Autor: Shenchao TechFlow Acciones de EE. UU.: fin de trimestre con sabor a ajuste El calendario llegó al 31 de marzo, cierre del primer trimestre de 2026. Al término del lunes 30 de marzo, el S&P 500 se situó en 6.343 puntos: retroceso de más del 7% en el trimestre y caída superior al 9% frente al máximo de enero, a las puertas de una corrección. El Nasdaq ya está en corrección y el Dow Jones entró oficialmente el viernes pasado, la primera vez desde el inicio del ciclo agresivo de subidas de tipos de la Fed en 2022 que Dow y Nasdaq coinciden en corrección. El Russell 2000 de small caps lo hizo peor: cerró en 2.414, con una corrección superior al 12%. El S&P 500 acumula cinco semanas consecutivas a la baja, la racha más larga desde 2022. En un fin de trimestre, el "window dressing" suele aportar apoyo: los gestores venden rezagados y compran ganadores para mejorar el aspecto de las carteras. Esta vez, el concepto de "ganador" se volvió polémico. Subieron energía y defensa, mientras tecnología y consumo se desplomaron. En muchas carteras, los "mejores valores" terminaron siendo petroleras que batieron al mercado, más que Nvidia o Microsoft. La sesión del lunes reflejó esa fractura: el Dow Jones avanzó 49,5 puntos (+0,11%), impulsado por Wells Fargo, JPMorgan Chase y compañías energéticas; el S&P 500 bajó un 0,39% y el Nasdaq cedió un 0,73%, con tecnología como principal lastre. Micron se hundió un 9,7% en el día, ejemplo del desgaste del sector chips: los algoritmos de eficiencia computacional de Google y la incertidumbre en la cadena de suministro de semiconductores por el bloqueo del estrecho de Ormuz han convertido incluso a los valores de hardware de IA más favorecidos en activos nerviosos. A nivel técnico, la media móvil de 50 días del sector tecnológico ya ha caído por debajo de la de 200 días, formando un "cruce de la muerte". El sector encadena cinco meses consecutivos en negativo, la peor racha desde el estallido de la burbuja puntocom en septiembre de 2002. Otro mensaje relevante del lunes llegó de Jerome Powell. En un discurso en Harvard, el presidente de la Fed afirmó que la política monetaria está "en el lugar adecuado" y que la institución tiende a "mirar más allá" de este shock de oferta. Señaló: "Para cuando el impacto completo del endurecimiento monetario se note en la economía, este shock del precio del petróleo probablemente ya habrá terminado; endurecer más en ese momento sería inapropiado". El tono fue claramente dovish, pero el mercado siguió cayendo. El petróleo continuó subiendo, con el WTI por encima de 102,88 dólares y el Brent por encima de 108. La brecha entre el "look-through" de Powell y un crudo que no "mira más allá" se ha convertido en la contradicción más difícil de resolver en este cierre de trimestre. La agenda de hoy reúne macro y resultados: durante la sesión se publican el índice de confianza del consumidor (marzo) y las vacantes JOLTS (febrero). Tras el cierre, Nike presenta resultados: la única gran publicación entre los componentes del Dow este trimestre y el primer chequeo financiero "en tiempos de guerra" para un gigante del consumo. Consenso de Wall Street: BPA de alrededor de 0,29 dólares (aprox. -46% interanual) e ingresos en torno a 11.200 millones de dólares, prácticamente planos. Con una base baja, el impacto de las disrupciones de suministro en Vietnam e India asociadas al bloqueo de Ormuz será una variable clave en el mensaje de la dirección. También destacó Morgan Stanley: antes del fin de trimestre rebajó la renta variable global a "neutral" y elevó bonos del Tesoro de EE. UU. y efectivo a "sobreponderar". Motivo: "La incertidumbre sobre la magnitud y la duración de las interrupciones del suministro de petróleo ha hecho que el perfil de los activos de riesgo sea cada vez más asimétrico". En lenguaje de banca de inversión, es una advertencia en su versión más contenida. Petróleo y oro: crudo en máximos de trimestre y rebote del oro a contracorriente Petróleo: 103 dólares; la prima de guerra sigue intacta El WTI cerró el lunes en 102,88 dólares por barril. El Brent se movió en torno a 108-109 dólares. Ambos marcaron nuevos máximos intermedios desde el inicio del conflicto con Irán. El detonante fue otra escalada del fin de semana: fuerzas hutíes en Yemen lanzaron misiles contra objetivos militares israelíes y estadounidenses, e Irán atacó de noche un petrolero que atravesaba aguas kuwaitíes, evento que impulsó al alza los futuros durante la sesión del lunes. En