Китай ужесточил контроль над офшорными брокерами: акции Futu и Up Fintech обвалились на 30–40%

Китайский регулятор вновь подчеркнул, кто задает правила на рынке капитала. 22 мая в ходе торгов в США акции Futu Holdings и Up Fintech Holding резко просели после заявления Комиссии по регулированию ценных бумаг Китая (CSRC) о санкциях в отношении офшорных брокеров, которые обслуживали клиентов с материкового Китая без необходимых лицензий. За одну сессию бумаги FUTU и TIGR потеряли от 30% до более чем 40%. Акции Longbridge Securities, еще одной платформы, оказавшейся в поле зрения регулятора, также заметно снизились. По данным CSRC, структурам Futu предложено назначить штрафы примерно на 1,85 млрд юаней (около $271 млн). Up Fintech грозят штрафы на 308,1 млн юаней, а также конфискация 103,1 млн юаней доходов, которые регулятор отнес к незаконным. Суть претензий сводится к одному: платформы, как утверждается, привлекали инвесторов на материке и предоставляли им доступ к торговле ценными бумагами на зарубежных биржах без соответствующих китайских лицензий. Для клиентов с материкового Китая вводится двухлетний режим "только ликвидация": разрешено продавать уже имеющиеся позиции, но нельзя открывать новые счета или покупать новые активы. По оценкам, меры могут затронуть активы на сумму порядка 200–250 млрд гонконгских долларов, размещенные через такие офшорные платформы. Текущее ужесточение не стало неожиданностью. CSRC сигнализировала о недовольстве несанкционированной трансграничной брокерской деятельностью с конца 2022 года, когда начала предупреждать о платформах, ориентированных на инвесторов материкового Китая. Более широкий мотив — контроль за движением капитала: в стране действуют строгие правила притока и оттока средств. Офшорные брокеры, позволяя резидентам материка инвестировать в акции, котирующиеся в США, Гонконге и других юрисдикциях, фактически создавали обходной канал. Для инвесторов последствия выглядят принципиально. Однодневное падение на 30–40% способно изменить оценку компаний на месяцы, а иногда и на годы. В отличие от разочаровывающего квартального отчета, это риск, который нельзя компенсировать "сильным следующим кварталом". Существенная часть бизнеса Futu и Up Fintech была построена на клиентах с материкового Китая. При двухлетней паузе, исключающей привлечение новых клиентов с этого рынка, в инвестиционной истории обеих компаний образуется заметный разрыв. При этом Futu присутствует в Гонконге, Сингапуре и на других рынках; Up Fintech также работает в нескольких юрисдикциях. Двухлетний период ликвидации может означать, что регулятор рассчитывает на продолжительное сворачивание активности, а не на разовую карательную меру. Этот горизонт важен: вынужденные продажи со стороны клиентов материка способны оказывать давление на объем активов под управлением таких платформ в обозримой перспективе.