中證監重手整治境外券商 趨勢、老虎證券美股盤中急瀉30%至逾40%

中國再度收緊對資本市場跨境活動的監管尺度。5月22日美股時段，中國證券監督管理委員會公布針對未持有內地必要牌照、仍向內地客戶提供境外證券交易服務的境外券商作出處罰後，富途控股（FUTU）及Up Fintech Holding（TIGR）股價急挫，單日跌幅介乎30%至逾40%。同被點名的長橋證券亦受拖累，股價大幅下滑。 罰款金額方面，監管文件顯示，富途相關實體擬被罰約人民幣18.5億元（約2.71億美元）。Up Fintech除面臨人民幣3.081億元罰款外，另被沒收人民幣1.031億元、被界定為非法所得。 監管指控重點在於，上述平台被指在未取得相應內地牌照的情況下，向內地客戶招攬及提供到境外市場買賣證券的服務。受影響的內地客戶將進入為期兩年的「只可清倉」安排：可出售既有持倉，但不得開立新帳戶或新增買入。 市場估算，這輪整治可能波及透過相關境外平台持有的資產，規模約港幣2,000億至2,500億元。 時點上，今次行動並非毫無預警。中證監自2022年底起已多次就未經授權的跨境經紀業務發出提示，並對境外平台面向內地投資者的招攬行為表達關切。更深層的監管動因在於資本管制：中國對資金跨境流動設有嚴格規範，而相關境外券商讓內地居民投資美國上市股票、港股及其他海外資產，在監管角度被視為繞過既有管控的通道。 對投資者而言，股價單日30%至40%的下挫意味估值邏輯需要重估，影響或延續數月甚至更長時間。與業績短期波動不同，牌照與合規問題難以靠「下一季更好」迅速修復。富途與Up Fintech的業務增長在相當程度上依賴內地客群，如今相關收入來源受直接衝擊，加上兩年期限制令內地市場的新客拓展幾乎停擺，支撐過往增長敘事的核心環節出現明顯缺口。 雖然富途在香港、新加坡等地有業務布局，Up Fintech亦跨多個司法管轄區營運，但兩年「只可清倉」窗口反映監管更傾向推動持續性的縮減安排，而非一次性處分。市場關注，若內地客戶在清倉期內陸續減持，相關平台的資產管理規模（AUM）及交易活躍度或在可見將來持續承壓。