El FMI alerta de que el auge de las stablecoins en Brasil podría aumentar la exposición a shocks globales

El mercado de stablecoins en Brasil, ya el mayor de América Latina, empieza a encender señales de alerta entre los supervisores internacionales. El Fondo Monetario Internacional (FMI) advierte de que los flujos vinculados a estas monedas estables crecen a un ritmo tres veces superior al de los movimientos tradicionales de capital. Con los tokens referenciados al dólar concentrando cerca del 89% del volumen cripto declarado, el organismo cree que los episodios de volatilidad global podrían transmitirse con mayor rapidez a la economía brasileña. Según el FMI, el mercado cripto brasileño se ha expandido con fuerza desde 2017 y las stablecoins han sido uno de los principales motores. El análisis del Fondo apunta a que las compras de stablecoins reaccionan ante shocks de los mercados internacionales con una sensibilidad de dos a tres veces mayor que la inversión extranjera convencional. En la práctica, esto facilita entradas y salidas de fondos mucho más rápidas cuando aumenta la incertidumbre. Los tokens anclados al dólar suponen aproximadamente el 88,7% del volumen de negociación cripto reportado en Brasil, con un mercado que procesa entre 6.000 y 8.000 millones de dólares al mes. La actividad también se refleja en el número de operaciones: el país registró 185,7 millones de transacciones de compra y venta de stablecoins, frente a cifras prácticamente inexistentes en 2019. El repunte se aceleró a partir de 2024, con 18,2 millones de transacciones solo en noviembre de 2024. El uso se extiende más allá del inversor minorista. Empresas recurren a tokens ligados al dólar para gestionar el riesgo cambiario y simplificar transferencias transfronterizas, mientras los usuarios particulares los utilizan como cobertura frente a oscilaciones de la moneda local. La adopción se ve favorecida por Pix, el sistema de pagos instantáneos de Brasil: con millones de personas familiarizadas con los pagos digitales inmediatos, el salto a monederos cripto y stablecoins requiere menos adaptación. El FMI reconoce que el banco central brasileño ya ha dado pasos relevantes para encauzar el crecimiento del sector, pero señala que persisten lagunas en materia de protección de activos de clientes, emisión de stablecoins y cumplimiento de normas contra el blanqueo de capitales (AML) y la financiación del terrorismo (CFT). El organismo describe el mercado cripto de Brasil como "grande y de rápido crecimiento" y cada vez más conectado al sistema financiero tradicional, una interrelación que eleva la preocupación regulatoria a medida que aumentan estos flujos. El Banco Central do Brasil ha comenzado a endurecer el marco. En abril, la Resolución BCB n.º 561 restringió a los proveedores electrónicos de cambio el uso de activos digitales para determinados pagos y transferencias internacionales. Las operaciones transfronterizas deben canalizarse a través de vías cambiarias estándar o mediante cuentas en reales brasileños de no residentes. El movimiento sugiere que Brasil no pretende prohibir las stablecoins, sino mantener la expansión de la actividad cripto dentro del circuito financiero formal. El FMI avisa de que, si los flujos de stablecoins siguen creciendo por encima de los movimientos tradicionales de capital, los shocks de mercado global podrían llegar con mayor rapidez al sistema financiero brasileño.