MicroStrategy nâng quỹ tiền mặt lên 3,75 tỷ USD, tạm dừng mua Bitcoin

Theo hồ sơ công bố ngày 27/7, MicroStrategy đã nâng quy mô đệm tiền mặt lên 3,75 tỷ USD trong khi giữ nguyên lượng Bitcoin đang nắm giữ. Động thái này cho thấy doanh nghiệp đang ưu tiên thanh khoản thay vì tiếp tục tích lũy BTC trong ngắn hạn. Điểm chính - Quỹ tiền mặt: Dự trữ USD tăng thêm 525 triệu USD lên 3,75 tỷ USD. Ban lãnh đạo cho biết mức này tương đương khoảng 2,1 năm (xấp xỉ 25 tháng) chi trả cổ tức cho cổ phiếu ưu đãi theo tính toán nội bộ. Hồ sơ nhấn mạnh đây là thước đo quản trị, không phải cam kết đảm bảo trong mọi điều kiện thị trường. - Nắm giữ Bitcoin: Số dư Bitcoin không đổi ở mức 843.775 BTC tính đến ngày 26/7. Tổng chi phí mua vào (bao gồm phí) là 63,69 tỷ USD, tương đương giá mua bình quân 75.476 USD mỗi BTC. - Không mua BTC mới: Công ty không mua Bitcoin trong giai đoạn 20/7–26/7, kéo dài chuỗi tạm dừng tích lũy gần đây. - Bán cổ phiếu để tăng tiền mặt: Trong tuần, MicroStrategy bán 5.429.160 cổ phiếu phổ thông MSTR thông qua chương trình chào bán tại thị trường (ATM), thu ròng 544,5 triệu USD. Khoản dự trữ 3,75 tỷ USD cũng bao gồm phần tiền dự kiến từ các giao dịch bán cổ phiếu chưa hoàn tất thanh toán tính đến ngày 26/7. - Dư địa huy động vốn còn lại: Sau đợt bán này, công ty vẫn còn khoảng 22,98 tỷ USD hạn mức khả dụng trong các chương trình chào bán cổ phiếu MSTR, tạo nguồn huy động tiền mặt khi cần (đổi lại có thể pha loãng cổ đông phổ thông hiện hữu). - Hỗ trợ cổ phiếu ưu đãi: MicroStrategy mua lại 288.930 cổ phiếu ưu đãi STRC với giá 25 triệu USD trong tuần. Công ty còn 975 triệu USD quyền mua lại theo chương trình mua lại cổ phiếu ưu đãi và 1 tỷ USD theo chương trình mua lại cổ phiếu phổ thông. Trong giai đoạn này không có giao dịch mua lại STRF, STRK, STRD hoặc cổ phiếu phổ thông MSTR. - Lịch sử bán BTC gần đây: Công ty hiện thấp hơn 3.588 BTC so với mức 847.363 BTC vào cuối tháng 6, sau khi bán lô này với giá khoảng 216 triệu USD trong giai đoạn 29/6–5/7. Các đợt bán diễn ra sau khi chính sách được điều chỉnh, cho phép bán chọn lọc Bitcoin để phục vụ cổ tức, lãi vay và nhu cầu dự trữ — dịch chuyển khỏi chiến lược tích lũy và nắm giữ dài hạn vốn có. - Rủi ro và mô hình nội bộ: MicroStrategy công bố "BTC Rating" nội bộ để mô phỏng mức giảm của Bitcoin và khả năng bao phủ. Công ty cho rằng Bitcoin có thể giảm 11,4% mỗi năm trong 5,8 năm mà vẫn duy trì hệ số bao phủ 1,0x đối với nợ ròng và cổ phiếu ưu đãi. Chỉ số này mang tính độc quyền và không do tổ chức xếp hạng tín nhiệm độc lập cấp. - Bối cảnh thị trường: JPMorgan từng cho rằng việc duy trì 2–3 năm "độ phủ" tiền mặt có thể giảm rủi ro MicroStrategy phải bán Bitcoin để chi trả cổ tức cổ phiếu ưu đãi. Con số 2,1 năm hiện nằm trong vùng này, dù công ty cảnh báo chi phí tái cấp vốn, mức cổ tức, giá cổ phiếu và biến động Bitcoin có thể làm thay đổi đánh giá. Vì sao đáng chú ý MicroStrategy vẫn là doanh nghiệp niêm yết nắm giữ Bitcoin lớn nhất được công bố, nhưng hồ sơ lần này chuyển trọng tâm từ tích lũy sang quản trị thanh khoản. Việc đưa nguồn thu từ ATM vào tiền mặt và mua lại một phần cổ phiếu ưu đãi giúp công ty tăng khả năng đáp ứng các khoản phân phối theo lịch mà không phải bán thêm BTC ngay lập tức. Dù tiền mặt không được tách biệt trong một tài khoản phong tỏa riêng và việc chi trả cổ tức vẫn cần hội đồng quản trị phê duyệt, quy mô dự trữ lớn hơn có thể giảm áp lực phải hiện thực hóa danh mục Bitcoin trong ngắn hạn. Theo dõi tiếp theo Các cập nhật Form 8-K theo tuần sẽ cho thấy MicroStrategy tiếp tục dồn tiền từ bán cổ phiếu vào dự trữ hay quay lại mua Bitcoin. Công ty chưa công bố thời điểm có thể nối lại hoạt động mua BTC.