CLARITY Act загруз у глухий кут: суперечки навколо етичної норми розхитали ринок

Автори: Nick Carpinito та Luke Leasure. Підготовлено Deep潮 TechFlow (Deep潮). Ключове: Дональд Трамп особисто просував CLARITY Act, але демократи й республіканці зайшли в жорстке протистояння щодо того, хто має контролювати виконання етичних обмежень. Республіканці наполягають, щоб повноваження отримало Міністерство юстиції США (DOJ). На тлі цього увагу привертає кандидат у генпрокурори Todd Blanche — колишній особистий адвокат Трампа, який, згідно з оприлюдненими деклараціями, торік заробив понад $1 млрд лише на криптовалютах. Ринок, який у вівторок святкував різкий стрибок шансів ухвалення, вже в середу охолов і частково віддав приріст. Ринок: від ейфорії до паузи У середу торги пройшли зі змішаною динамікою: BTC та фондові індекси трохи просіли, відігравши частину зростання початку тижня. У вівторок імовірність проходження CLARITY на ринках прогнозів підскочила з 31% до 51%, що підняло криптопов'язані акції на кшталт COIN і CRCL двозначними темпами. Згодом оцінка відкотилася до 38%, потягнувши вниз і криптоакції, і частину індексів. У середу республіканські сенатори оприлюднили оновлений текст законопроєкту: етичні норми тепер формально "вшиті" в закон. Схоже, ринок почав закладати в ціни не заголовки, а конкретну редакцію майбутнього голосування. Волатильність у криптоакціях вказує, що саме цей сегмент може отримати найбільший виграш у разі ухвалення. Ф'ючерси на фондові індекси вночі знизилися; Nasdaq відкрився мінус 0,97%, а провідні криптовалюти дещо ослабли перед стартом четверга. Короткий стрибок імовірності CLARITY підтримав більшість криптоактивів. Якщо імпульс відновиться й шанси зростатимуть, законодавство може спрацювати як "приплив, що піднімає всі човни": перехід від високої невизначеності до нижчої зазвичай позитивний сам по собі, незалежно від жорсткості фінальних правил. ETF-тренд залишається сильним: фонди фіксують найдовшу серію чистих притоків із початку травня — близько $750 млн чистого притоку за останні п'ять днів. Що змінилося в CLARITY і де головний конфлікт Цього тижня Трамп, за повідомленнями, зрушив літній глухий кут щодо CLARITY, але базова суперечка — хто саме має забезпечувати виконання — не знята. Представник Білого дому повідомив республіканським переговірникам, що президент погодився на етичну норму, яка забороняє високопосадовцям федерального рівня, включно з ним самим і віцепрезидентом, мати приватні криптоактиви. Це наблизило CLARITY до голосування в Сенаті. Сенаторка Cynthia Lummis у середу опублікувала оновлений текст, який акумулює напрацювання банківського та аграрного комітетів, тож етична частина стала видимою для всіх. Водночас документ не визначає, хто контролюватиме дотримання заборони. Демократи заявляють, що досі не бачили версії, яку могли б підтримати. Lummis і сенатор Bernie Moreno узгоджували пакет етичних положень із Білим домом без участі демократів. Норми забороняють президенту, віцепрезиденту, членам Конгресу, федеральним суддям та їхнім/їхнім подружжям випускати або рекламувати цифрові активи за винагороду під час перебування на посаді. Дія положень має завершитися 20 січня 2029 року. Підпадаючі під дію обмежень посадовці повинні продати свої криптоактиви та акції криптокомпаній або перевести їх у blind trust, яким вони не можуть керувати. У редакції республіканців цивільні повноваження з примусового виконання передаються DOJ. Зокрема, відомство може переслідувати біржі, що лістять заборонені токени. Штрафи — до $250 000 на день за кожного посередника, а для посадовців — додатково $500 000 або 10% від отриманого доходу плюс disgorgement (повернення неправомірно отриманого). Операції продажу понад $1 000 потребують розкриття. Government Accountability Office (GAO) має дослідити, які лазівки залишаються. Саме механізм примусу й розділив сторони. Демократи в Сенаті хочуть, щоб нагляд здійснювали генеральні прокурори штатів. Білий дім і республіканці наполягають на моделі через генпрокурора США та DOJ. Демократи вважають, що суто федеральний нагляд буде "порожнім", якщо генпрокурором стане Todd Blanche, який очікує затвердження в Сенаті; у його публічних звітах зазначено понад $1 млрд доходу за минулий рік лише з криптовалют. Сенаторка Angela Alsobrooks назвала варіант із виключно DOJ "несерйозним". Тиск іде й зліва: групи Indivisible та Demand Progress цього тижня закликали сенатських демократів, зокрема Kirsten Gillibrand, не підтримувати слабку етичну угоду — саме їхні голоси потрібні республіканцям для планки у 60. Інші розділи законопроєкту: здебільшого без змін Учасники індустрії відзначають, що Blockchain Regulatory Certainty Act тотожний травневій версії банківського комітету: він і далі виводить non-custodial розробників та провайдерів інфраструктури з визначення money transmitters. Поправка Lummis-Grassley зберігає кримінальну відповідальність за умисне сприяння незаконним суб'єктам. Protect Your Coins Act закріплює право на self-custody. Положення щодо доходності стейблкоїнів зберігає