Apple Salip NVIDIA dan Kembali Jadi Emiten dengan Kapitalisasi Pasar Terbesar Saat Saham Semikonduktor Ambruk

Penurunan tajam harga minyak seharusnya menjadi katalis positif terbesar bagi saham AS pada Senin, setelah WTI anjlok 7,5% dalam sehari. Sentimen itu tertutup sepenuhnya oleh gelombang jual di saham chip. Indeks Philadelphia Semiconductor sempat merosot hingga 5% intraday. NVIDIA turun hampir 5%, memberi ruang bagi Apple untuk melampauinya dan kembali menempati posisi teratas kapitalisasi pasar global. Pukulan terkeras terjadi pada saham memori. ADR SK Hynix di AS jatuh hingga 10% secara intraday dan ditutup di bawah harga penawaran IPO-nya di AS. SanDisk merosot lebih dari 11% dan disebut kehilangan nilai pasar sekitar US$170 miliar dalam sebulan terakhir. Di tengah pelemahan luas, saham-saham China menjadi pengecualian. Indeks Nasdaq Golden China naik 2,51% ke 6.257,87, mendekati rata-rata pergerakan 50 hari. ADR Xiaomi melesat 8,97%, Baozun naik 12,8%, EHang menguat 7,5%, NetEase bertambah 3,5%, sementara Pinduoduo, Tencent, dan Alibaba masing-masing naik lebih dari 2%. Pergerakan indeks utama AS cenderung campuran dan penurunan harga minyak tidak mampu mengangkat pasar secara keseluruhan. S&P 500 naik 0,02% ke 7.413,18, Dow Jones Industrial Average menguat 0,51% ke 52.210,08. Nasdaq Composite turun 0,18% ke 24.932,081 dan Nasdaq100 turun 0,32% ke 28.039,211. Russell 2000 naik 0,62% ke 2.948,035. VIX naik 0,48% ke 18,67. Di kelompok "Magnificent Seven", kinerja terbelah: Apple naik 1,17%, Microsoft naik 1,94%, Google A naik 2,13%. NVIDIA jatuh 4,99%, Tesla turun 1,22%, Amazon turun 0,31%, Meta turun 0,22%. Kapitalisasi pasar Apple naik ke sekitar US$4,93 triliun, sementara NVIDIA turun ke US$4,78 triliun, sehingga peringkat keduanya bertukar. Saham Apple sudah naik 24% sejak awal tahun. Strategi belanja modal yang stabil membuat Apple dipandang sebagai tempat berlindung di tengah kecemasan pasar terkait AI. Tekanan pada saham memori dipicu perkembangan dari Asia. Pada hari yang sama, produsen chip memori China, CXMT, debut di STAR Market dengan lonjakan lebih dari 450% saat pembukaan dan sempat melampaui Intel dari sisi kapitalisasi pasar. Pasar menafsirkan ini sebagai sinyal bahwa laju kemandirian China di DRAM lebih cepat dari perkiraan. Tak lama kemudian, muncul laporan bahwa Samsung Electronics juga mempertimbangkan pengadaan DRAM dari produsen China untuk menekan biaya. Kombinasi dua kabar ini mengguncang logika valuasi saham memori berbasis AS. Meski demikian, banyak institusi tidak terlalu pesimistis. Secara umum mereka menilai keunggulan teknologi Micron, SK Hynix, dan Samsung pada penyimpanan untuk AI tidak mudah digeser dalam jangka pendek, dan penurunan harga terbaru berpotensi menarik minat pembeli yang berani masuk. Penurunan NVIDIA juga dibebani isu kredit. Spread credit default swap (CDS) NVIDIA melonjak 14 basis poin dalam sehari dan mencetak rekor, memicu kekhawatiran terhadap model bisnis yang menggabungkan peran pemasok, investor, dan penjamin. NVIDIA baru-baru ini mengungkap rencana memberikan jaminan pembiayaan hingga US$250 miliar untuk proyek pusat data OpenAI di Ohio, menambah kolaborasi sebelumnya yang nilainya lebih dari US$500 miliar dengan SK Group. Dalam ekosistem infrastruktur AI, NVIDIA sekaligus