El gobernador de la Fed, Waller, pide paciencia: "Dejemos que la desinflación haga su trabajo"

Christopher Waller, gobernador de la Reserva Federal, instó a sus colegas a frenar antes de volver a activar las subidas de tipos. En una intervención el 3 de septiembre, indicó que se inclina por mantener el tipo de los fondos federales en el rango actual del 3,5% al 3,75% en la próxima reunión del FOMC. A su juicio, los últimos datos de inflación necesitan tiempo para consolidarse antes de que los responsables de política monetaria reaccionen. Su mensaje fue directo: "Dejemos que la desinflación tenga una oportunidad. Podemos esperar una reunión". El argumento de Waller se apoya en una lectura que considera genuinamente positiva: la inflación subyacente a tres meses cayó del 4,76% en febrero al 3,05% hasta julio. Sigue por encima del objetivo del 2% de la Fed, pero la dirección, dijo, es la correcta y la tendencia a la baja resulta "alentadora". Waller también puso el foco en la eficacia de un nuevo ajuste: una subida de 25 puntos básicos, sostuvo, difícilmente acercaría de forma significativa el IPC al objetivo. En su análisis, la política monetaria actual es solo ligeramente restrictiva, por lo que el nivel vigente de tipos ya está ejerciendo presión a la baja sobre la inflación. El gobernador encuadró sus comentarios en un escenario cargado de riesgos. Los aranceles implantados en 2025 siguen trasladándose a las cadenas de suministro y a los precios al consumo. Los elevados costes energéticos vinculados a los conflictos militares en Oriente Medio mantienen altos los precios de los insumos en sectores clave. A esto se suma un factor difícil de calibrar: la demanda impulsada por la IA, que está generando nuevas dinámicas de fijación de precios que los economistas aún tratan de comprender. Aun así, Waller no cerró la puerta a actuar. Dejó claro que, si los próximos datos de inflación decepcionan, se reconsiderará la orientación actual. Ya había advertido de que una inflación subyacente persistentemente elevada podría exigir una política más restrictiva. Su postura refleja una evolución respecto a principios de 2026, cuando mantenía una visión relativamente acomodaticia y esperaba que la inflación se moderara con mayor rapidez. Al no materializarse ese escenario, pasó a un enfoque más dependiente de los datos. Esa posición lo sitúa a cierta distancia del presidente, Kevin Warsh, a quien se le atribuye una inclinación más agresiva en materia de tipos. Para Waller, el debate es de calendario: un mes más de información no pondrá en juego la credibilidad de la Fed, pero moverse demasiado pronto con datos incompletos sí puede aumentar el riesgo de error. En los mercados, su mensaje ofrece un respiro a corto plazo frente a la inquietud por nuevas subidas. Mantener el rango del 3,5% al 3,75% da margen a los activos de riesgo, incluidas las acciones. Si la próxima tanda de datos confirma la desaceleración que Waller anticipa, ganará fuerza la idea de prolongar la pausa. Si, en cambio, la inflación repunta hacia el 4,76% de febrero, el foco volvería rápidamente a un endurecimiento de la política monetaria.