印度收緊白銀進口管制　遏制外匯流出

印度進一步收緊白銀進口。印度對外貿易總局（Directorate General of Foreign Trade）5月16日發出通知，將大部分白銀進口由「自由」類別調整為「受限制」類別，進口商日後需取得政府牌照才可把銀條等白銀產品運入境。 今次措施出台前數日，印度已上調貴金屬關稅，由6%大幅提高至15%，並於5月13日起生效。連同綜合商品及服務稅（Integrated Goods and Services Tax）計算，進口白銀的實際稅負現已超過18%。對於在截至2026年3月的財政年度進口約120億美元白銀的印度而言，這並非小幅調整。 官方收緊進口的背景，是白銀進口在2025-26財政年度急升：按金額計飆升150%，進口量亦增加42%。全球金銀價格上升，加上盧比走弱，推高以外匯結算的進口成本，令印度經常帳赤字壓力加大。 新規適用範圍廣泛，僅對部分出口導向單位（Export Oriented Units）及特別經濟區（Special Economic Zones）作出有限豁免；惟獲豁免機構不得向內銷市場出售。換言之，本地珠寶商及銀條交易商仍須面對牌照要求。關稅上調生效後，印度本地銀價亦如市場預期上揚，約升7%。 值得留意的是，現行限制等同扭轉過去兩年刻意下調關稅的方向。當時政策理據是以較低稅率削弱走私誘因，並支援合法珠寶業供應鏈。隨着進口金額按年暴增150%，政府顯然認為原有取向已不合時宜。 市場亦關注副作用：提高門檻未必能消除需求。當合法進口成本高於18%，灰色市場的利潤空間顯著擴大，早前關稅下調試圖壓制的走私網絡，可能重新活躍。 對全球白銀市場而言，印度進口受限意味一個重要需求來源被削弱。印度長期是全球最大白銀消費國之一，年度進口規模達120億美元，足以左右市場。對印度本地珠寶商及白銀交易商來說，短期影響在於利潤受壓：內地銀價上漲約7%，未必能在需求具彈性時完全轉嫁至零售端，供應鏈整體盈利能力或面臨擠壓。