摩根大通：CLARITY法案談判逼近最後突破

【重點摘要】摩根大通指出，美國《CLARITY法案》談判已把分歧收窄至約23項，整體已接近最終突破。法案擬把加密資產監管分工於美國證券交易委員會（SEC）及商品期貨交易委員會（CFTC），並為穩定幣及去中心化金融（DeFi）訂立規則。現階段仍未拍板的焦點包括穩定幣"獎勵"安排及DeFi監管方式；加上政治時程因素，立法進度仍可能受選舉周期影響。 摩根大通在最新報告稱，華盛頓圍繞《CLARITY法案》的協商已進入收官階段。該行表示，參與討論的立法者與監管機構，已把仍有爭議的議題縮減至只有兩至三項，較早前的長清單顯著下降。 報告亦提到，市場關注的穩定幣"獎勵"問題正逐步靠攏共識。一名資深政策官員表示，經過數周討論後，相關議題已處於"更好"的位置，反映兩黨正尋求可被各方接受的折衷方案。 《CLARITY法案》被視為美國數碼資產監管的核心提案之一，旨在以聯邦層面建立更清晰的法律框架，釐清SEC與CFTC在不同資產與平台上的監管邊界。摩根大通的評估認為，各方正走向可行協議，但目前仍未公布最終法案文本。 監管分工方面，法案預料會更明確界定哪些數碼資產、交易平台或相關活動由SEC監管，哪些落入CFTC範疇。代幣分類仍是談判重點之一：立法者正討論何時應把某些數碼資產納入證券規則、何時應作不同處理，相關定義將直接影響發行方、交易所及投資者在聯邦法下的合規要求。 草案亦涵蓋穩定幣及DeFi平台。由於兩者未必能直接套用傳統金融規則，因此備受關注。若能達成最終協議，市場參與者可更清楚哪些規則適用、由哪個監管機構主導。熟悉進程的立法人士稱，草案已非常接近定案，餘下問題主要圍繞DeFi監督方式，以及部分代幣如何歸類，雙方仍在作最後磋商。 在穩定幣議題上，談判其中一個核心分歧是：穩定幣發行人是否可向用戶提供類似回報的"獎勵"。銀行業界反對該結構，認為其運作與吸收存款相似，若不受傳統金融機構的保障及監管要求約束，存在制度風險。加密企業則希望保留提供更多穩定幣相關服務的空間，使"獎勵"安排成為法案最受注目的爭議之一。 摩根大通表示，最新方案或有機會同時獲得加密業界及傳統金融機構支持。穩定幣在支付、交易及結算等場景的廣泛使用，令其長期處於政策討論核心；若規則更清晰，將有助界定發行人可如何在美國市場設計與提供相關產品。 即使談判取得進展，立法時間表仍存不確定性。國會尚未安排正式表決，最終法案文字亦未落實，意味程序仍可能延後。 摩根大通同時提醒，2026年中期選舉或影響法案路徑。該行指出，民主黨有機會重奪眾議院控制權，一旦成真，立法議程可能轉向，加密政策推進亦或放慢。參與協商的政策顧問仍以正面語氣形容談判進度，其中一名顧問稱"沒有完美的法案"，反映各方仍需以妥協作為推進策略，以跨過最後分歧。