Fed giữ nguyên lãi suất, thị trường tự siết điều kiện tài chính

Theo Huoxing Finance, ngày 30/7, Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) kết thúc cuộc họp FOMC tháng 7 với quyết định giữ nguyên lãi suất trong vùng 3,50%–3,75%, đúng như kỳ vọng thị trường. Điểm đáng chú ý không nằm ở mức lãi suất chính sách, mà ở tín hiệu điều hành đang thay đổi. Đây là lần đầu kể từ năm 2016 có ba quan chức Fed khu vực đồng thuận ủng hộ tăng lãi suất. Chủ tịch Jerome Powell cũng nhấn mạnh quyết định lần này không nên được hiểu là một "tạm dừng". Fed cho biết sẽ quan sát định giá của thị trường thay vì chạy theo thị trường, tái khẳng định mục tiêu lạm phát 2% là bất di bất dịch, đồng thời tiếp tục hạn chế các thông điệp định hướng tương lai. Điều này cho thấy phản ứng chính sách thời gian tới sẽ dựa nhiều hơn vào dữ liệu theo thời gian thực, thay vì cung cấp lộ trình rõ ràng cho thị trường; mức độ bất định của chính sách tiền tệ đang trở thành một đặc điểm thường trực của môi trường tài chính. Phản ứng của thị trường cũng mang tính cảnh báo. Dù dữ liệu FedWatch cho thấy kỳ vọng tăng lãi suất trong năm nay giảm bớt, lợi suất trái phiếu Kho bạc Mỹ kỳ hạn dài bật tăng mạnh; lợi suất 30 năm lên mức cao nhất kể từ năm 2007. Chứng khoán giảm đồng loạt sau thông báo. Diễn biến này cho thấy thị trường không coi việc giữ nguyên lãi suất là nới lỏng, mà bắt đầu yêu cầu mức bù rủi ro dài hạn cao hơn. Nói cách khác, thị trường cho rằng để duy trì mục tiêu lạm phát 2% một cách đáng tin cậy, Fed rốt cuộc sẽ phải có hành động chính sách cụ thể. Trước khi điều đó xảy ra, thị trường trái phiếu có thể chủ động siết chặt điều kiện tài chính thông qua lợi suất tăng, theo kiểu "tăng lãi suất thay Fed". Ở mặt trận địa chính trị, căng thẳng Trung Đông lại leo thang. Mỹ mở rộng các đòn tấn công quân sự nhằm vào Iran và duy trì các lệnh trừng phạt đối với hạ tầng năng lượng của nước này. Dự trữ Dầu mỏ Chiến lược (Strategic Petroleum Reserve) của Mỹ đã xuống mức thấp nhất kể từ năm 1983. Abu Dhabi cũng nâng giá dầu thô bán cho người mua châu Á. Những tín hiệu này cho thấy rủi ro nguồn cung năng lượng vẫn chưa được giải tỏa. Nếu giá năng lượng một lần nữa đẩy lạm phát đi lên trong khi đầu tư hạ tầng AI tiếp tục kéo nhu cầu tăng, lập trường ủng hộ tăng lãi suất trong nội bộ Fed có thể mạnh hơn, khiến thảo luận tại FOMC tháng 9 trở nên nhạy cảm. Trong ngắn hạn, trọng tâm của thị trường không chỉ là có tăng lãi suất vào tháng 9 hay không, mà là chi phí vốn toàn cầu có tiếp tục tăng hay không. Khi lãi suất dài hạn neo cao, tín hiệu định hướng chính sách mờ dần và rủi ro địa chính trị đẩy rủi ro năng lượng tăng đồng thời, các tài sản định giá cao sẽ chịu áp lực từ mức chiết khấu lớn hơn, biến động thị trường có thể duy trì ở mức cao. Với thị trường tiền mã hóa, Bitcoin vẫn được hỗ trợ bởi dòng vốn vào các ETF, nhưng nếu thanh khoản toàn cầu bị nén do lợi suất dài hạn tăng dai dẳng, biến động giá ngắn hạn sẽ nhạy với khẩu vị rủi ro "risk-on". Nhà giao dịch được khuyến nghị theo dõi sát dữ liệu lạm phát sắp công bố của Mỹ, diễn biến lợi suất Kho bạc kỳ hạn dài và các phát biểu chính sách từ quan chức Fed trước cuộc họp FOMC tháng 9.