Thống đốc Fed Waller ủng hộ giữ nguyên lãi suất trong bối cảnh áp lực lạm phát

Thống đốc Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) Christopher Waller cho biết ông ủng hộ việc giữ nguyên lãi suất trong ngắn hạn. Phát biểu ngày 22/05/2026, ông nhấn mạnh Fed nên duy trì mức lãi suất quỹ liên bang hiện tại, đánh dấu sự chuyển hướng đáng kể so với quan điểm nới lỏng hơn mà ông thể hiện chỉ vài tháng trước. Sự thay đổi này được thị trường chú ý vì Waller là tiếng nói có trọng lượng trong quá trình ra quyết định lãi suất. Ông được Tổng thống Trump bổ nhiệm vào Hội đồng Thống đốc Fed năm 2020. Theo Waller, sự thận trọng hiện nay xuất phát từ hai yếu tố: lạm phát do thuế quan đẩy lên và áp lực giá năng lượng liên quan đến xung đột đang tiếp diễn ở Trung Đông. Ông cũng nêu rõ điều kiện để cân nhắc lại lập trường: cần chứng kiến vài tháng liên tiếp lạm phát lõi giảm trước khi ông bắt đầu nghĩ đến việc cắt giảm lãi suất. Điểm nổi bật trong bài phát biểu tháng 5 là cách ông định vị rủi ro chính sách. Waller cho rằng xác suất cắt giảm lãi suất hiện gần như ngang với xác suất tăng lãi suất, tùy thuộc dữ liệu lạm phát sắp tới. Lập trường này đối lập với đầu năm. Tại cuộc họp FOMC ngày 30/01/2026, ông bỏ phiếu bất đồng theo hướng cắt 25 điểm cơ bản, viện dẫn tín hiệu suy yếu của thị trường lao động và quan điểm rằng chính sách tiền tệ khi đó đang quá thắt chặt. Đến ngày 13/07/2026, ông còn cảnh báo một số liệu lạm phát lõi tăng nóng có thể khiến FOMC cân nhắc thắt chặt trong ngắn hạn, tức tăng lãi suất chứ không chỉ tạm dừng. Diễn biến giọng điệu của Waller có ý nghĩa trực tiếp với các tài sản nhạy cảm với kỳ vọng lãi suất. Trái phiếu thường biến động ngược kỳ vọng lãi suất: khi nhà giao dịch định giá kịch bản "lãi suất cao trong thời gian dài", giá trái phiếu giảm và lợi suất tăng. Thị trường cổ phiếu, đặc biệt nhóm cổ phiếu tăng trưởng với dòng lợi nhuận kỳ vọng dài hạn, cũng chịu áp lực tương tự. Các nguồn lạm phát mà Waller đề cập cũng đáng tách bạch. Lạm phát do thuế quan khác về bản chất so với lạm phát do nhu cầu: thường là cú sốc một lần làm tăng mặt bằng giá hơn là vòng xoáy giá kéo dài, vì thế một số nhà kinh tế cho rằng Fed có thể "nhìn xuyên" yếu tố này. Waller dường như chưa sẵn sàng chấp nhận cách tiếp cận đó, nhất là khi giá năng lượng đang tạo thêm một xung lực lạm phát độc lập từ bất ổn địa chính trị. Với mục tiêu kép của Fed là ổn định giá cả và tối đa hóa việc làm, các phát biểu gần đây của Waller cho thấy ưu tiên đang nghiêng về ổn định giá. Lạm phát lõi hiện ở khoảng 3,5% đến 3,75% so với mục tiêu 2% của Fed, dù trước đó thị trường lao động từng phát tín hiệu đủ yếu trong tháng 1 để khiến ông bỏ phiếu ủng hộ cắt giảm lãi suất.