ЕЦБ предупреждает о рисках для финансовой стабильности на рынке частного кредитования

Сегмент private credit — масштабный рынок небанковского кредитования, который незаметно превратился в один из ключевых источников финансирования для компаний среднего бизнеса, — оказался в фокусе Европейского центрального банка. 21 апреля вице-президент ЕЦБ Луис де Гиндос назвал private credit потенциальным источником угроз для финансовой стабильности, указав на сочетание завышенных оценок и изменений в бюджетной политике, из-за которых сектор становится более уязвимым. Заявление прозвучало спустя несколько недель после того, как в марте 2026 года ЕЦБ инициировал новый раунд надзорных проверок, направленных на оценку подверженности банков рискам private credit. Данные, усиливающие тревогу, приводит Совет по финансовой стабильности (FSB). В опубликованном 6 мая докладе FSB оценил, что к концу 2024 года объем глобальных активов private credit вырос до $1,5–2 трлн. Регулятор выделил несколько структурных уязвимостей: использование заемного плеча, которое сложно оценить внешним наблюдателям; непрозрачность оценок, затрудняющую проверку реального качества портфелей; а также риск скрытого ухудшения кредитного профиля заемщиков. По оценке ЕЦБ, прямые позиции банков и страховщиков еврозоны в private credit пока не выглядят тревожными. Основные вопросы связаны с косвенными каналами. Многие корпоративные заемщики, привлекающие private credit, одновременно обслуживаются и в традиционных банках. При росте дефолтов в портфелях private credit напряжение может быстро перейти на более широкий рынок корпоративного кредитования из-за общих заемщиков и взаимосвязанных кредитных линий. Barclays и Deutsche Bank сообщали о позициях в private credit примерно на $20 млрд и $30 млрд соответственно. В обоих случаях банки не считают эти экспозиции источником системного риска. FSB также указал на сложные связи между банками и структурами private credit. Одни банки выдают кредиты и затем продают их в специализированные private credit-структуры. Другие предоставляют заемные средства самим фондам private credit. Такая взаимосвязанность повышает вероятность того, что стресс в private credit может вернуться в банковскую систему, при этом точное моделирование затруднено из-за недостатка полноты данных. Регуляторы продолжают отслеживать маловероятные, но возможные сценарии массовых дефолтов в секторе, которые способны запустить цепную реакцию и затронуть банки. Подход ЕЦБ выглядит как проверка устойчивости "крыши" до того, как начнется непогода.