Dívida das Big Tech salta para US$ 350 bilhões com corrida por IA impulsionando captação recorde

As maiores empresas de tecnologia intensificaram a tomada de crédito em um ritmo que faz os padrões antigos parecerem modestos. Amazon, Alphabet, Meta, Microsoft e Oracle — as chamadas hyperscalers — emitiram em conjunto cerca de US$ 121 bilhões em novos títulos corporativos em 2025 para financiar infraestrutura de IA. A média anual anterior era de aproximadamente US$ 28 bilhões. Na prática, em um único ano essas cinco companhias captaram o equivalente ao que antes levantavam em mais de quatro. A maior parte dessa onda chegou de uma vez: mais de US$ 90 bilhões dos US$ 121 bilhões foram ao mercado apenas nos três meses finais de 2025. Considerando os últimos cinco anos, a dívida total combinada do grupo praticamente dobrou, alcançando uma estimativa de US$ 350 bilhões. No mercado americano de bonds investment grade, a dívida ligada à IA já responde por cerca de 30% da emissão líquida. Com quase um terço dos novos papéis de alta qualidade concentrado na mesma tese tecnológica, a noção de "diversificação" perde força. Os recursos estão sendo direcionados a data centers, servidores e clusters de GPUs, a base física da disputa pela IA generativa. Do lado dos investidores, o humor começou a mudar. Até meados de 2026, as preocupações com dívida de IA de prazo mais longo se intensificaram de forma perceptível. Alguns nomes de megacapitalização já enfrentam pressão de sentimento associada especificamente à forma como estão financiando seus programas de investimento (capex). Uma análise do Federal Reserve de Chicago publicada em 2026 apontou compromissos bancários elevados e exposição a risco de cauda em setores adjacentes à IA. As taxas de inadimplência permaneciam baixas no fim de 2025. O risco central não é a quebra de uma empresa isoladamente, e sim a possibilidade de que o mercado investment grade como um todo esteja se tornando uma aposta alavancada na infraestrutura de IA entregar retorno dentro de um prazo específico. Para quem mantinha um portfólio de bonds supostamente diversificado em 2025, há uma chance relevante de estar mais exposto à economia de data centers do que imagina.