) se montre plus prudent avec une recommandation Outperform et un objectif de 190 $. Nicolas Owens (Morningstar) estime la juste valeur à 63 $ via un DCF pondéré par probabilités. Sur 33 analystes, l'objectif consensuel à 12 mois tourne autour de 240 $, mais les estimations s'étendent de 63 $ à 800 $, reflet d'un désaccord sur la capacité de Starlink seul, ou de l'ensemble Starlink + Starship + IA, à soutenir la valorisation. Conséquences pour traders et investisseurs À court terme, les mouvements de prix devraient être dominés par les déblocages d'actions issus des lock-ups plutôt que par les résultats trimestriels ou l'évolution des fondamentaux, ce qui rend le timing délicat. Un bon rendez-vous de résultats le 4 août ou une annonce marquante sur Starship/Starlink pourrait déclencher un rallye temporaire, mais la libération du 6 août et les déblocages échelonnés suivants risquent d'atténuer, voire d'inverser, ces gains. Pour évaluer SPCX, il est utile de commencer par le calendrier des lock-ups, puis d'y ajouter le suivi des KPI de Starlink et des jalons de Starship. La patience s'impose : le marché pourrait attendre une réduction nette du surplomb de lock-up avant d'intégrer un scénario de reprise durable. En bref Le calendrier est déterminant. La combinaison de pertes importantes, d'un multiple de chiffre d'affaires élevé et d'un programme massif de lock-up échelonné rend prématuré tout pronostic ferme sur le moment où " l'action SpaceX remontera ". Des pics de court terme autour de catalyseurs restent possibles, mais la probabilité d'une reprise durable semble surtout se dessiner une fois le cycle de déblocages 2026 largement achevé, un horizon que beaucoup situent vers le début 2027.