La CFTC abre consulta pública sobre un marco regulatorio para los mercados de predicción
La Commodity Futures Trading Commission (CFTC) ha abierto un proceso para redefinir cómo deberían regularse los mercados de predicción y pide aportaciones al público. El organismo publicó el 12 de marzo un Advance Notice of Proposed Rulemaking (ANPRM) para recabar opiniones sobre un marco que podría cambiar la forma en que se evalúan, aprueban y supervisan los contratos por eventos.
El movimiento llega en un momento de fuerte expansión del sector. Los volúmenes de negociación se han disparado y Kalshi, por ejemplo, informó de que su volumen semanal pasó de 300.000 millones de dólares a 3 billones de dólares entre septiembre de 2025 y marzo de 2026, un aumento de diez veces en seis meses.
El ANPRM, publicado en el Federal Register el 16 de marzo, plantea seis grandes bloques de cuestiones: principios regulatorios básicos, consideraciones de interés público, riesgos de manipulación, vulnerabilidades por uso de información privilegiada y, de forma destacada, la integración de tecnologías blockchain en la infraestructura de estos mercados.
Para los no familiarizados, los contratos por eventos son apuestas de sí/no sobre si ocurrirá un hecho concreto. El inversor compra un contrato que, si el evento se materializa, paga un valor fijo de 1 dólar; si no ocurre, no paga nada. La CFTC supervisa este tipo de contratos desde hace más de 20 años, pero el entorno ha cambiado con rapidez: las plataformas basadas en blockchain han incorporado nuevos mecanismos de negociación, liquidación y compensación, y la normativa vigente no se diseñó pensando en tecnologías de libro mayor descentralizado.
El periodo de comentarios se cerró el 30 de abril y la respuesta fue amplia. La CFTC recibió más de 1.500 cartas de comentarios de actores muy diversos, incluidos mercados organizados, casas de apuestas deportivas y empresas del ámbito blockchain. A finales de mayo, el proceso avanzó a la siguiente etapa: el regulador envió su aviso de propuesta normativa a la Office of Information and Regulatory Affairs de la Casa Blanca para revisión adicional.
En paralelo al ANPRM, la CFTC emitió la Advisory Letter No. 2608, recordando que las prohibiciones ya existentes contra el fraude, la manipulación y el uso de información privilegiada se aplican plenamente a los contratos por eventos. El aviso pone un foco especial en los contratos vinculados a deportes, un segmento bajo escrutinio a medida que se difumina la frontera entre mercados de predicción regulados y apuestas deportivas.
Las cifras de Kalshi ilustran el fenómeno: un salto de 300.000 millones a 3 billones de dólares en volumen semanal en torno a seis meses describe una curva de adopción poco habitual en productos financieros.
De cara a los inversores, el énfasis en prevenir el insider trading puede resultar especialmente complejo para plataformas basadas en blockchain, donde la participación seudónima es una característica estructural. El apartado de contratos deportivos es otro punto de fricción: si la CFTC traza una línea demasiado amplia, podría abarcar instrumentos que se parecen más a apuestas que a productos financieros, con potenciales conflictos de competencia con reguladores estatales del juego.
La revisión de la Casa Blanca añade incertidumbre. Durante las revisiones interagenciales, las propuestas pueden sufrir cambios relevantes y el calendario para unas reglas definitivas sigue sin concretarse. Lo que sí queda claro tras más de 1.500 aportaciones es que todo el ecosistema —desde bolsas tradicionales hasta protocolos cripto-nativos y casas de apuestas de Las Vegas— considera que quien fije estas reglas condicionará el futuro de un mercado de varios miles de millones de dólares.
