Commodity

W tym tygodniu doszło do eskalacji wymiany rakiet między USA i Iranem, a żegluga przez Cieśninę Ormuz wyraźnie zwolniła; jednocześnie w rejonie Morza Czerwonego odnotowano ataki Huti, co podbiło obawy o przerwy w dostawach ropy. Brent chwilowo przebił poziom 100 USD za baryłkę, po czym zakończył notowania na 96.78 USD, podczas gdy WTI zamknął się na 89.31 USD. Konflikt uderza w kluczowe szlaki globalnych dostaw, wzmacniając pro-wzrostowy impuls dla międzynarodowych kontraktów terminowych na ropę.

Lokalne ceny złota w Pakistanie mocno spadły: 24K potaniało o 4600 rupii za tola do 427436 Rs. Na rynku międzynarodowym złoto zniżkowało o 46 dolarów do 4050 dolarów za uncję. Spadły też ceny srebra: lokalnie o 61 rupii za tola do 6309 Rs, a globalnie o 0.61 dolara do 58.30 dolara za uncję.

Złoto piąty tydzień z rzędu utrzymuje kluczowe wsparcie w okolicach 4 000 USD za uncję, choć nie zdołało trwale przebić poziomu 4 100 USD. W tym samym czasie eskalacja wojny w Iranie podbiła ceny ropy do najwyższego poziomu od dziewięciu tygodni, nasilając obawy o inflację. Rynek nie oczekuje podwyżki stóp na lipcowym posiedzeniu Fed, ale wycenia ok. 66% prawdopodobieństwa ruchu we wrześniu. Dodatkowym czynnikiem ryzyka są możliwe cła USA w wysokości 10%–12.5% na import od głównych partnerów handlowych, co zwiększa presję na tzw. drugą rundę inflacji.

Z planu malijskiego ministerstwa górnictwa wynika, że przemysłowe wydobycie złota w kraju ma utrzymać się poniżej 60 ton rocznie do 2029 r., a maksimum ma wynieść 57 ton w 2028 r. Spadek następuje po wejściu w życie w 2023 r. znowelizowanego kodeksu górniczego oraz po sporach państwa z firmami wydobywczymi, m.in. z Barrick, co obciążyło wyniki i nastroje inwestorów. Produkcja ma spaść do 42,2 ton w 2025 r. z 54,8 ton w 2024 r., wyraźnie poniżej rekordu 66,5 ton z 2023 r. Jednocześnie przemysłowe zasoby złota mają zmaleć z 906,8 ton w 2026 r. do 748,6 ton w 2029 r.

Rynek cukru koncentruje się na możliwym zwrocie w fundamentach po tym, jak amerykańskie Climate Prediction Center potwierdziło uformowanie się silnego El Niño, które ma wyraźnie ograniczać opady w Brazylii, Indiach i Tajlandii. Równolegle ISO, USDA i Czarnikow obniżyły prognozy globalnej produkcji cukru na 2026/27. W ich szacunkach bilans ma zostać skorygowany z nadwyżki do deficytu, w przedziale od -262,000 MT do -550,000 MT. Choć warunki monsunowe w Indiach uległy poprawie, oczekiwania dla sumy opadów w całym sezonie zostały obniżone, co wzmacnia sygnały zacieśnienia podaży wspierające ceny surowca.

Kontrakty terminowe na kakao odbiły w piątek, a główne serie w Nowym Jorku i Londynie wzrosły odpowiednio o 1,41% i 1,23%. Ruch wiązano z domykaniem krótkich pozycji przed weekendem oraz nieco słabszym dolarem. Rynek pozostaje pod presją większej podaży: wysyłki z Wybrzeża Kości Słoniowej są wyższe o 21% r/r, a zapasy ICE sięgnęły najwyższego poziomu od dwóch lat. Jednocześnie perspektywy na sezon 2026/27 wskazują na zacieśnienie bilansu, m.in. w związku z prognozami silnego El Niño i szacunkami, że zbiory na Wybrzeżu Kości Słoniowej mogą wynieść ok. 1,8 mln ton (−18% r/r), przy czym Transgraph zakłada spadek globalnej nadwyżki do 80 tys. ton, a produkcja w Nigerii ma obniżyć się o 11%.

Ceny kawy odbiły w piątek, po gwałtownym spadku w czwartek, a rynek wskazuje na silne sygnały El Niño, które podsycają obawy o niższe zbiory w Brazylii w sezonie 2026/27. W Brazylii akcentowane są m.in. poważny niedobór opadów, wolniejsze tempo zbiorów oraz spadek zapasów arabiki na ICE do najniższego poziomu od 2,5 roku. Choć USDA podniósł prognozę globalnej produkcji, zaznaczył, że zakłada brak pogorszenia warunków pogodowych, podczas gdy El Niño jest wskazywane jako źródło potencjalnych zakłóceń. Jednocześnie szybki wzrost eksportu robusty z Wietnamu ciąży notowaniom robusty, podczas gdy arabika znajduje silniejsze wsparcie.

Ceny paszy drobiowej w Indiach wzrosły rok do roku o 15% do 4 400 rupii za kwintal, na co wpływają m.in. niedobór 1,5 mln ton śruty sojowej oraz skok cen kukurydzy z 18–19 rupii/kg w kwietniu do 27–28 rupii/kg. Spadek areału zasiewów soi o 4,5% oraz ceny rynkowe na poziomie 6 900 rupii za kwintal, wyraźnie powyżej MSP na sezon 2026-27, dodatkowo wzmacniają presję kosztową. Rosnące koszty produkcji przekładają się na wzrost cen u producentów i w detalu, przy czym ceny mięsa z kurczaka wzrosły o 56%, a jaj o 26%. Wyższe ceny surowców paszowych i inne elementy kosztów podbijają łączne koszty w całym łańcuchu dostaw.

W piątek kontrakty terminowe na pszenicę spadają na szerokim rynku: kontrakty wiodące na CBOT, KCBT i MIAX tracą w ciągu dnia 17–20 centów. Ukraina przedstawiła propozycję utrzymania ruchu statków na Morzu Czarnym, jednak brak formalnego porozumienia między Ukrainą a Rosją. Skumulowana sprzedaż eksportowa nowej pszenicy w USA wynosi 6,68 mln ton i jest o 26% niższa niż rok temu, a średni szacunek plonu pszenicy jarej to 48 buszli z akra. IKAR prognozuje eksport pszenicy z Rosji w sezonie 2026/27 na poziomie 44,5 mln ton.

Kontrakty terminowe na kukurydzę w piątek w południe spadają o 1–2 centy, a krajowa średnia cena gotówkowa zniżkuje o 1 3/4 centa do 4.32 USD za buszel. Na rynek oddziałuje presja przenoszona z gwałtownych spadków na pszenicy. Prognoza NOAA na najbliższe 7 dni zakłada opady poniżej 0.5 cala na większości obszaru Corn Belt, z wyjątkiem Missouri i wschodniego Ohio, gdzie ma spaść odpowiednio co najmniej 1 cal oraz 1–2 cale. Dane o sprzedaży eksportowej pokazują łączne zobowiązania na poziomie 86.613 MMT, czyli 103% projekcji USDA, a sprzedaż nowego zbioru wynosi 7.56 MMT, o 12.5% więcej r/r.