Imbal hasil Treasury AS mendekati level tertinggi satu dekade di tengah tekanan pasar atas kenaikan suku bunga

Pasar obligasi pemerintah AS mengirim pesan tegas kepada Ketua The Fed, Walsh: pernyataan keras soal memerangi inflasi belum cukup menenangkan investor. Eskalasi konflik militer baru antara AS dan Iran pada Juli mengejutkan Wall Street. Harga minyak global sempat melampaui US$100 per barel, memicu aksi jual besar-besaran di pasar Treasury AS bernilai sekitar US$30 triliun. Imbal hasil (yield) Treasury tenor 10 tahun naik lebih dari 30 basis poin sejak akhir Juni ke kisaran 4,678%, mendekati level tertinggi dalam satu dekade. Yield tenor 2 tahun—yang paling sensitif terhadap kebijakan moneter—naik ke sekitar 4,328% dan melampaui batas atas suku bunga acuan The Fed saat ini di 3,75%, mencerminkan ekspektasi kuat pasar atas kenaikan suku bunga lanjutan. The Fed dijadwalkan mengumumkan keputusan kebijakan pada Rabu. Berdasarkan CME FedWatch Tool per Jumat lalu, pasar memperkirakan peluang 62% suku bunga ditahan pada pertemuan ini, sementara peluang kenaikan suku bunga melonjak dari sekitar 13% sepekan sebelumnya menjadi kurang lebih 38%. "Ini menunjukkan seberapa besar kekhawatiran pasar terhadap inflasi dan seberapa tidak pastinya apakah The Fed akan menindaklanjuti kata-katanya," kata Gennadiy Goldberg, Head of U.S. Interest Rate Strategy TD Securities, merujuk pada pernyataan publik Walsh tentang mengembalikan inflasi ke target 2%. Guncangan harga minyak, ditambah tekanan di pasar obligasi, mendorong yield Treasury mendekati puncak satu dekade. Konflik AS-Iran menjadi pemicu langsung kenaikan yield kali ini. Lonjakan minyak memperbesar kekhawatiran inflasi kembali menguat, membuat trader agresif melepas Treasury. Data GasBuddy menunjukkan harga ritel bensin reguler dan diesel di AS baru-baru ini naik lagi melampaui masing-masing US$4 dan US$5,20 per galon. Usai Walsh menggelar konferensi pers pertamanya sebagai Ketua The Fed pada Juni, pasar Treasury sempat menguat, tetapi reli cepat memudar. Yield Treasury 30 tahun bertahan di atas 5%, menimbulkan kerugian signifikan bagi investor yang bertaruh pada obligasi jangka panjang. David Rosenberg, pendiri dan presiden Rosenberg Research & Associates, menulis dalam laporan Jumat lalu: "Kami tidak mengantisipasi bab terbaru dalam konflik AS-Iran ini, yang menambah kompleksitas pada aset apa pun yang sensitif terhadap durasi." Ia juga menilai ekspansi penerbitan obligasi korporasi di sektor teknologi terus menekan pasar Treasury. Rosenberg mengatakan ia menyesuaikan portofolionya dengan mengalihkan posisi long yang berkinerja buruk di Treasury 30 tahun ke Treasury berdurasi lebih pendek. Paul Christopher, Head of Global Investment Strategy Wells Fargo Investment Institute, mengatakan: "The Fed perlu mendengar sinyal ini. Ketidakpastian makin menumpuk," dan investor pasar obligasi menuntut kompensasi yang sepadan. Perdebatan ruang kenaikan suku bunga: dilema biaya dan timing tindakan kebijakan Di internal The Fed, pandangan belum bulat. Sebagian anggota komite kebijakan mendukung kenaikan suku bunga untuk menekan inflasi. Tantangannya ada pada timing yang sangat sensitif. Inflasi menggerus nilai riil aset pendapatan tetap, sementara kenaikan suku bunga menekan harga obligasi lebih dalam dan membebani aset finansial lain seperti saham. Analis Barclays memproyeksikan defisit fiskal AS pada 2026 sekitar US$2 triliun. Penerbitan Treasury dalam skala besar diperkirakan menjadi cara utama menutup kesenjangan tersebut, mengisyaratkan tekanan suplai di pasar obligasi tidak mudah mereda dalam waktu dekat. Tekanan juga datang dari kebutuhan pendanaan besar sektor teknologi. Perusahaan teknologi besar, terutama "hyperscale cloud providers", saling bersaing menerbitkan obligasi korporasi untuk membiayai infrastruktur kecerdasan buatan, yang ikut mendorong biaya pinjaman pasar lebih tinggi. Dalam laporan Rabu lalu, Moody's memperkirakan belanja modal para hyperscaler akan mendekati US$1 triliun pada 2027, setelah hampir US$800 miliar tahun ini, serta memperingatkan bahwa "lonjakan belanja modal, meningkatnya leverage, dan komitmen di luar neraca" berisiko melemahkan kualitas kredit kelompok ini. Pasar saham kembali terkoreksi tajam, dipimpin penurunan saham teknologi. Ekspektasi suku bunga yang lebih tinggi turut membebani ekuitas. Pekan lalu, saham semikonduktor memimpin pelemahan, dengan Philadelphia Semiconductor Index turun lebih dari 4% dalam sepekan. Dow Jones Industrial Average turun 0,4%, S&P 500 melemah 0,6%, dan Nasdaq Composite anjlok 2,1%. Penutupan Nasdaq kini turun 7,8% dari rekor tertinggi sepanjang masa yang dicapai pada awal Juni. Suku bunga yang lebih tinggi cenderung menahan belanja bisnis dan konsumen, memperlambat pertumbuhan ekonomi, dan mengikis ekspektasi laba perusahaan. Christopher menilai investor bisa menunggu sampai rotasi saham teknologi pada fase ini mereda karena "dapat menghadirkan peluang masuk yang lebih baik", serta menambahkan bahwa "memegang sebagian kas sebagai cadangan mungkin bukan ide buruk."