Демократи Палати представників пропонують розширити нагляд SEC за крипторинком
Демократи Палати представників, за повідомленнями, обговорюють ширший законопроєкт про структуру крипторинку, частково спираючись на попередні пропозиції конгресменки Максін Вотерс щодо прав інвесторів. Журналістка Елінор Терретт 4 листопада описала розширення повноважень Комісії з цінних паперів і бірж США (SEC), скорочення повноважень Комісії з торгівлі товарними ф’ючерсами (CFTC) та додаткові етичні обмеження для урядовців, посилаючись на галузеві джерела, які спілкувалися зі співробітниками демократів. Текст законопроєкту не опубліковано, тому обсяг, строки та механізми примусу невідомі.
15 вересня процедурне голосування щодо переходу до законопроєкту CLARITY не пройшло: 49 проти 50 за потреби 60 голосів; четверо республіканців виступили проти. Якщо документ повернеться, для ухвалення знадобиться окреме голосування.
Дев’ятисторінкова поправка №31 Вотерс, внесена в липні 2025 року, вимагала б від орієнтованих на роздріб криптобірж, брокерів, кастодіанів і подібних компаній завершувати виведення коштів і перекази протягом 24 годин, крім задокументованих випадків обґрунтованої підозри в шахрайстві. Придатні компанії мали б приєднатися до Корпорації захисту інвесторів у цінні папери (SIPC), а інші — фінансувати еквівалентний механізм захисту активів клієнтів. Активи клієнтів потрібно було б тримати на окремих рахунках, захищених від банкрутства, з позитивною згодою клієнта, яку він міг відкликати до повторної застави, кредитування або стейкінгу цих активів. Криптографічно перевірюваний доказ резервів мав би підтверджуватися щомісячними атестаціями ліцензованого бухгалтера — 12 разів на рік. Вимоги найкращого виконання зобов’язували б ставити замовлення клієнтів вище за власні та забороняли б афілійованим пропрієтарним трейдерам або маркетмейкерам торгувати проти клієнтів на тій самій платформі. Поправка передбачала цілодобову людську підтримку з часом очікування до п’яти хвилин і повідомлення клієнтів та регуляторів протягом 48 годин про визначені порушення безпеки. Додаткові вимоги включали розкриття комісій на одній сторінці, розрахунки наступного робочого дня та індикатор частки клієнтів, які тримають актив із збитком. Облігації, страхування або застраховані трасти покривали б збитки від регуляторних порушень підзвітної компанії, а не будь-які ринкові втрати. Поправка мала б набути чинності через рік, для спільних правил SEC-CFTC — до 18 місяців, для малих суб’єктів — можливий додатковий рік.
14 липня 2025 року Комітет з правил Палати представників проголосував 8 проти 4, не дозволивши винесення на розгляд у залі, що зупинило просування поправки в комітеті. В аналізі Дослідницької служби Конгресу від 15 вересня згадано гарантії щодо майна клієнтів, обмеження на змішування активів і положення про банкрутство для клієнтів цифрових активів у вересневому компромісі. Також було визначено реєстрацію бірж, брокерів і дилерів у CFTC, принципи проти маніпуляцій, конфліктів інтересів і захисту клієнтів, а також зобов’язання за Законом про банківську таємницю. SEC зберегла повноваження щодо пропозицій інвестиційних контрактів, включно з винятком, підкріпленим розкриттям, на суму до 200 млн дол. для кваліфікованих емітентів токенів.
Сенатори Синтія Ламміс, Джон Бусман і Тім Скотт заявили, що редакція від 14 вересня врахувала 126 змістовних змін, яких просили демократи; це підрахунок спонсорів, а не підтримка з боку демократів. Серед змін — етичні положення за підходом Тілліса–Галлего з правозастосуванням генеральними прокурорами штатів, а також повноваження Мінфіну обмежувати стимули для стейблкоїнів під час великих відтоків банківських депозитів. Етичні норми вимагали б від окремих підзвітних посадовців із значними фінансовими інтересами продати активи або використовувати сліпі трасти; суперечки щодо охоплення та можливості примусу збереглися. Демократичний наступник міг би замінити вересневі принципи на юридично обов’язкові права клієнтів із конкретними строками, вимогами до звітності та санкціями.
CFTC регулює деривативи й може діяти проти шахрайства та маніпуляцій на спотових товарних ринках, але комплексний нагляд за спотовими біржами потребує законодавства — саме це мав забезпечити вересневий проєкт. Демократичний законопроєкт міг би поширити нагляд SEC на посередників, емітентів або стандарти для клієнтів чи змінити визначення, які розмежовують діяльність між відомствами. Біржі отримали б додаткові вимоги до реєстрації, розкриття, обробки замовлень і кастодії; кастодіани — посилені вимоги до відокремлення та перевірки активів; менші платформи — вищі фіксовані витрати на відповідність.
Тлумачення SEC-CFTC від березня 2026 року класифікує Bitcoin як цифровий товар, тоді як класифікація токенів залишається юридично відокремленою від регулювання бірж. Клієнтів бірж, які тримають BTC, зачеплять строки виведення, перевірки резервів і положення про неплатоспроможність; на тих, хто зберігає BTC самостійно, вплив буде іншим. Фахівці з захисту інвесторів у PCAOB попереджали, що звичайні звіти про доказ резервів не є повним аудитом і можуть не враховувати зобов’язання, права власності та позичені активи. SIPC заявляє, що захист не поширюється на криптоактиви, які не є цінними паперами, навіть у брокерів — членів SIPC; отже, еквівалентний механізм захисту потребував би окремих правил щодо права на участь, лімітів покриття та фінансування.
Гіпотетична повністю забезпечена біржа з 1 млрд дол. клієнтських криптоактивів, здатна щодня переказувати 15% залишків, зіткнулася б із дефіцитом обробки в 50 млн дол. під час хвилі виведення 20%. За тих самих припущень хвиля виведення 40% дала б дефіцит обробки в 250 млн дол., що ілюструє операційні обмеження, а не недостатнє забезпечення активами. Наступний законопроєкт мав би отримати однаковий текст в обох палатах, підпис президента або подолання вето. Нерозв’язані питання включають юрисдикцію SEC-CFTC, витрати бірж на відповідність, ставлення до DeFi і розробників, занепокоєння банків щодо стимулів для стейблкоїнів та примус до етичних обмежень. Агентства можуть використовувати наявні статутні повноваження — SEC зробила це через серпневу пропозицію Regulation Crypto Assets, Innovation Exemption від 17 вересня і пропозицію щодо кастодії від 1 жовтня. Коментарі щодо пропозиції про кастодію приймаються до 7 грудня. Компенсаційні механізми та юрисдикція на всіх спотових ринках потребують законодавства. Поєднання нагляду CFTC за спотовим ринком із чіткими стандартами для клієнтів підвищить початкові витрати на відповідність, але дасть визначеність, стійкішу за керівні вказівки агентств. Подальші розбіжності щодо юрисдикції та етики залишать клієнтів залежними від чинного законодавства, правил штатів і умов окремих платформ. Великий збій у кастодії міг би прискорити запровадження жорсткіших правил. Наступний законодавчий спір може більше залежати від того, чи отримають звичайні інвестори юридично обов’язкові права, коли біржі затримують виведення коштів або зазнають краху.
