El vicegobernador del Banco de Japón pide subir tipos a tiempo ante el repunte de la inflación

El vicegobernador del Banco de Japón (BOJ), Ryozo Himino, elevó el tono este 27 de agosto en un discurso en Saitama al reclamar subidas de tipos en el momento oportuno para evitar que la inflación supere el objetivo del 2% del banco central. El mensaje, en línea con lo que el mercado venía descontando, bastó para ajustar con rapidez las expectativas sobre un movimiento ya en septiembre. Los swaps OIS (overnight index swaps) apuntan ahora a una probabilidad del 85-90% de que el BOJ eleve los tipos en la reunión de política monetaria del 17-18 de septiembre. El tipo oficial se sitúa en el 1%, tras el aumento desde el 0,75% aplicado en junio. Una nueva subida en septiembre supondría otro paso en la salida gradual de Japón de décadas de política monetaria ultralaxa. El contexto inflacionista refuerza el trasfondo de las declaraciones. El IPC subyacente de Japón en julio avanzó un 1,8% interanual, el ritmo más rápido desde enero. El yen se mantiene débil, encareciendo las importaciones, y los precios de la energía han repuntado al calor de la inestabilidad geopolítica en Oriente Medio. Himino evitó respaldar explícitamente una subida en septiembre. En su lugar, pidió "debates sólidos en cada reunión" sobre el ritmo adecuado del endurecimiento. Su énfasis en el riesgo de sobrepasar el objetivo resulta especialmente significativo para un banco central que pasó cerca de dos décadas tratando de generar inflación; preocuparse por un exceso supone un giro doctrinal de gran calado. De tipos negativos al 1% El BOJ mantuvo los tipos en negativo desde 2016 hasta comienzos de 2024, cuando puso fin a esa etapa. El avance desde terreno negativo hasta un tipo del 1% ha sido deliberadamente gradual, acompañado de una comunicación cautelosa para evitar sobresaltos en los mercados. Algunos economistas sitúan ahora un posible tipo terminal en torno al 1,75%. Implicaciones para los mercados El mercado de deuda es uno de los puntos de mayor sensibilidad. Los bonos del Estado japonés ya se han ido ajustando al nuevo entorno, y una subida en septiembre probablemente presionaría al alza las rentabilidades. Dado que los inversores japoneses figuran entre los mayores tenedores de bonos extranjeros, especialmente del Tesoro de EE. UU., un aumento relevante de los rendimientos domésticos podría impulsar flujos de repatriación con efectos en la renta fija global. Las estrategias de carry trade con el yen, que sufrieron un fuerte ajuste a mediados de 2024, siguen siendo especialmente sensibles a los cambios en los diferenciales de tipos.