歐洲央行警示私募信貸市場或成金融穩定風險

近年迅速壯大的私募信貸（private credit）——由非銀行機構提供貸款、並已成為不少中型企業的重要融資來源——正正式進入歐洲央行（ECB）的監察範圍。歐洲央行副行長Luis de Guindos於4月21日表示，私募信貸可能對金融穩定構成威脅，並指高估值及財政政策走向變化，令該板塊尤其脆弱。這番警示亦緊接歐洲央行於2026年3月對銀行私募信貸相關風險敞口展開新一輪監管檢視之後。 支撐監管憂慮的數據亦在升溫。金融穩定理事會（FSB）於5月6日發布報告估算，截至2024年底，全球私募信貸資產已急升至1.5萬億至2萬億美元。報告點出多項結構性弱點，包括外部難以準確量度的槓桿水平、估值透明度不足令投資組合健康狀況難以判斷，以及借款人信貸質素可能在表面之下轉差。 就歐元區而言，歐洲央行目前評估指，區內銀行及保險公司對私募信貸的直接敞口未見「令人憂慮」水平，但真正複雜之處在於間接風險。不少同時向私募信貸融資的企業，亦與傳統銀行維持借貸關係；一旦私募信貸投資組合出現一波違約，壓力或不會局限於單一市場，而可能透過共同借款人及互相關聯的信貸安排，擴散至更廣泛的企業融資體系。 個別機構披露顯示，Barclays及德意志銀行（Deutsche Bank）在私募信貸的相關敞口分別約為200億美元及300億美元，兩者均表示其持倉不構成系統性風險。 風險焦點亦不限於銀行直接持倉。FSB報告指出，銀行與私募信貸機構之間存在多層次連結：部分銀行負責發起貸款後再出售予私募信貸工具；亦有銀行向私募信貸基金提供槓桿融資。這些交織關係意味，一旦私募信貸出現壓力事件，可能以難以精準建模的方式回傳至銀行體系，原因在於市場數據仍未夠全面。 監管機構關注的，是雖然機率不高但不能排除的情境——若行業層面出現大規模違約，衝擊可能由私募信貸外溢至銀行系統。歐洲央行的做法，顯示其傾向奉行「趁天晴先驗屋頂」的原則。