每週回顧：CLARITY 法案再陷停滯、Warsh 披露加密資產持倉、高盛提交比特幣 ETF 申請

本週區塊鏈與加密貨幣市場要聞如下： 【CLARITY 法案未能推進，參議院再度卡關】 美國數碼資產市場結構法案《CLARITY Act》本週從參議院每日議程日曆中消失，銀行委員會再次未能排期進行審議（markup）。該草案旨在釐清 SEC 與 CFTC 在數碼資產監管上的分工。法案於 2025 年 7 月以 294 票對 134 票在眾議院通過，其後一直滯留參議院。 最大爭議仍集中於穩定幣「收益」（yield）安排。參議員 Thom Tillis 與 Angela Alsobrooks 的折衷方案，主張禁止被動派息式利息，但允許以活動為基礎的獎勵機制。白宮經濟顧問委員會（Council of Economic Advisers）分析指出，若禁止收益，或可帶來額外 21 億美元銀行放貸，但同時令消費者成本增加 8 億美元。市場普遍認為，如至 4 月 25 日前仍未進行表決，法案在 2026 年的立法窗口將等同告終。 【Warsh 出席聽證前披露資產：逾 1 億美元涉及加密敞口】 獲唐納德．特朗普於 3 月提名、接替 Jerome Powell 出任聯儲局主席的 Kevin Warsh，在參議院聽證前披露個人財富申報，總值介乎 1.31 億至 2.09 億美元。其中僅兩項 Juggernaut Fund 持倉已超過 1 億美元，並帶有加密資產敞口。 其投資組合亦包括 ETF 發行商 Bitwise、以太坊 Layer 2 專案 Blast、預測市場 Polymarket、投資機構 Electric Capital，以及比特幣閃電網絡基建 Flashnet 等。不過，聯儲局道德規範禁止 FOMC 成員持有加密貨幣及個股。若獲確認，Warsh 須於 6 個月內沽清相關持倉。Powell 任期將於 2026 年 5 月 15 日屆滿，亦令確認程序時間更趕。 【高盛遞交首個比特幣 ETF：主打 covered call 收息策略】 高盛本週向 SEC 提交首隻比特幣 ETF 申請。此舉對一家在 2020 年仍曾把比特幣比作「鬱金香狂熱」的華爾街巨頭而言，格外受關注。 「Goldman Sachs Bitcoin Premium Income ETF」將至少 80% 資產配置於現貨比特幣 ETP，並在相關持倉上賣出認購期權（call options），以獲取持續權利金收入。其覆蓋比例（overwrite ratio）可在 40% 至 100% 間調整，以「更高收入」換取「上行收益封頂」。產品定位並非與 BlackRock 的 IBIT（規模 550 億美元、費率 0.25%）或 Morgan Stanley（0.14%）打價格戰，而是鎖定偏好收入型策略的投資者。預計 2026 年 6 月下旬推出。 【德交所入股 Kraken：估值較去年目標折讓約三分一】 德意志交易所（Deutsche Börse）將以 2 億美元投資 Payward Inc.（加密交易所 Kraken 母公司），取得 1.5% 股權。按此推算估值約 133 億美元，較 Kraken 於 2025 年 11 月尋求的 200 億美元估值低約 33%。自 10 月以來比特幣回調約 40%，Kraken 亦曾暫停以保密形式提交的 IPO 計劃。 是次屬二級市場收購現有股份，Kraken 不會獲得新增資金。策略層面則是深化雙方自 2025 年 12 月起的合作：Kraken 已接入 360T 外匯平台；後續合作包括白標方案、透過 Eurex 推出交易所買賣的加密衍生品，以及經 Clearstream 推動代幣化項目。 【特朗普家族延長 WLFI 鎖定期兩年，並設具爭議的制裁機制】 World Liberty Financial（WLFI）作為特朗普家族相關加密項目，計劃將 623 億枚代幣再鎖定兩年，其後進入多年線性歸屬（linear vesting）。早期支持者合共 170 億枚代幣將先經兩年「懸崖期」（cliff），再分兩年逐步解鎖。內部人士與創辦人亦須即時銷毀其持有逾 450 億枚代幣中的 10%。 最具爭議的是「制裁」條款：拒絕該提案的投資者，代幣將被無限期鎖定。與特朗普有關聯的實體控制約 60% WLFI 代幣，並估計已取得約 10 億美元銷售收益。Tron 創辦人 Justin Sun 對此強烈批評；WLFI 先前曾凍結其 5.44 億枚代幣。按現行安排，投資者要全面解鎖最快亦要到 2029 年 1 月，即特朗普第二任期結束之後。 想於每逢星期六直接在電郵收取每週回顧？歡迎訂閱 CVJ.CH Newsletter（Email address：）