Michael Saylor évoque de nouveaux achats de bitcoin, Strategy détient 848 250 BTC

Michael Saylor a laissé entendre que Strategy pourrait procéder à de nouveaux achats de bitcoin, après que la société a déclaré détenir 848 250 BTC pour un coût d’acquisition estimé à environ 64 milliards de dollars, selon la dernière publication hebdomadaire. Aucune confirmation n’a été apportée sur la réalisation d’achats ce week-end. Selon les derniers documents déposés, Strategy détient 848 250 BTC pour un coût d’acquisition d’environ 64 milliards de dollars, commissions comprises. La société a acheté 250 bitcoins pour 21,5 millions de dollars au cours de la semaine close le 11 octobre. Sur la même période, elle a consacré 192,4 millions de dollars au rachat d’actions STRC, soit près de neuf fois le montant engagé pour ses achats hebdomadaires de bitcoins. Le 18 octobre, le bitcoin s’échangeait autour de 81 000 dollars, maintenant la position de Strategy au-dessus de son coût d’achat moyen déclaré. Dans un message publié sur X le même jour, le cofondateur de Strategy a écrit : « Nous avons trouvé de la place pour plus d’orange », accompagné d’un graphique retraçant l’historique des achats de bitcoins de l’entreprise. Le propos suggère une nouvelle phase d’accumulation, sans préciser les montants, les dates d’achat, ni confirmer qu’une transaction a été exécutée. Le dernier rapport officiel de Strategy, publié le 12 octobre, fait état de l’acquisition de 250 BTC pour 21,5 millions de dollars sur la semaine close le 11 octobre. Sur la même période, les rachats d’actions préférentielles STRC ont mobilisé 192,4 millions de dollars. Selon les données de CoinGecko, le bitcoin s’échangeait près de 81 000 dollars le 18 octobre, au-dessus du coût d’achat moyen de 75 444 dollars déclaré par la société. La publication de Saylor s’inscrit dans une pratique habituelle : diffuser des graphiques des transactions en bitcoins de Strategy, les points d’achat étant signalés en orange. Elle ne précise ni le nombre de pièces susceptibles d’être acquises, ni si des opérations ont déjà eu lieu. La dernière position confirmée demeure de 848 250 BTC, sur la base de la déclaration réglementaire du 12 octobre portant sur les activités jusqu’au 11 octobre. Les achats de Strategy peuvent être financés par plusieurs canaux : cession d’actions ordinaires, émission d’actions préférentielles ou recours à la trésorerie existante. Un nouveau graphique ou une publication sur les réseaux sociaux ne prouve pas qu’une transaction a été conclue. La confirmation passe généralement par les publications financières de l’entreprise, qui détaillent le nombre de bitcoins achetés, la dépense totale et le solde correspondant. Début octobre, Saylor avait déjà diffusé des informations similaires avant l’annonce des transactions de la semaine suivante. Le 4 octobre, il avait publié un autre graphique montrant une hausse des avoirs, avec la mention « More orange than ever » (« Plus orange que jamais »), alors que la dernière position déclarée s’élevait à 847 666 BTC. Crypto.news avait relayé cette annonce, et la société a ensuite confirmé l’achat de 1 665 BTC sur la période de déclaration précédente. Le message du 18 octobre intervient après la diffusion de nouvelles données faisant état d’achats de bitcoins réduits sur la semaine, mais de rachats substantiels d’actions préférentielles. Déterminer si ces informations précèdent de nouvelles transactions nécessite un document couvrant les opérations postérieures au 11 octobre. Après l’achat de 250 BTC, Strategy détient 848 250 bitcoins. Dans un dépôt auprès de la Securities and Exchange Commission (SEC) le 12 octobre, la société indique avoir acquis 250 BTC entre le 5 et le 11 octobre, pour un montant d’environ 21,5 millions de dollars, soit un coût moyen de 86 194 dollars par bitcoin, frais et dépenses inclus. Les avoirs totaux atteignent 848 250 BTC à l’issue de cette opération. Le coût d’acquisition cumulé ressort à environ 64 milliards de dollars, pour un prix d’achat moyen de 75 444 dollars par bitcoin. Cette position représente près de 4,04 % de l’offre maximale de 21 millions de bitcoins — une référence fondée sur l’offre maximale fixe, et non sur l’offre en circulation ou disponible sur les plateformes d’échange. L’achat de bitcoins de la semaine, d’un montant de 21,5 millions de dollars, a été financé par le produit de la vente d’actions ordinaires de classe A (MSTR), complété par 500 000 dollars prélevés sur la trésorerie existante. La société a cédé 125 183 actions MSTR cette semaine, pour un produit net d’environ 21 millions de dollars. Les documents déposés montrent qu’au 11 octobre, environ 18,81 milliards de dollars d’actions MSTR restaient disponibles