China reduz participação em Treasuries para US$ 591 bi, enquanto estrangeiros aumentam exposição em US$ 83 bi

Pontos-chave: participação chinesa em Treasuries cai ao menor nível em 18 anos; estoque estrangeiro total sobe US$ 83,3 bilhões; Canadá e Reino Unido compensam reduções de detentores asiáticos. A China reduziu sua posição declarada em dívida do governo americano para US$ 590,7 bilhões em agosto, o menor nível em 18 anos. No mesmo mês, o estoque total de Treasuries em mãos estrangeiras aumentou US$ 83,3 bilhões. A diferença contraria a tese de que o recuo chinês sinaliza necessariamente um colapso da demanda internacional por dívida americana. Enquanto Pequim e Tóquio registraram quedas expressivas em suas carteiras, investidores que mantêm títulos por meio do Canadá, do Reino Unido e da Bélgica ampliaram a exposição. Segundo dados do Tesouro americano divulgados em 16 de outubro, as reservas chinesas caíram US$ 27,3 bilhões, de US$ 618 bilhões em julho, dando continuidade a uma redução de longo prazo desde o pico de aproximadamente US$ 1,32 trilhão em 2013. China corta participação em Treasuries para menos de US$ 600 bilhões A China segue como terceiro maior detentor estrangeiro declarado de Treasuries, atrás de Japão e Reino Unido. Sua carteira de US$ 590,7 bilhões é agora cerca de 55% menor que o pico de 2013. O Japão também reduziu posições em agosto, com queda de US$ 35,6 bilhões, para US$ 1,068 trilhão. O Reino Unido foi na direção oposta e elevou suas reservas declaradas em US$ 11,2 bilhões, para US$ 1,0095 trilhão, ultrapassando a marca de US$ 1 trilhão pela primeira vez. O Canadá registrou um dos maiores aumentos, com acréscimo de US$ 38,3 bilhões, para US$ 464,6 bilhões, enquanto a Bélgica subiu cerca de US$ 19,8 bilhões, para US$ 490,5 bilhões. No conjunto, essas variações elevaram o estoque estrangeiro total declarado de Treasuries a US$ 9,332 trilhões, ante US$ 9,248 trilhões em julho. O movimento importa porque a dívida nacional americana superou US$ 40 trilhões, ampliando o escrutínio sobre os investidores que financiam as necessidades de captação de Washington. Por que o recuo chinês não significa colapso da demanda estrangeira Os números do Tesouro medem o valor de mercado e a localização de custódia dos títulos no fim do mês, e não representam um registro direto de quanto cada governo comprou ou vendeu. Uma redução na posição declarada da China pode refletir vendas efetivas, vencimento de títulos, variações de avaliação ou mudanças no local onde os ativos são mantidos. O Tesouro alerta explicitamente que títulos mantidos por meio de custodiantes de terceiros podem não ser atribuídos a seus beneficiários finais. Assim, o aumento de US$ 38,3 bilhões do Canadá não comprova que investidores canadenses compraram esse valor, da mesma forma que a queda chinesa não prova isoladamente uma venda líquida equivalente por Pequim. Ainda assim, a redução sustentada se encaixa em um padrão mais amplo de diversificação de reservas. A China tem acumulado simultaneamente reservas de ouro, com as posições oficiais subindo em setembro pelo 23º mês consecutivo. A tendência mostra como bancos centrais podem ajustar a composição de suas reservas sem abandonar totalmente ativos denominados em dólar. O custo de captação dos EUA segue como a grande questão de mercado A demanda estrangeira continua relevante porque os Estados Unidos precisam refinanciar continuamente obrigações em aberto enquanto financiam novos déficits orçamentários. Os dados fiscais de 2026 do Tesouro mostram déficit federal próximo de US$ 2 trilhões, além de cerca de US$ 1,36 trilhão em custos anuais de serviço da dívida. Juros mais altos dos Treasuries podem elevar o custo de refinanciamento, embora as posições declaradas por país não determinem a direção das taxas. Investidores de renda fixa avaliam cada vez mais se os rendimentos mais altos compensam adequadamente a inflação e os riscos fiscais. Isso ajuda a explicar por que o argumento de valuation da PIMCO difere dos alertas sobre o crescente fardo da dívida americana. O Tesouro também ampliou operações de recompra de títulos para melhorar o funcionamento do mercado sob pressão nos papéis de prazo mais longo.