компроміс Tillis-Alsobrooks: забороняє відсотки на "пасивні" залишки платіжних стейблкоїнів, але дозволяє винагороди, прив'язані до активності. Новий розділ про правозастосування передбачає фінансування розслідувань на рівні штатів і місцевих органів та створення центру кібербезпеки з фокусом на Північну Корею й Іран. Також він зобов'язує емітентів стейблкоїнів виконувати законні накази про замороження та вилучення активів і класифікує клієнтські активи як власність клієнтів, а не активи збанкрутілого кастодіана — пряма відповідь на кейс FTX. Дедлайни: менше трьох тижнів До перерви в роботі Сенату залишається менш як три тижні. Лідер більшості John Thune пообіцяв винести голосування в залі до канікул, які мають початися орієнтовно 7 серпня. Сенату потрібно подолати ще одну перешкоду. Палата представників розглядатиме оновлену версію після повернення у вересні, далі — підпис президента та нормотворчість з боку CFTC і SEC. Як ринок оцінює "голосування" та "результат" Трейдери розділяють імовірність самого голосування та імовірність кінцевого ухвалення. На Kalshi шанс голосування в Сенаті до перерви оцінюють майже в 72%, але обсяг торгів лише $31 000 — занадто мало, щоб робити далекі висновки. На Polymarket імовірність перетворення на закон до 2026 року — близько 41% (обсяг $2,4 млн). На Kalshi глибший ринок щодо "ухвалення крипторинкової структури до кінця року" — близько 42% (обсяг $3,6 млн). Два найліквідніші ринки відрізняються на 10 в.п. щодо близького за змістом питання, і жоден не дає понад 50%. Теза про "понад 50% шансів проходження" лежить на оптимістичній межі діапазону. Найгучніша історія тижня — з найслабшим підґрунтям Неперевірений слух стверджував, що CLARITY нібито запровадить геофенсинг для користувачів США на рівні RPC та примусове застосування до конкретних гаманців, що подали як негатив для HYPE. Паралельно з'явилася ще одна непідтверджена теза: Multicoin нібито продав близько $120 млн HYPE до розблокування 28 липня. Tushar Jain із Multicoin у середу підтвердив велике розблокування, але заявив, що компанія не виходила з позиції, а рух пояснив "ротацією гаманців" з міркувань приватності, а не продажем. Жодного тексту драфту, який підтверджував би механізм геофенсингу, не оприлюднено; у версії Lummis від середи такого положення немає. Що почитати й послухати Helium: звіт для холдерів за Q2 Blockworks трактує квартал як "перезавантаження ціни", а не обвал попиту. Після HIP-143, який 4 червня знизив виплати операторам із $0,50/GB до приблизно $0,10/GB, обсяги offload під час переходу зросли приблизно на 20% кв/кв. Дохід DCburn становив $3,35 млн (мінус 14%). У Blockworks зазначили, що заголовний показник "2,2x покриття доходом емісій" значною мірою зумовлений саме падінням емісій: емісія HNT знизилася на 39% до $1,5 млн, тоді як дохід теж скоротився. Як більш "чистий" forward-looking індикатор наводиться withdrawal rate близько 1,7x. Після кварталу HIP-149, схвалений veHNT, переніс винагороди майнерів у площину використання та відмовився від Proof-of-Coverage. Зміни профінансовані самозавершуваною додатковою емісією приблизно 141 млн HNT, що переводить мережу з дефляційного режиму в режим чистої емісії — критично для того, чи зможе модель "чистого оператора" Helium бути стійкою. Ramp відкрив стейблкоїн-платежі Ramp у партнерстві з Privy інтегрував стейблкоїн-канали оплати: бізнес може відкривати "стейблкоїн-рахунки" з USDC або USDT, забезпечені грошовими резервами, отримувати до 3,25% винагороди, оплачувати гаманці постачальників у понад 140 країнах або конвертувати в більш ніж 40 фіатних валют. У "Bill Pay" стейблкоїни працюють і як окремий метод оплати: компанія фінансує витрати з USD-банківського рахунку, а Ramp виконує конвертацію перед відправленням — без потреби тримати залишок у стейблкоїнах. Ramp повідомляє, що понад 1 000 бізнесів уже використовують цей спосіб; понад 70% обсягу транзакцій припадає на час поза банківськими годинами. Це підсвічує ключову цінність: розрахунки 24/7 попри обмеження банківських переказів і затримки в кросбордері. "Долари з дохідністю" проти "ліквідних доларів" John Conneely, Global BD Lead у Sky, вважає, що рейтинги стейблкоїнів некоректно змішують "платіжні долари" і "ощадні долари", хоча це різні ніші. Його аргумент на користь USDS/sUSDS зводиться до "де знаходиться дохідність": у Sky ставка заощаджень визначається нативно самим активом, тоді як у платіжних доларах на кшталт OUSD дохід розподіляється через протокольні механізми, задані платформою. Conneely підкріплює позицію заставним портфелем Sky на $13,96 млрд у понад 40 позиціях, включно з $4 млрд резервів у стейблкоїнах, $1,5 млрд токенізованих казначейських облігацій США через BlackRock's BUIDL та Janus Henderson Anemoy і майже $3 млрд кросчейн- та OTC-кредитування в крипто. Ключовою метрикою він називає "алокацію", а не "пропозицію", для визначення лідерства в сегменті заощаджень. Водночас це радше BD-кейс Sky, а не нейтральне дослідження: Conneely підкреслює, що це його особиста думка, а не позиція Sky Frontier Foundation.