à l’émission et à la vente dans le cadre du programme de placement au prix du marché. Cette capacité ne signifie pas que les titres ont été vendus ni que leur produit sera affecté à l’achat de bitcoins. Le coût moyen de 75 444 dollars déclaré par Strategy reste inférieur au cours du bitcoin le 18 octobre. CoinGecko indique un cours d’environ 81 059 dollars, avec une fourchette sur 24 heures de 80 823 à 82 178 dollars. À ce niveau, les 848 250 BTC représentent une valeur de marché d’environ 68,76 milliards de dollars, soit un écart d’environ 4,76 milliards par rapport au coût d’acquisition déclaré. Ce calcul ne tient pas compte des autres engagements financiers de l’entreprise, des impôts ni des ajustements de valorisation, et ne saurait être assimilé à un bénéfice net au niveau corporate. Les rachats d’actions STRC dépassent les dépenses en bitcoins. Si Strategy a poursuivi ses achats de bitcoins durant la semaine close le 11 octobre, l’essentiel de ses dépenses — achats de bitcoins et rachats d’actions préférentielles confondus — est allé aux STRC. La société a racheté 1 932 145 actions de ses actions préférentielles perpétuelles à taux variable de série A (« Stretch ») pour environ 192,4 millions de dollars, soit près de 8,95 fois les 21,5 millions consacrés aux bitcoins sur la même période de sept jours. Cette comparaison ne porte que sur ces deux opérations déclarées et ne reflète pas les dépenses totales de l’entreprise. Les STRC comptent parmi les instruments préférentiels émis par Strategy pour lever des capitaux et soutenir son activité. Ce titre verse un dividende flottant, qui impose des obligations financières récurrentes. Le rachat d’actions préférentielles réduit le nombre de titres en circulation appelés à générer de futurs versements. Le document du 12 octobre ne démontre pas que la direction a choisi ce rachat en raison du rendement de 12,31 % des STRC, contrairement à ce qu’indique le rapport fourni. Les précédents rapports hebdomadaires d’allocation de capital de Strategy mentionnaient déjà le même rachat de 192,4 millions de dollars et l’achat de 250 BTC ; l’analyse ultérieure de ces opérations distinguait les fonds destinés aux cryptomonnaies de ceux affectés à la gestion des engagements sur actions préférentielles. Selon les documents officiels de la société, environ 354,8 millions de dollars de capacité autorisée restent disponibles au titre de son programme de rachat de titres de crédit numériques, auxquels s’ajoutent 1 milliard de dollars de capacité autorisée au titre du programme distinct de rachat d’actions ordinaires MSTR. Ces autorisations ne correspondent pas à des transactions réalisées, mais indiquent la capacité résiduelle des plans annoncés. Strategy dispose de 5,52 milliards de dollars d’actifs. Outre ses avoirs en cryptomonnaies et ses rachats d’actions préférentielles, la société a déclaré d’importants actifs libellés en dollars. Au 11 octobre, ses réserves désignées en dollars atteignaient 4,88 milliards de dollars, complétées par 640,5 millions de dollars d’autres liquidités en dollars, soit un total d’environ 5,52 milliards. Les documents décrivent ces réserves comme des fonds destinés au versement des dividendes préférentiels et des intérêts sur la dette en circulation. Les liquidités séparées servent à d’autres usages : soutien des activités générales de trésorerie bitcoin, acquisitions potentielles de bitcoins, reconstitution des réserves et autres besoins de gestion du capital. Entre le 5 et le 11 octobre, Strategy a utilisé 500 000 dollars de trésorerie pour compléter les fonds issus de la vente d’actions ordinaires destinés à l’achat de bitcoins. Le dépôt n’indique pas que l’ensemble des 5,52 milliards de dollars a été affecté à de nouveaux achats de bitcoins, et la société avait déjà précisé avoir mobilisé une partie de ses liquidités pour racheter des actions préférentielles : sa situation de capital ne dépend donc pas uniquement du volume de ses avoirs en bitcoins. Sur le front des trésoreries d’entreprise, une analyse comparative du 14 octobre examinait la manière dont Strategy et le détenteur japonais de bitcoins Metaplanet gèrent leur exposition aux cryptomonnaies tout en rachetant leurs propres titres. Le dépôt du 12 octobre précise explicitement que 17,51 milliards de dollars d’actions STRC restaient disponibles à l’émission et à la vente au titre du programme de placement au prix du marché. Aucune action STRC n’a été vendue durant la semaine écoulée, et les ventes d’actions ordinaires ont couvert la quasi-totalité de l’achat de 250 BTC. À la clôture de la période, la société détenait 640,5 millions de dollars de liquidités générales en dollars et 4,88 milliards de dollars de réserves désignées.