bertindak sebagai pemasok, investor, dan penjamin. Struktur "memesan pada diri sendiri lalu menjamin pesanan tersebut" mulai mengusik investor karena jika satu mata rantai terganggu, risiko dapat menyebar cepat sepanjang rantai pasok. Chris Hussey dari Goldman Sachs menilai stagnasi disertai inflasi (stagflation) pada S&P 500 dalam dua bulan terakhir lebih dipicu skeptisisme apakah investasi infrastruktur AI dapat menghasilkan laba berkelanjutan, sementara harga minyak dan suku bunga menjadi faktor sekunder. Pada hari itu, jika saham terkait AI dikeluarkan, porsi S&P 500 yang tersisa justru naik 0,8%, mengungguli indeks secara keseluruhan dan memperkuat argumen tersebut. Dari sisi geopolitik, sinyal gencatan senjata AS-Iran dinilai membingungkan di tengah kabar fasilitas Saudi kembali diserang. Trump menyatakan AS dan Iran berada dalam "negosiasi yang sangat serius", menyebut dirinya sabar dan memiliki banyak waktu. Fokus pembicaraan dilaporkan mencakup pembukaan kembali Selat Hormuz dan penghidupan kembali kesepakatan nuklir. Pernyataan itu dibantah Teheran. Iran menegaskan tidak ada negosiasi berjalan dan menolak AS menentukan sepihak kapan konflik dimulai atau diakhiri. Pada saat yang sama, sebuah fasilitas minyak kunci di Abqaiq milik Saudi Aramco disebut diserang dan terbakar, lokasi yang sensitif secara strategis seperti Selat Hormuz, sehingga sentimen pasar terlihat menegang. Laporan lain menyebut Pentagon khawatir persediaan interceptor pertahanan udara AS di Timur Tengah menipis cepat, yang secara objektif membatasi ruang eskalasi lebih lanjut. Perdana Menteri Israel berangkat ke Washington untuk membahas Iran langsung dengan Trump, yang juga mengakui masih ada perbedaan pendekatan. Ketidakpastian keputusan The Fed meningkat tajam. Pasar futures suku bunga pekan ini menunjukkan peluang kenaikan 25 basis poin pada pertemuan kali ini naik ke kisaran 34%–38%, dari sekitar 13% sepekan sebelumnya, perubahan probabilitas yang jarang terjadi sedekat ini dengan waktu keputusan. Sebastian Boyd dari Bloomberg menyoroti kontradiksi: pernyataan pejabat makin hawkish dengan Logan dan Harker menyampaikan peringatan kenaikan suku bunga, dan Gubernur Waller menyebut keseimbangan risiko di AS telah sepenuhnya bergeser. Di sisi lain, ekspektasi inflasi jangka pendek turun ke level terendah dalam lebih dari setahun, ekspektasi inflasi jangka panjang terus melemah dalam beberapa bulan terakhir, dan efek rambatan lanjutan dari lonjakan harga minyak yang sempat dikhawatirkan belum terlihat. Musim laporan laba memasuki fase utama, dengan tujuh raksasa teknologi melaporkan pekan ini. Sekitar sepertiga perusahaan S&P 500, termasuk Microsoft, Meta, Amazon, dan Apple, akan merilis kinerja. Chris Larkin dari Morgan Stanley menilai ketegangan geopolitik dan harga minyak bisa menjadi sumber ketidakpastian terbesar pekan ini. Ia mengingatkan, sekalipun "Seven Giants" mencetak hasil kuat, harga saham belum tentu merespons positif jika skeptisisme pasar atas skala belanja AI tetap tinggi. Tim JPMorgan mempertahankan pandangan bullish secara taktis, menilai penurunan imbal hasil obligasi, pelemahan dolar, dan laba korporasi yang solid memberi ruang kenaikan berarti bagi S&P 500. Posisi semikonduktor yang terlalu padat dan konflik Iran disebut sebagai risiko terbesar.