IMF cảnh báo tăng trưởng stablecoin tại Brazil có thể khiến nền kinh tế dễ tổn thương trước cú sốc toàn cầu

Thị trường stablecoin của Brazil đã vươn lên lớn nhất khu vực Mỹ Latinh, nhưng tốc độ mở rộng nhanh đang khiến các cơ quan giám sát quốc tế lo ngại. Quỹ Tiền tệ Quốc tế (IMF) cho biết dòng tiền stablecoin tăng nhanh gấp ba lần so với dòng vốn truyền thống. Khi các token neo theo USD chiếm khoảng 89% khối lượng giao dịch tiền mã hóa được báo cáo, IMF cảnh báo các cú sốc trên thị trường toàn cầu có thể truyền dẫn vào Brazil nhanh hơn. IMF nhận định thị trường tiền mã hóa Brazil tăng mạnh từ năm 2017, trong đó stablecoin đóng vai trò trung tâm. Theo IMF, hoạt động mua stablecoin nhạy cảm với cú sốc thị trường toàn cầu cao hơn 2'3 lần so với dòng đầu tư nước ngoài truyền thống. Hệ quả là dòng tiền có thể chảy vào hoặc rút khỏi thị trường stablecoin tại Brazil nhanh hơn đáng kể mỗi khi biến động toàn cầu gia tăng. Các token neo USD hiện chiếm khoảng 88,7% khối lượng giao dịch tiền mã hóa được báo cáo tại Brazil, với quy mô xử lý khoảng 6'2 tỷ USD mỗi tháng. Đà tăng cũng thể hiện ở số lượng giao dịch: Brazil ghi nhận 185,7 triệu lượt mua bán stablecoin, trong khi năm 2019 gần như không đáng kể. Hoạt động bứt tốc từ năm 2024, riêng tháng 11/2024 đã có 18,2 triệu giao dịch. Doanh nghiệp tại Brazil sử dụng token neo USD để quản trị rủi ro tỷ giá và đơn giản hóa chuyển tiền xuyên biên giới; nhà đầu tư cá nhân coi đây là công cụ phòng vệ trước biến động của nội tệ. Hệ thống thanh toán Pix phổ biến cũng góp phần thúc đẩy. Khi hàng triệu người đã quen với thanh toán số tức thời, việc chuyển sang ví tiền mã hóa và stablecoin trở nên dễ tiếp cận hơn. IMF đánh giá Ngân hàng Trung ương Brazil đã có những bước đi quan trọng nhằm kiểm soát thị trường đang phình to. Dù vậy, tổ chức này lưu ý vẫn còn khoảng trống về bảo vệ tài sản khách hàng, cơ chế phát hành stablecoin, cùng các quy định chống rửa tiền (AML) và chống tài trợ khủng bố (CFT). IMF mô tả thị trường tiền mã hóa Brazil là "quy mô lớn và tăng trưởng nhanh", đồng thời ngày càng gắn với hệ thống tài chính truyền thống, khiến rủi ro lan truyền trở thành mối quan tâm lớn hơn khi dòng stablecoin tiếp tục mở rộng. Ngân hàng Trung ương Brazil (Banco Central do Brasil) đang siết quy định theo hướng đưa hoạt động vào khuôn khổ chính thức. Tháng 4, Nghị quyết BCB số 561 hạn chế các nhà cung cấp ngoại hối điện tử sử dụng tài sản số cho một số khoản thanh toán và chuyển tiền quốc tế. Các giao dịch xuyên biên giới phải đi qua kênh ngoại hối tiêu chuẩn hoặc tài khoản đồng real Brazil của người không cư trú. Động thái này cho thấy Brazil không chủ trương cấm stablecoin, mà tập trung quản lý để hoạt động tiền mã hóa phát triển trong hệ thống tài chính chính quy. IMF cảnh báo nếu dòng stablecoin tiếp tục tăng nhanh hơn dòng vốn truyền thống, các cú sốc thị trường toàn cầu có thể tác động tới hệ thống tài chính Brazil với tốc độ nhanh hơn đáng kể.