términos de balance trimestral, el coste del conflicto en el precio del crudo es contundente: el WTI rondaba los 57 dólares al inicio de año y ha subido aproximadamente un 80%. Ha sido la gran historia de mercado del trimestre. Economistas señalan que la contracción actual de oferta global es comparable en severidad al embargo de la OPEP durante la guerra árabe-israelí de 1973. La AIE ha calificado la crisis como "el desafío de seguridad energética global más grave de la historia". Oro: buscando el siguiente impulso en la cadena petróleo-inflación El oro avanzó cerca de un 1,4% el lunes y cotizó en el rango de 4.542-4.544 dólares, dejando atrás el mínimo de 4.100. Su situación sigue siendo compleja: pesa el fortalecimiento del dólar al calor de mayores expectativas de inflación, pero la demanda asociada al conflicto geopolítico y las compras continuadas de bancos centrales no ha desaparecido. En marzo, el oro cayó aproximadamente un 17%, su peor descenso mensual desde 1983, tras haber marcado un récord de 5.600 dólares. Aun así, al cierre del trimestre mantiene rentabilidad positiva y sigue entre los grandes activos más rentables del año, solo por detrás de la energía. Criptoactivos: Bitcoin se estabiliza tras la caída, pero el 1T deja un balance muy débil Bitcoin cerró el lunes en torno a 66.727 dólares y llegó a rebotar intradía hasta aproximadamente 67.747, pero firmó un trimestre muy negativo: más del -30% desde el máximo de principios de año, alrededor de 97.000 dólares, lo que lo convierte oficialmente en la gran clase de activo con peor desempeño en lo que va de año. Al final del trimestre apareció una señal inesperada: Strategy pausó sus compras de Bitcoin por primera vez esta semana, rompiendo una racha de 13 semanas de compras continuadas, en la semana más intensa del conflicto. No tiene por qué ser un indicio bajista; puede ser un ajuste operativo interno. El momento, poco después de que Bernstein afirmara que "ya se ha visto el suelo", llama la atención. La evolución de Bitcoin en el 1T mostró una lógica interna compleja: cayó al inicio de la guerra junto con los activos de riesgo, rebotó en determinadas fases y exhibió cierta "resiliencia ante crisis geopolíticas". Con el giro de expectativas hacia subidas de tipos, terminó atrapado por la dinámica de liquidez. La capitalización del mercado cripto global se contrajo cerca de un 25% en el 1T, hasta alrededor de 2,5 billones de dólares, con el índice Fear & Greed cerca de 25 (miedo extremo). Más que un desplome puntual, el lastre fue la persistencia de expectativas de endurecimiento de liquidez: cuando el siguiente movimiento de la Fed pasó de "recortes" a "posibles subidas", se repreció todo el riesgo. Balance del día: el fin del primer trimestre de guerra, 32 días que ya pesan en los precios 31 de marzo de 2026: cierre del 1T Acciones de EE. UU.: el S&P 500 perdió más del 7% en el trimestre. Dow y Nasdaq entraron en corrección. El sector tecnológico registró su racha mensual negativa más larga desde 2002, con cinco meses seguidos, mientras el VIX se mantuvo por encima de 30. La caída trimestral se concentró casi por completo en las 32 sesiones posteriores al ataque conjunto de EE. UU. e Israel contra Irán del 28 de febrero. Petróleo/Oro: el WTI subió de aproximadamente 57 a 102 dólares en el trimestre (cerca de +80%), el canal más directo de transmisión del impacto de la guerra sobre la economía global. El oro retrocedió desde el máximo histórico de 5.600 hasta la zona de 4.500: trimestre en positivo, pero con un descenso mensual cercano al 17% en marzo, el peor desde 1983. Cripto: Bitcoin cayó más del 30% en el trimestre y fue el peor gran activo del 1T. Desde entonces se ha recuperado del mínimo reciente de alrededor de 62.800 y se mueve de forma estable en el rango de 66.000-68.000. El mercado se concentra en una sola pregunta: ¿Trump apretará realmente el botón el 6 de abril? Es el último plazo fijado por Trump, cuando deberá elegir entre atacar la infraestructura energética de Irán o volver a ampliar el plazo si el estrecho de Ormuz sigue cerrado. Ambos escenarios tienen coste: el primero apunta a un petróleo por encima de 130 dólares y un riesgo real de recesión; el segundo erosiona la credibilidad negociadora de Trump y empuja al mercado a valorar un bloqueo prolongado. No hay certeza sobre la ruta. Lo único claro es que el trimestre ya terminó y el precio de esos 32 días ha quedado grabado en las velas de todas las clases de activo.